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投资策略周报|纺织服饰
证券研究报告
纺织服饰[Table_Title]与轻工行业[Table_Gr行业评级ade]买入
前次评级买入
纺织服装与轻工行业数据周报12.19-12.25报告日期2022-12-25
相对市场表现[Table_PicQuote]
核心观点：
6%
纺织服装行业周观点。首先，耐克2023财年第二季度业绩超预期，库
-1%
存高峰期已过，利好运动鞋服代工龙头，包括申洲国际、华利集团。其12/2102/2204/2206/2208/2210/22
次，伴随国内防疫政策优化，借鉴日韩防疫政策放松之后，服饰鞋包零-8%
售呈现出恢复、放缓、恢复的趋势，建议未来在服装家纺板块恢复前左-15%
侧布局业绩韧性强，景气度较高的运动鞋服、羽绒服龙头、涉及医美服
-22%
务机构的高端女装龙头，同时板块其他子行业龙头未来也具备估值修
-29%
复的投资机会，包括比音勒芬、李宁、安踏体育、波司登、特步国际、纺织服饰沪深300
报喜鸟、朗姿股份、海澜之家、森马服饰、歌力思、太平鸟等。最后，
看好注重品质又高性价比，粉丝粘性高，精准又快周转的线上服饰龙头
[分析师：Table_Author]糜韩杰
戎美股份。
SAC执证号：S0260516020001
轻工制造行业周观点。轻工建议关注成本下行和需求复苏主线：①地
SFCCENo.BPH764
产政策催化家居板块估值修复、后续BC端渐次恢复；②造纸关注浆价
021-38003650
下行带来造纸企业盈利弹性。③疫后复苏必选消费文具/生活纸/卫生巾
mihanjie@gf
受益；另外部分出口标的23H2或经营改善迎来订单拐点。建议关注欧
分析师：曹倩雯
派家居、江山欧派、志邦家居、顾家家居、喜临门、晨光股份、百亚股
SAC执证号：S0260520110002
份、维达国际、中顺洁柔、仙鹤股份、华旺科技、太阳纸业、博汇纸业。
021-38003621
纺服轻工行业行情回顾。本期（12.19-12.25），上证指数下跌3.85%，
caoqianwen@gf
创业板综下跌4.54%，纺织服饰（SW）下跌4.24%，在31个一级行业
分析师：左琴琴
排名第10。轻工制造（SW）下跌3.71%，在31个一级行业排名10。
SAC执证号：S0260521050001
纺织服装行业数据跟踪。2022年11月，一线城市中当期气温高于去
SFCCENo.BSE791
年同期平均气温的城市占比75.00%，二线城市中当期气温高于去年同
021-38003540
期平均气温的城市占比93.33%；2022年10月，英国纺织品、服装和
zuoqinqin@gf
鞋类产品零售销售额同比增长6.3%，日本面料服装及配件商业零售销
分析师：张雨露
售额同比增长4.8%，美国服装及服装配饰店零售销售额同比增长
SAC执证号：S0260518110003
2.6%；2022年11月，纺织纱线、织物及制品出口金额同比降低15.0%，
SFCCENo.BNU523
服装及衣着附件出口金额同比降低15.4%；2022年1-11月，近十年
021-38003692
露营地相关企业注册量为30832家，同比增长55.9%，2022年11月
zhangyulu@gf
露营地注册数量同比增速为60.0%。请注意，曹倩雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注
轻工制造行业数据跟踪。12.12-12.18期间30大中城市商品房成交面册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
积同比-30.7%；截至12月23日，溶解浆价周环比-1.3%，废黄板纸
[Table_DocReport]
价周环比+0.47%，双胶/双铜纸价周环比均持平；包装方面，铝价/马口纺织服饰行业:进一步优化防疫政策新十条发布，
利好服装家纺板块
铁价格周环比-0.27%/持平。[联系人：Table_Contac李咏红ts]
风险提示。宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格波动liyonghong@gf
风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|纺织服饰
重点公司估值和财务分析表[Table_impcom]
最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称股票代码货币评级
收盘价报告日期（元/股）2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E
比音勒芬002832.SZCNY25.492022/10/18买入35.061.401.7618.2114.4811.429.6119.6021.10
牧高笛603908.SHCNY57.652022/10/28买入100.242.293.5825.1716.1017.0111.5524.6027.80
报喜鸟002154.SZCNY4.132022/10/26买入5.280.350.4311.809.607.356.1912.0014.00
罗莱生活002293.SZCNY11.302022/10/26买入12.400.780.9414.4912.029.187.7915.3017.70
富安娜002327.SZCNY7.512022/10/27买入9.560.740.8510.158.846.705.8415.9017.70
太平鸟603877.SHCNY19.082022/04/06买入26.931.802.2410.608.526.945.8018.4020.80
歌力思603808.SHCNY9.712022/11/03买入11.710.450.7821.5812.459.056.765.609.00
森马服饰002563.SZCNY5.502022/05/04买入8.810.520.6310.588.735.724.6811.5013.50
朗姿股份002612.SZCNY26.782022/12/02买入32.680.110.39243.4568.6740.4426.271.605.40
海澜之家600398.SHCNY5.582022/12/06买入6.840.530.6310.538.865.054.2914.7017.10
伟星股份002003.SZCNY10.272022/11/23买入10.920.550.6118.6716.8412.9911.3616.2017.70
浙江自然605080.SHCNY46.222022/10/26买入75.432.503.0218.4915.3013.1710.6513.5014.00
健盛集团603558.SHCNY8.562022/10/31买入12.650.891.059.628.155.935.3812.9013.20
新澳股份603889.SHCNY7.722022/12/05买入8.360.760.9210.168.396.385.4813.4014.90
开润股份300577.SZCNY16.592022/05/04增持22.590.871.1719.0714.1818.7613.0411.3013.40
稳健医疗300888.SZCNY76.002022/10/25增持87.213.494.1621.7818.2715.0313.1412.3013.20
申洲国际02313.HKHKD78.652022/04/03买入131.393.554.4722.1517.6016.1713.2016.8819.21
波司登03998.HKHKD3.862022/11/29买入5.580.190.2320.3216.7814.279.7616.9119.36
李宁02331.HKHKD62.502022/10/20买入71.191.802.1534.7229.0723.4319.3218.3018.00
特步国际买入
01368.HKHKD9.672022/10/1910.950.420.5023.0219.3419.2614.6012.1012.60
安踏体育02020.HKHKD99.102022/10/18买入97.203.043.5832.6027.6822.4518.1822.3021.00
晨光股份603899.SHCNY53.602022/11/03买入54.521.541.9534.8127.4924.2419.4319.9021.40
太阳纸业002078.SZCNY11.852022/10/30买入15.201.091.2010.879.885.445.0113.8013.40
裕同科技002831.SZCNY31.832022/10/27买入39.171.631.9619.5316.2412.5510.5914.1014.50
欧派家居603833.SHCNY121.332022/09/15买入146.994.905.9324.7620.4617.4414.6017.2017.20
顾家家居603816.SHCNY42.402022/10/31买入51.102.312.5618.3516.5612.4011.1819.2017.50
思摩尔国际06969.HKHKD12.922022/10/26增持16.320.510.6125.3321.1822.1218.4213.7014.10
百亚股份003006.SZCNY14.042022/10/27买入14.040.460.5630.5225.0721.0518.7113.8014.30
敏华控股01999.HKHKD7.922022/05/17买入10.960.690.8311.489.547.886.8518.7018.40
志邦家居603801.SHCNY27.802022/04/28买入32.471.912.2814.5512.1911.149.7318.7018.20
戎美股份301088.SZCNY18.262022/12/02买入25.890.781.0423.4117.5617.2012.896.908.40
华利集团300979.SZCNY53.502022/12/12买入74.352.973.4318.0115.6012.6410.8726.8026.20
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
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投资策略周报|纺织服饰
目录索引
一、纺织服装行业行情回顾............6
二、纺织服装行业数据跟踪............9
（一）美国服装进口情况..............9
（二）国际快时尚品牌全球及中国区或亚太区销售情况.......10
（三）纱布生产累计同比............13
（四）奢侈品公司全球及中国区销售增速情况........13
（五）国际运动休闲龙头近十年库销比...........15
三、轻工制造行业行情回顾.................16
四、轻工制造行业数据跟踪.................17
（一）家居行业经济运营情况............17
（二）出口行业近况.............19
（三）造纸行业近况.............20
（四）包装行业近况.............22
（五）新型烟草行业近况............23
五、风险提示..................24
（一）宏观经济景气度持续下行风险...............24
（二）汇率波动风险.............24
（三）原材料价格持续上涨风险...............24
（四）海外产能扩张不及预期风险............24
（五）库存积压风险.............24
（六）管理不善风险.............24
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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bYcUaUxXmMsR7NaObRsQoOpNsRjMmMrQeRrQmNbRmNrRMYrMzQxNmNmN[Table_PageText]
投资策略周报|纺织服饰
图表索引
图1：本期（12.19-12.25）纺织服装行业A股涨幅............8
图2：本期（12.19-12.25）纺织服装行业A股跌幅............8
图3：各国纺织服装产品量占美国进口市场份额（2013-2022.1-10）（%）...9
图4：各国出口到美国的纺织服装产品量增速（2013-2022.1-10）（%）.......9
图5：各国出口到美国的纺织服装产品量增速（2021.8-2022.10每月同比，%）
.....................10
图6：中国纱布产量月度累计增长情况.........13
图7：VF库销比...............15
图8：耐克库销比..............15
图9：lululemon库销比...........15
图10：安德玛库销比...............15
图11：优衣库(FastRetail)库销比.........15
图12：德克斯户外库销比...............15
图13：彪马库销比..................16
图14：阿迪达斯库销比...........16
图15：本期(12.19-12.23)轻工制造行业A股涨幅前十.....17
图16：本期(12.19-12.23)轻工制造行业A股跌幅前十.....17
图17：30大中城市商品房成交面积.............18
图18：房屋新开工面积累计值及同比..........18
图19：18城二手房成交面积月度同比增速.........18
图20：一线2城二手房成交面积月度同比增速..........18
图21：二线7城二手房成交面积月度同比增速..........19
图22：三线9城二手房成交面积月度同比增速..........19
图23：TDI与MDI价格.................19
图24：五金材料价格指数（单位：点）..............19
图25：CCFI综合指数与CCFI美西航线............20
图26：美元兑人民币汇率...............20
图27：针叶浆和阔叶浆外盘价格走势..........20
图28：针叶浆和阔叶浆内盘价格走势..........20
图29：国废价格走势...............21
图30：溶解浆价格走势...........21
图31：双胶纸价格走势...........21
图32：双铜纸价格走势...........21
图33：白卡纸价格走势...........21
图34：生活用纸价格走势...............21
图35：箱板纸价格走势...........22
图36：瓦楞纸价格走势...........22
图37：铝价走势...............22
图38：马口铁价格走势...........22
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投资策略周报|纺织服饰
图39：国际原油价格走势...............22
图40：PVC价格走势..............22
表1：SW本期（12.19–12.25）纺织服装和轻工制造市场表现排名（单位：%）6
表2：SW纺织服装和轻工制造PE和当前PE所处历史分位数表现排名.......7
表3：SW纺织服装各细分行业市场表现排名（单位：%）.......8
表4：国际快时尚品牌全球销售增速情况............10
表5：国际快时尚品牌中国/亚洲销售增速情况...........11
表6：奢侈品公司全球销售增速情况............13
表7：奢侈品公司中国区或亚太销售增速情况............14
表8：SW轻工制造各细分行业市场表现排名（单位：%）.....16
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