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2018年建材行业年度展望_供给侧春风不断_格局向好看龙头
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资料类型 建筑材料
资料评价 资料评价度
文件大小 1788K (压缩后)
上传时间 2018-6-10
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  • 石墨烯_道路曲折、前途光明
  • 2018年建材行业年度展望_供给侧春风不断_格局向好看龙头
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  • 建材行业深度报告17年冬季投资策略_这个冬天不太冷
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  • 建材行业跟踪报告_沿江熟料二轮提价_水泥有望延续反弹2017年海通证券25页
  • 建材行业_生产型企业年终奖发放管理办法DOC


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    ○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 2017年11月20日建筑建材行业专题报告 供给侧春风不断,格局向好看龙头 ——2018年建材行业年度展望 摘要: 受益于房地产、国内外制造业的复苏景气度明显回升,堪称近年来 最大的“丰收年”。相对处于中下游的管材、涂料等消费建材同样 量价齐升,但受到其上游原料涨价的影响,行业利润空间略有收窄, 龙头企业依然表现出较好的韧性。反映到资本市场,债券利差有所 收窄,周期股的涨幅也非常明显
    的趋严对于建材行业错峰生产推动显著,水泥停窑时间明显延长, 部分地区平板玻璃也受到限产。2018年一季度产量显著受限已具有 确定性,此外随着今年底排污许可证核发的陆续完成,明年无证排 污企业整治将提供更多的边际变量,尤其对小产能较多的玻璃行业, 供给端修正空间依然较大,对于周期的忧虑无需太过
    求的稳中回落压力并不大,但环保治理的因地制宜将导致区域分化 田金秀吕舒婷 兴业研究兴业研究 分析师助理分析师 建筑建材行业专题报告 ○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 更加显著。华北、西北等地价高量低,而临近的华东、中南地区具 备运输条件和成本优势的企业可北上销售,享受北方限产带来的利 好
    需求压力明显,企业利润也受到上游的压缩,但2018年无需太过悲 观。环保治理边际变化预期较大,供需波动中重回平衡,虽暴利不 再但仍可维持中等水平。龙头企业将受益于小企业的退出和深加工 业务的发展,地位继续提升
    两材合并后,行业竞争格局向好,叠加国内高端需求增长和全球经 济复苏,具备规模和技术优势的龙头企业成长有望加速。二是“雄 安新区+装配式建筑”。雄安新区作为装配式建筑的主要示范基地, 其建设逐步落地将带动产业链上具备技术实力的企业业绩优先增长
    用改善,利差有望继续收窄,其中华东地区受益最为显著,建议关 注区域分化下的高性价比标的。权益市场上,华东优质水泥企业依 然具备向上空间,此外全球制造业复苏和“装配式+雄安”等也有望 推动相应产业链迎来业绩和估值的双重改善
    关键词:回顾与展望,环保治理,区域分化,龙头成长 建筑建材行业专题报告 ○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 目录 一、2017年资本市场回顾..1 1、债市回顾:行业信用资质整体提升.........1 2、权益市场:上游周期股普涨,下游分化加剧....4 二、2017年回顾:全面回暖,周期建材受益明显..........5 1、水泥:供给端强力收缩.....5 2、平板玻璃:需求不弱,供给不强.8 3、其他建材:玻纤内生成长性良好,消费建材受到成本压制..10 三、2018年展望:整体平稳,分化加剧11 1、水泥:供给确保行情高位维稳,关注区域分化..........11 1.1环保控产量确定性较强.......11 1.2需求变化重点关注区域性、季节性...........15 1.3供需小结:区域分化明显,华东、中南受益.......16 2、玻璃:供需重回平衡,龙头地位提升...19 2.1平板玻璃:环保缓冲作用显著.......19 2.2深加工布局逐渐明朗化.......21 3、其他建材:关注成长催化剂.......23 3.1需求全面复苏,国改推动龙头成长提速...23 3.2装修建材不乏亮点,关注龙头企业...........24 四、市场展望:精选行业,关注区域,把握龙头.........25 五、风险提示.........26 建筑建材行业专题报告○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 供给侧春风不断,格局向好看龙头 ——2018年建材行业年度展望 一、2017年资本市场回顾 1、债市回顾:行业信用资质整体提升 水泥依然是建材行业发债主力。受到债券市场整体行情的影响,建 材行业2017年债券发行量继续下行,截至11月初债券发行总额794.4 亿元,净融资额为负(-285.7亿元)。水泥依然是建材行业债券市场的 主力军,今年截至目前水泥企业共发行债券756亿元,占发行总量的 95%以上,玻璃及其他建材企业分别发行债券15亿元和23.4亿元。存 量债方面,水泥企业存量规模1256.6亿元,占建材行业总存量的89.9%, 玻璃和其他建材行业债券规模均不大
    图表1:2010-2017年建材行业债券发行情况 数据来源:Wind,兴业研究 (500.0) 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 20102011201220132014201520162017/11 总发行量(亿元)净融资额(亿元) 建筑建材行业专题报告○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 图表2:2017年建材行业各子行业债券发行情况 数据来源:Wind,兴业研究 行业基本面向好,利差收窄。2017年,受益于建材行业全面回暖, 企业利润表显著修复,带动偿债能力提升,建材行业信用利差和超额利 差均有15-20bp的收窄。其中AAA级高评级债券的利差收窄最为明显, 而AA+、AA级低等级债券中依然存在部分信用资质下沉的主体,强者 恒强格局凸显
    图表3:建材行业兴业信用利差变化情况 数据来源:Wind,兴业研究 (400.0) (200.0) 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 水泥玻璃其他建材 净融资额(亿元)总发行量(亿元)存量债规模(亿元) 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 20/020/020/020/020/020/120/020/020/020/020/020/120/020/020/020/020/020/120/020/020/020/020/020/120/020/020/020/020/020/1建筑材料建筑材料:AAA建筑材料:AA+建筑材料:AA
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