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行业周报●轻工行业 2022 年 8 月 7 日
[table_main] 公司深度报告模板
电子烟牌照持续发放，把握需求复苏 轻工行业
&盈利拐点主线 推荐 维持评级
核心观点（08.01 -08.05）
家居：困境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏。地产来 陈柏儒
看，7 月 28 日，中央政治局会议提出，要稳定房地产市场，坚持房子 ：（8610）80926000
是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持 ：chenbairu_yj@chinastock
分析师登记编码：S0130521080001
刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。在断贷
风险及地产市场再度探底的背景下，中央将稳定地产市场放在首要位
置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，我们认为未来地产放松政
策有望进一步发力。疫情来看，当前全国疫情形势较二季度得到大幅
改善，前期被压制的家居需求将逐步复苏，头部企业凭借全方位竞争 市场行情数据 2022-08-05
优势将核心受益。需求来看，618 家居需求明显复苏，电商平台家居订20% 轻工制造 沪深300
单火爆，头部品牌战绩优异。同时，今年以来家装行业维持高景气，家 10%
居全年订单有保障，整装渠道有望延续高增。供给来看，头部企业持续
0%
推进大家居战略发展，不断丰富品类矩阵，并通过整家模式实现多品
-10%
类协同，挖掘客流消费潜力，提升零售端客单价；同时，持续拓展整
-20%
装、拎包等新渠道，积极应对流量粉尘化趋势，强化流量竞争力，未来
成长性显著。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、 -30%
【志邦家居】、【金牌厨柜】及【索菲亚】。
2021-11
2021-09 2021-10 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07
2021-08
包装：原材料价格下行，把握盈利修复机遇。纸包装方面，受益于环
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙
头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。
塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市
场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅
速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸
显。金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不
断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈
利有望增强。包装原材料方面，废黄板纸价格下行带动包装纸价格下
降，化工产品同原油价格持续下行，镀锡板卷及铝材均较高位有较大
降幅，纸包装、塑料包装及金属包装原材料成本均将得到缓解，未来盈
利有望逐渐修复。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】
及【裕同科技】。
轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子
烟：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，根据蓝洞新消费统计及预
测数据显示，截至 7 月 30 日，已有11 家电子烟品牌获得品牌持牌许
可类的生产许可证，烟弹累计生产规模配额预计超过5.5 亿颗。头部企
业来看，悦刻已获得品牌持牌许可，年生产配额为3.287 亿颗烟弹、
1,505 万根烟杆、610万支一次性电子烟。同时，思摩尔国际主要子公
司麦克韦尔、麦克兄弟科技及韦普莱思均已获得生产企业许可证；比
亚迪全资子公司比亚迪精密制造也已获得许可证。国内拥有全球最大
的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展
空间广阔。文具：C 端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较
大提升空间，未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采购
快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。建议关注：
电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营
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行业周报/轻工行业
经济受益者【浙江自然】。
造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹
性可期。废纸系：8 月 5 日，废黄纸板平均价格为2,041 元/吨，较上
周下跌 0.10%；瓦楞、箱板纸价格分别为 3,431、4,719 元/吨，较上
周下跌 0.36%、0.06%。浆纸系：8 月 5 日，阔叶浆、针叶浆、化机
浆价格分别为 6,699.09、7,241.96、5,445.83 元/吨，分别较上周变动
-0.22%、-0.50%、0.23%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,275、
5,360、5,735 元/吨，分别较上周下跌 0.20%、1.11%、3.78%。特种纸：
短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种
纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价
势头并实现落地，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长
期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进
行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头
【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
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行业周报/轻工行业
目录
一、本周行情回顾 ..................... 4
（一）一周热点动态跟踪 ................... 4
（二）本周皮阿诺表现最佳 ...................... 4
二、一周重点数据跟踪 .................... 5
（一）造纸：废纸系成品纸盈利能力快速修复，浆纸系原材料成本压力有待缓解........ 5
1. 废纸系：原料价格快速下行，成品纸盈利能力迅速上扬 ............ 5
2. 浆纸系：纸浆价格仍处高位，静待成品纸毛利率反弹 ................ 6
（二）家居：积极因素凸显，需求端有望逐步恢复 ................. 8
1. 销售：行业基本面承压，景气度有所回暖 ..................... 8
2. 房地产：商品房销售持续改善，7 月以来小幅承压.............. 9
3. 原材料：软体家居原材料价格持续下探 ................ 10
（三）包装：金属、塑料原料价格整体下行 .................... 12
（四）文娱：文娱消费环比改善，静待下半年消费复苏 .............. 12
三、本周要闻及重要公告 ..................... 13
（一）行业重要新闻 ......................... 13
（二）上市公司重要公告 ........................ 14
四、行业观点 ........................... 17
五、风险提示 ........................... 20
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行业周报/轻工行业
一、本周行情回顾
（一）一周热点动态跟踪
本周沪深 300 指数较上周下跌 0.32%，其中轻工制造板块下跌 2.5%，在 28 个子行业中的
涨跌幅排名为第 17 名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中包装印刷、家居用品、造
纸板块分别下跌 2.53%、3.68%、3.05%，而文娱用品板块本周上涨2.38%。
图 1. 轻工制造板块及沪深300 走势图图 2. 轻工二级子板块本周每日涨跌幅
3% 包装印刷家居用品
造纸 文娱用品
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
08-01 08-02 08-03 08-04 08-05
资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图 3. 申万一级行业本周涨跌幅
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4% -2.50%
-5%
-6%
化工
电子 通信 采掘传媒 银行 综合 钢铁 汽车
计算机 房地产
有色金属
食品饮料 医药生物 非银金融 休闲服务 交通运输 农林牧渔 纺织服装 轻工制造 电气设备 机械设备 商业贸易 公用事业 建筑材料 建筑装饰 家用电器
国防军工
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（二）本周皮阿诺表现最佳
个股中，本周涨幅居前5 名的分别是皮阿诺(+14.25%)、*ST群兴(+14.21%)、沐邦高科
(+12.08%)、明月镜片(+7.87%)、盛通股份(+6.61%)；跌幅居前 5 名的分别是英联股份(-9.78%)、
顺灏股份(-9.09%)、悦心健康(-8.93%)、嘉益股份(-8.42%)、永安林业(-8.16%)。
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行业周报/轻工行业
表 1. 上市公司个股本周市场表现
涨幅前 5 名 跌幅前 5 名
公司代码公司名称本周涨跌幅公司代码公司名称本周涨跌幅
002853.SZ 皮阿诺 14.25% 002846.SZ 英联股份 -9.78%
002575.SZ *ST 群兴14.21% 002565.SZ 顺灏股份 -9.09%
603398.SH 沐邦高科 12.08% 002162.SZ 悦心健康 -8.93%
301101.SZ 明月镜片 7.87% 301004.SZ 嘉益股份 -8.42%
002599.SZ 盛通股份 6.61% 000663.SZ 永安林业 -8.16%
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
二、一周重点数据跟踪
（一）造纸：废纸系成品纸盈利能力快速修复，浆纸系原材料成
本压力有待缓解
1. 废纸系：原料价格快速下行，成品纸盈利能力迅速上扬
根据卓创资讯数据显示，2022年 8 月 5 日，废黄纸板平均价格为 2,041 元/吨，较上周下
跌 0.10%；2022 年 7 月，废黄板纸库存天数为 8.5 天，环比增加 0.5 天。
截至 2022 年 8 月 5 日，瓦楞纸均价为3,431 元/吨，较上周价格下跌 0.36%；箱板纸均价
为 4,719 元/吨，较上周价格下跌 0.06%。2022 年 7 月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为 68.63、
138.05 万吨，分别环比增加 9.3、16.17 万吨。
从盈利能力来看，截至 2022 年 8 月 5 日，瓦楞纸毛利率为 12.58%，较上周下跌 0.26 pct；
截至 2022 年 8 月 4 日，箱板纸毛利率为 24.31%，较上周上涨 2.02 pct。
图 4. 废黄纸板价格（元/吨） 图 5. 废黄纸板库存天数（天）
2,600 废黄纸板均价18国废黄板纸库存天数（天）
2,400 16
2,200 14
12
2,000
10
1,800
8
1,600
6
1,400 4
1,200 2
1,000 0
2019-04 2017-01
2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06
2019-01
资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5