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2023年国信证券-纺织服装行业1月投资策略:客流复苏趋势明显,海外品牌库存回落PDF

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证券研究报告| 2023年01月04日
纺织服装 1 月投资策略 超 配
客流复苏趋势明显,海外品牌库存回落
核心观点行业研究·行业投资策略
行情回顾:11 月至今 A 股、港股大盘上行,纺织板块表现好于大盘。A股、纺织服饰
港股纺织板块表现好于大盘;美股、台股大盘下行,美股可选板块表现差于 超配·维持评级
大盘而台股防止板块表现好于大盘。
证券分析师:丁诗洁
品牌渠道:11 月封控加剧影响零售,但情况好于二季度。2022 年 11 月服装0755-81981391
dingshijie@guosen
社零同比-15.6%,主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面,2022 S0980520040004
年 1~11 月穿类网上零售累计同比+3.4%,10~11 月双十一带动天猫京东平台
市场走势
重点品牌快速成长,10~11 月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%;抖音
平台重点品牌多数维持快速成长。
制造出口:越南纺织出口增长加快,原材料价格下降明显、运价维持低位,
人 民 币 持 续 贬 值 。 2022 年 8~11 月 越 南 纺 织 品 相 比 2019 年 增 长
15%/-5%/2%/8%。棉花价格 1 月 2 日下降至 15046 元/吨,锦纶丝价格环比基
本持平;运价自今年 2 月中以来开始下降,目前已接近2020 年同期的水平,
基本回归正常水平;汇率方面,美元兑人民币汇率小幅回落至 6.96,整体看
人民币仍呈贬值趋势。
纺服板块公司公告与行业新闻:A股方面,台华新材提早赎回可转债;港股 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
方面,波司登披露中报,滔搏、裕元集团、宝胜国际披露季度或月度业绩; 相关研究报告
新闻方面,元旦假期全国年货线上销售增长迅猛、北京上海等地线下客流恢 《纺织服装海外跟踪系列二十五-耐克二季度收入增长17%,库存
去化进展良好》 ——2022-12-22
复至疫情前的85%~90%、全国国内旅游出游同比+0.4%、旅游收入同比+4.0%;《纺织服装双周报(2224 期)-扩大内需战略提振信心,关注消
耐克业绩超出预期、库存如期回落。费复苏拐点》 ——2022-12-17
《纺织服装 12 月投资策略-消费复苏提振信心,优质龙头估值修
投资建议:消费复苏把握估值弹性,制造布局预期回暖。消费端,11 月封复》 ——2022-12-15
《纺织服装双周报(2223 期)-防控优化鼓励消费,海外库存回
控趋严、12 月感染人数大增,线下客流持续探底,元旦消费环比显著改 落将利好出口》 ——2022-12-11
《纺织服装海外跟踪系列二十四-露露乐檬三季度收入增长31%,
善提振信心,中期复苏方向明朗,看好景气赛道保持成长性优势以及低 库存指引见顶回落》 ——2022-12-11
估值补涨弹性。重点推荐:李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司
登、特步国际、滔搏。制造端,库存回落与通胀降温推动估值修复,看
好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机,重点推荐:华利集团、
台华新材、盛泰集团、伟星股份。
风险提示:疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资昨收盘总市值 EPSPE
代码 名称评级(元) (亿元)2021 2022E 2021 2022E
02331 李宁买入61.3 1626 1.60 1.81 38.3 33.9
002832 比音勒芬 买入26.3146 1.15 1.38 22.9 19.1
002154 报喜鸟 买入 4.2600.32 0.36 13.1 11.6
02020 安踏体育 买入92.1 2516 2.87 2.97 32.1 31.0
03998 波司登买入 3.3361 0.16 0.19 20.5 17.3
01368 特步国际 买入 7.7204 0.36 0.42 21.2 18.3
06110 滔搏买入 5.6351 0.39 0.39 14.2 14.2
300979 华利集团 买入56.6666 2.45 2.96 23.1 19.1
603055 台华新材 买入10.3900.55 0.41 18.7 25.1
605138 盛泰集团 买入10.8600.57 0.79 19.0 13.7
002003 伟星股份 买入10.1105 0.58 0.73 17.4 13.8
资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告
内容目录
行情回顾:A股、港股大盘上行,纺织板块表现好于大盘 ........5
品牌渠道:11月封控加剧影响零售,但情况好于二季度.........7
制造出口:越南纺织出口增长加快,原材料价格下降明显、运价维持低位,人民币持续贬值10
纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............ 13
投资建议 ............. 19
风险提示 ............. 20
免责声明 ............. 21
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2证券研究报告
图表目录
图1: A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 .........5
图2: 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 ........ 5
图3: 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 ........ 5
图4: 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 ........ 5
图5: A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现(截至12 月 31 日) ....6
图6: A 股重点上市公司行情表现(截至 12 月 31 日) ........6
图7: 港股重点上市公司行情表现(截至 12 月 31 日) ....... 7
图8: 美股/台股重点上市公司行情表现(截至 12 月 31 日) ......... 7
图9: 限上整体与服装零售额当月同比 ....... 8
图10: 限上整体与服装零售额累计同比 ............. 8
图11: 限上实物商品与穿类商品累计同比 ........... 8
图12: 运动鞋服阿里线上当月销售额同比 ........... 8
图13: 2022 年 10+11 月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......9
图14: 2022 年 10+11 月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......9
图15: 2022 年 10+11 月抖音销售额前十品牌榜单...........10
图16: 中国与越南纺织服装出口金额当月同比...... 11
图17: 亚洲纺服主要出口地 PMI 与中国出口新订单 PMI ......11
图18: 柯桥纺织景气指数 .......... 11
图19: 国内与国际棉价趋势 ........ 11
图20: 盛泽喷水喷气织机开机率........... 12
图21: 纱、布产量当月同比 ........ 12
图22: 锦纶丝 FDY 价格走势 ........ 12
图23: PA66 价格走势 ..............12
图24: 中国出口集装箱运价指数........... 13
图25: 美元兑人民币汇率走势 ............. 13
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3
eVdVbVOAnNmPbRcM8OpNqQmOsReRnNrQlOnMrQ6MrQqQuOrMxPwMtPoN证券研究报告
表1: A 股公司公告一览............13
表2: A 股公司公告一览(续) .............14
表3: 港股公司公告一览 ........... 15
表4: 行业新闻与海外业绩 ......... 17
表5: 行业新闻与海外业绩(续) ............ 18
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告
行情回顾:A 股、港股大盘上行,纺织板块表
现好于大盘
12 月 A 股、港股大盘上行,纺织板块表现好于大盘;美股、台股大盘下行。
1. A 股:12 月大盘震荡下行,纺织制造和品牌服饰跑赢大盘;
2.港股:12 月大盘上行,纺织服装板块表现好于大盘;
3.美股:12 月大盘震荡下行,可选板块差于大盘;
4.台股:12 月大盘下行,纺织板块表现略好于大盘。
图1:A 股大盘与板块指数年初至今行情走势图2:港股大盘与板块指数年初至今行情走势
资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理
图3:美股大盘与板块指数年初至今行情走势 图4:台股大盘与板块指数年初至今行情走势
资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5