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建筑建材行业万里征途2017年供给侧改革专题调研系列九_融资_运营难题破解_管廊市场释放可期_华泰证券18页
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资料类型 建筑材料
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  • 建筑建材行业_万里征途2017年供给侧改革专题调研系列一投资带动需求复苏_供给收缩进行时_华泰证券18页
  • 2018年建材行业年度展望_供给侧春风不断_格局向好看龙头
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  • 有色金属行业跟踪报告_锂看需求_铝看改革_环保助力供给侧2017年广发证券52页
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  • 建材行业跟踪报告_真实_供需检验窗口来临_紧盯3月中旬沿江熟料价格走势2017年海通证券25页
  • 建材行业跟踪报告_水泥协同力度仍强_继续推荐消费品建材及玻纤龙头2017年海通证券25页
  • 建材行业跟踪报告_持续推荐中国巨石、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝2017年海通证券24页
  • 建材行业跟踪报告_基本面上行叠加主题催化_建材行情有望持续2017年海通证券25页
  • 建材行业跟踪报告_关注水泥淡季停产力度_继续推荐玻纤及消费品建材龙头2017年海通证券25页


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    谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1
    证券研究报告
    行业研究/深度研究
    2017年07月11日
    建筑 增持(维持)
    建材 中性(维持)
    鲍荣富 执业证书编号:S0570515120002
    研究员 021-28972085
    baorongfu@htsc.com
    黄骥 执业证书编号:S0570516030001
    研究员 021-28972066
    huangji@htsc.com
    王德彬 执业证书编号:S0570516090001
    研究员 010-56793964
    wangdebing@htsc.com
    方晏荷 021-28972059
    联系人 fangyanhe@htsc.com
    1《苏交科(300284,买入): 定增完成业绩佳,
    工程环检双管下》2017.07
    2《建材/建筑: 市场企稳趋势延续,雄安大主
    题进入休整时间》2017.07
    3《建材: 供需L型ROE平稳,PB估值回
    升》2017.07
    资料来源:Wind
    融资/运营难题破解,管廊市场释放可期
    “万里征途2017”供给侧改革专题调研系列九
    基建/绿色/智慧三维度把握雄安投资机会
    参照浦东新区的发展历程,我们认为雄安近期规划将在3-5年内完成,中
    期需8-10年,而其作为“千年大计”,政策延续性将得到较强的保障,我
    们判断雄安主题的持续性和强度好于我们在年初重点推荐的新疆主题,而
    当时我们力推的“西北天”组合目前涨幅均超过70%。9月规划出台后建
    筑建材板块将开始体现实质性的订单和业绩,重点从基建雄安、绿色雄安
    和智慧雄安三个维度把握投资机会:基建雄安看好交通及地下管廊,绿色
    雄安看好水生态治理和装配式建筑,智慧雄安看好智慧交通和智慧市政

    中国建筑:地下管廊政策/融资持续推动,注重风险管理
    地下管廊建设被上级领导视为第三次城建革命,公司在国家选定的第一批
    10个试点城市中市占率超40%,其中六盘水项目将于年内进入运营期

    2015年以来国家在管廊领域推行了一系列政策,其中国务院61号文准备
    将管廊建设提升至法律层面,未来水电燃热等市政管线有望强制入廊。住
    建部先后和多家银行联合发文,以发行专项债、给予低息贷款、加速PPP
    项目融资落地等形式给与支持。后期收益方面,公司将介入管廊的后期运
    营管理,向入廊企业收取服务费,与此同时政府将给予差额补足。公司重
    视项目风险管理,重点关注低价竞标、PPP项目合规性和项目融资风险

    韩建河山:PCCP龙头,预制管廊空间大,转型综合绿色城市服务商
    公司在PCCP领域的拿单能力和技术水平在行业内肯定能排入前三,全国
    大的水利工程用到PCCP的基本都有参与。公司目前尚无管廊项目订单落
    地主要因为目前预制管廊的使用率较低,但未来随着装配式建筑迅速发展,
    公司在预制领域的优势将快速扩大。民营企业现在做地下管廊的项目,一
    般采取绑定大型央企战略,公司与政府保持着良好的合作关系。公司未来
    定位综合绿色城市服务商,将成立水利工程和绿色环保两个事业部,涵盖
    地下管廊、海绵城市、城市生态治理等多个领域

    投资策略:管廊关注龙头,多维度挖掘受益标的
    我们认为本次调研验证了我们之前报告的逻辑,即以雄安为示范,地下管
    廊、装配式建筑等新型基建有望在全国快速推广。地下管廊方面,重点推
    荐中国建筑和韩建河山,关注中国中冶。除地下管廊外,我们建议从基建/
    绿色/智慧三个维度挖掘雄安投资机会,继续重点推荐六朵金花组合:中国
    建筑、韩建河山(基建雄安),铁汉生态、岭南园林、杭萧钢构(绿色雄安),
    达实智能(智慧雄安)。其余关注:中化岩土、中国中铁、中国铁建、中国
    中冶,金隅股份、中国电建、棕榈股份、岳阳林纸、东南网架、恒通科技、
    中设集团和苏交科

    风险提示:雄安规划出台进度不及预期;基建融资落地速度变慢

    -5%
    5%
    15%
    25%
    35%
    160716091611170117031705
    建筑 建材 沪深300
    行业走势图
    相关研究
    行业评级:
    行业研究/深度研究 | 2017年07月11日
    谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
    基建/绿色/智慧三维度把握雄安投资机会
    总述:雄安新区近期规划目标预计3-5年内完成,投资主题持续性预计好过一带一路及新
    疆主题,基建/绿色/智慧三方面投资空间大。我们认为基建投资、绿色城市和智慧城市将
    是雄安整体规划中的重点内容。从规划面积来看,起步区的面积是100平方公里,中期是
    200平方公里,远期是2000平方公里,根据浦东新区建设经验判断起步期需3-5年建成,
    中期需8-10年,远期20年左右基本建成。我们整体判断今年雄安主题持续性和强度要好
    于年初的新疆主题,我们当时推荐的新疆“西北天”组合,到目前涨幅都是超过70%,而
    且持续性也比较强。我们觉得雄安首先持续会更长,9月份总规出台后,给大家的想象空
    间可能更大一些,目前大家都是停留在挖掘概念的阶段,后面应该很多建筑上市公司建材
    上市公司会深度参与,并且会出实质性的订单和业绩

    图表1: 雄安新区投资机会挖掘路线图
    资料来源:华泰证券研究所
    基建雄安:高速公路/铁路/城轨/地下管廊将在新区迎来高峰
    现有交通设施薄弱,地下管廊空白。新区起步区距最近的高铁站均有一定距离,铁路建设
    具备重新规划需求。新区与周边通过高速公路可实现1-2小时互联,但安新县高速公路不
    方便,公路建设空间大。新区生态与市政建设对地下管廊需求较高,当前已建成面积小,
    更易于铺设





    建设绿色智慧新城
    打造生态优美环境
    构建快捷高效交通网
    提供优质公共服务
    发展高端高新产业
    扩大全方位对外开放
    推进体制机制改革
    绿色雄安
    智慧雄安
    水生态治理
    装配式建筑
    智慧城市
    智慧交通
    基建雄安
    高速公路
    高铁
    城市轨交
    地下管廊



     
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