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投资策略周报|纺织服饰
证券研究报告
纺织服饰[Table_Title] 与轻工行业 [Table_Gr行业评级 ade] 买入
前次评级买入
纺织服装与轻工行业数据周报 1.2-1.8报告日期2023-01-08
相对市场表现[Table_PicQuote]
核心观点：
2%
纺织服装行业周观点。首先，建议在 2023 年一季度服装家纺板块恢复
01/22 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22
前左侧布局业绩韧性强，景气度较高的运动鞋服、羽绒服龙头、涉及医 -4%
美服务机构的高端女装龙头，同时板块其他子行业龙头未来也具备估 -10%
值修复的投资机会，包括比音勒芬、李宁、安踏体育、波司登、报喜鸟、 -16%
滔搏、特步国际、朗姿股份、森马服饰、歌力思、海澜之家、太平鸟等。
-21%
其次，1 月份是 2022 年年报业绩预告的密集披露期，建议关注2022
-27%
年业绩高增长的公司，如高景气露营装备龙头牧高笛。第三，耐克 2023纺织服饰 沪深300
财年第二季度业绩超预期，库存高峰期已过，利好运动鞋服代工龙头，
包括华利集团、申洲国际。最后，房地产支持政策密集出台，利好地产
[分析师：Table_Author ]糜韩杰
链，家纺子行业龙头公司有望受益，包括罗莱生活、富安娜、水星家纺。
SAC 执证号：S0260516020001
轻工制造行业周观点。轻工建议关注家居估值修复、造纸成本下行和
SFC CE No. BPH764
消费复苏主线：①地产政策催化家居板块 估值修复、后续 BC 端渐次恢
021-38003650
复；②造纸关注浆价下行带来造纸企业盈利弹性。③疫后复苏必选消费
mihanjie@gf
卫生巾/生活纸/文具受益；另外部分出口标的23H2 或经营改善迎来订
分析师：曹倩雯
单拐点。建议关注欧派家居、江山欧派、志邦家居、顾家家居、喜临门、
SAC 执证号：S0260520110002
百亚股份、新巨丰、裕同科技、维达国际、中顺洁柔、仙鹤股份。
021-38003621
纺服轻工行业行情回顾。本期（1.2-1.8），上证指数上涨 2.21%，创业
caoqianwen@gf
板综上涨 3.55%，纺织服饰（SW）上涨 0.81%，在 31 个一级行业排名
分析师：左琴琴
第 24。轻工制造（SW）上涨 4.53%，在 31 个一级行业排名 4。
SAC 执证号：S0260521050001
纺织服装行业数据跟踪。2022年 12 月越南鞋类出口金额为19 亿美
SFC CE No. BSE791
元，同比增长 5.6%。2022 年 12 月越南纺织品出口金额为28.5 亿美
021-38003540
元，同比下降 20.83%。2022 年第四季度气温高于去年同期平均气温
zuoqinqin@gf
的一线城市占比为 50%，二线城市占比 43.33%，三线城市占比
分析师：张雨露
99.46%，四线城市占比 100%。2022 年 1-11 月，毛纺原料及制品累
SAC 执证号：S0260518110003
计进出口额总计 155 亿美元，同比下降 6.8%。其中，出口额 114 亿美
SFC CE No. BNU523
元，同比下降5.1%；进口额41 亿美元，同比下降 10.1%。
021-38003692
轻工制造行业数据跟踪。本期（22.12.26-23.1.1）30 大中城市商品房
zhangyulu@gf
成交面积同比-0.2%；截至 1 月 6 日，针叶浆/阔叶浆价格周环比均持 请注意，曹倩雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注
平;溶解浆价周环比-1.33%，废黄板纸价周环比-5.21%，双胶/双铜纸价册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
周环比-0.19%/持平；包装方面，铝价/马口铁价格周环比-5.2%/+1.5%。
[Table_DocReport]
风险提示。宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格波动 纺织服饰行业:进一步优化防疫政策新十条发布，
利好服装家纺板块
风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 [联系人：Table_Contac 李咏红ts]
liyonghong@gf
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|纺织服饰
重点公司估值和财务分析表[Table_impcom]
最新 最近合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称 股票代码 货币 评级
收盘价报告日期（元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E
比音勒芬 002832.SZ CNY 25.66 2022/10/18 买入 35.06 1.40 1.76 18.33 14.58 11.49 9.68 19.60 21.10
牧高笛 603908.SH CNY 62.30 2022/10/28 买入 100.24 2.29 3.58 27.21 17.40 18.38 12.48 24.60 27.80
报喜鸟 002154.SZ CNY 4.26 2022/10/26 买入5.28 0.35 0.43 12.17 9.917.58 6.38 12.00 14.00
罗莱生活 002293.SZ CNY 11.16 2022/10/26 买入 12.40 0.78 0.94 14.31 11.87 9.06 7.69 15.30 17.70
富安娜 002327.SZ CNY 7.15 2022/10/27 买入9.56 0.74 0.85 9.66 8.416.38 5.56 15.90 17.70
太平鸟 603877.SH CNY 18.07 2022/12/29 买入 20.21 0.49 1.35 36.88 13.39 14.54 7.63 5.30 13.60
歌力思 603808.SH CNY 9.22 2022/11/03 买入 11.71 0.45 0.78 20.49 11.82 8.59 6.42 5.60 9.00
森马服饰 002563.SZ CNY 5.29 2022/05/04 买入8.81 0.52 0.63 10.17 8.405.50 4.51 11.50 13.50
朗姿股份 002612.SZ CNY 26.12 2022/12/02 买入 32.68 0.11 0.39 237.45 66.97 39.44 25.62 1.60 5.40
海澜之家 600398.SH CNY 5.32 2022/12/06 买入6.84 0.53 0.63 10.04 8.444.82 4.09 14.70 17.10
伟星股份 002003.SZ CNY 10.00 2022/11/23 买入 10.92 0.55 0.61 18.18 16.39 12.65 11.06 16.20 17.70
浙江自然 605080.SH CNY 46.42 2022/10/26 买入 75.43 2.50 3.02 18.57 15.37 13.22 10.69 13.50 14.00
健盛集团 603558.SH CNY 8.42 2022/10/31 买入 12.65 0.89 1.05 9.46 8.025.84 5.29 12.90 13.20
新澳股份 603889.SH CNY 7.30 2022/12/05 买入8.36 0.76 0.92 9.61 7.936.04 5.18 13.40 14.90
开润股份 300577.SZ CNY 16.10 2022/05/04 增持 22.59 0.87 1.17 18.51 13.76 18.21 12.66 11.30 13.40
稳健医疗 300888.SZ CNY 71.52 2022/10/25 增持 87.21 3.49 4.16 20.49 17.19 14.14 12.37 12.30 13.20
申洲国际 02313.HK HKD 91.50 2022/04/03 买入 131.39 3.55 4.47 25.77 20.47 18.81 15.36 16.88 19.21
波司登 03998.HK HKD 4.07 2022/11/29 买入5.58 0.19 0.23 21.42 17.70 15.05 10.29 16.91 19.36
李宁 02331.HK HKD 72.00 2022/10/20 买入 71.19 1.80 2.15 40.00 33.49 27.02 22.28 18.30 18.00
特步国际 买入
01368.HK HKD 9.20 2022/10/19 10.95 0.42 0.50 21.90 18.40 18.32 13.89 12.10 12.60
安踏体育 02020.HK HKD 104.90 2022/10/18 买入 97.20 3.04 3.58 34.51 29.30 23.76 19.24 22.30 21.00
晨光股份 603899.SH CNY 53.93 2022/11/03 买入 54.52 1.54 1.95 35.02 27.66 24.39 19.55 19.90 21.40
太阳纸业 002078.SZ CNY 11.39 2022/10/30 买入 15.20 1.09 1.20 10.45 9.495.40 4.98 13.80 13.40
裕同科技 002831.SZ CNY 33.00 2022/10/27 买入 39.17 1.63 1.96 20.25 16.84 13.01 10.98 14.10 14.50
欧派家居 603833.SH CNY 124.10 2022/09/15 买入 146.99 4.90 5.93 25.33 20.93 17.84 14.93 17.20 17.20
顾家家居 603816.SH CNY 44.71 2022/10/31 买入 51.10 2.31 2.56 19.35 17.46 13.07 11.79 19.20 17.50
思摩尔国际 06969.HK HKD 12.82 2022/10/26 增持 16.32 0.51 0.61 25.14 21.02 21.95 18.27 13.70 14.10
百亚股份 003006.SZ CNY 14.32 2022/10/27 买入 14.04 0.46 0.56 31.13 25.57 21.47 19.08 13.80 14.30
敏华控股 01999.HK HKD 8.51 2022/05/17 买入 10.96 0.69 0.83 12.33 10.25 8.47 7.36 18.70 18.40
志邦家居 603801.SH CNY 29.89 2022/04/28 买入 32.47 1.91 2.28 15.65 13.11 11.98 10.46 18.70 18.20
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|纺织服饰
目录索引
一、纺织服装行业行情回顾 ............ 6
二、纺织服装行业数据跟踪 ............ 9
（一）越南鞋出口情况 .................. 9
（二）越南纺织品出口情况 ........... 9
（三）全国各线城市气温情况 ............ 10
（四）毛纺行业进出口情况 ................ 12
三、轻工制造行业行情回顾 ................. 13
四、轻工制造行业数据跟踪 ................. 14
（一）家居行业经济运营情况 ............ 14
（二）出口行业近况 ............. 16
（三）造纸行业近况 ............. 16
（四）包装行业近况 ............. 18
（五）新型烟草行业近况 ............ 19
五、风险提示 .................. 21
（一）宏观经济景气度持续下行风险 ............... 21
（二）汇率波动风险 ............. 21
（三）原材料价格持续上涨风险 ............... 21
（四）海外产能扩张不及预期风险 ............ 21
（五）库存积压风险 .... ......... 21
（六）管理不善风险 ............. 21
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fU9Z8WwWmMtQ6M9RaQnPnNpNpMfQmMpOlOrQrQ9PqRnNwMmRyQMYsQpM [Table_PageText]
投资策略周报|纺织服饰
图表索引
图 1：本期（1.2-1.8）纺织服装行业 A 股涨幅前十 ............ 8
图 2：本期（1.2-1.8）纺织服装行业 A 股跌幅前十 ............ 8
图 3：2012-2022 年越南鞋类出口金额（亿美元）及同比增速 ......... 9
图 4：2019-2022 年越南鞋类出口金额月度增速 .......... 9
图 5：2012-2022 年越南纺织品出口金额（亿美元）及同比增速 ... 10
图 6：2019-2022 年越南纺织品出口金额月度增速 ........... 10
图 7：本期(1.3-1.6)轻工制造行业 A 股涨幅前十 ........ 14
图 8：本期(1.3-1.6)轻工制造行业 A 股跌幅前十 .......... 14
图 9：30 大中城市商品房成交面积 ............... 14
图 10：建材家居卖场销售额 ........... 14
图 11：18 城二手房成交面积月度同比增速 ......... 15
图 12：一线 2 城二手房成交面积月度同比增速.......... 15
图 13：二线 7 城二手房成交面积月度同比增速.......... 15
图 14：三线 9 城二手房成交面积月度同比增速.......... 15
图 15：TDI 与 MDI 价格 ................. 16
图 16：五金材料价格 ............... 16
图 17：CCFI 综合指数与CCFI 美西航线 ............ 16
图 18：美元兑人民币汇率 ............... 16
图 19：针叶浆和阔叶浆外盘价格走势 .......... 17
图 20：针叶浆和阔叶浆内盘价格走势 .......... 17
图 21：国废价格走势 ............... 17
图 22：溶解浆价格走势 ........... 17
图 23 ：双胶纸价格走势 ........... 17
图 24：双铜纸价格走势 .... ....... 17
图 25：白卡纸价格走势 ........... 18
图 26：生活用纸价格走势 ............... 18
图 27：箱板纸价格走势 ........... 18
图 28：瓦楞纸价格走势 ........... 18
图 29：铝价走势 ............... 18
图 30：马口铁价格走势 ........... 18
图 31：国际原油价格走势 ............... 19
图 32：PVC 价格走势 .............. 19
图 33：中国智能手机出货量 ........... 19
图 34：全球智能手机出货量 ........... 19
表 1：SW 本期（1.2–1.8）纺织服装和轻工制造市场表现排名（单位：%） . 6
表 2：SW 纺织服装和轻工制造 PE 和当前 PE 所处历史分位数表现排名 ....... 7
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投资策略周报|纺织服饰
表 3：SW 纺织服装各细分行业市场表现排名（单位：%） ....... 8
表 4：全国各线城市气温数据图（当期气温高于去年同期平均气温的城市占比）10
表 5：2022 年毛纺原料与制品进出口情况(亿美元) ........... 12
表 6：2022 年主要产品类别出口额同比涨跌情况(亿美元) ....... 12
表 7：2022 年羊毛进口情况(万吨；美元/千克) .......... 12
表 8：2022 年主要产毛国进口羊毛数量涨跌幅 .......... 13
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