证券研究报告
建筑与工程
AI+有望引领建筑设计变革
华泰研究
建筑与工程 增持 (维持)
2023 年 3 月 23 日│中国内地 动态点评
研究员 方晏荷
低估值+AI，建筑设计企业迎来行业变革和价值重估 SAC No. S0570517080007 fangyanhe@htsc
SFC No. BPW811 +(86) 755 2266 0892
由于建筑设计行业是技术与智力密集型行业，本身具备轻资产、高毛利率特
点，但由于规模发展受限于管理半径和人均产值，导致市场认为设计公司难 研究员黄颖
以成长，上市设计公司21 年勘察设计业务规模均不超过 50 亿，行业占比不SAC No. S0570522030002 huangying018854@htsc
足。同时随着国内经济增长放缓，投资拉动作用预期降低，建筑设计公 SFC No. BSH293 +(86) 21 2897 2228
1%
司估值和持仓持续下行。随着 AI+时代到来，有望提升行业效率、取代部分研究员 张艺露
机械化绘图工作、辅助寻找最优设计方案实现造价节约提升竞争力，催化建 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc
筑设计行业新一轮变革，我们认为随着上行空间打开，长期来看，设计公司 +(86) 10 6321 1166
二次成长可期，短期有望获得估值提振。
行业走势图
AI 赋能，建筑设计行业有望突破传统人效约束，提升空间较大
建筑设计行业可根据服务领域不同，分为房建设计、基建设计、专业工程设 建筑与工程 沪深300
(%)
计等，根据我们对上市设计公司 21 年数据测算，三类设计企业平均人均产12
值约 37/54/28 万元/年，最高人均产值为68/125/31 万元/年。我们认为一方
5
面，设计公司人工成本占比约 80%左右，应用 AI 未来替代人力能够缓解成
本刚性上涨风险；另一方面，标准化程度越高的设计领域 AI 渗透替代可能(3)
性更高，房建>交通基建>定制属性较强的专业工程。提升空间以房建为例， (11)
根据品览科技（建筑设计 AI 服务企业 ，未上市）统计，设计流程中 73%的 (18)
时间在一种相对偏机械化的工作状态，仅有 27%的时间是协调沟通和创造。 Mar-22 Jul-22 Nov-22 Mar-23
资料来源：Wind，华泰研究
“十四五”BIM 已进入发展快车道，建筑信息化水平不断提升
BIM 技术带来了建筑信息化的第二次变革，使得建筑行业迈向基于三维模型
设计和建造的全新模式，能够有效提高建筑设计的效率和品质。在政策和节
能增效需求的双重驱动下，我国“十四五”BIM 应用进入快发展期，以深圳
市为例，要求 2022 年起新建市区政府投资和国有资金投建项目、重大项目
等全面实施BIM 技术应用；2023 年起全市所有新建工程项目全面实施BIM
技术应用；2025 年形成较为安全、成熟的BIM 技术应用生态环境。行业内
多数企业已在 BIM 应用进行充分实践 。
AI 应用仍在初期，牵手 BIM 重塑行业格局
AI 对于经验学习要求较高，在建筑设计中的应用发展受制于行业整体现状，
随着 BIM 的使用快速发展，逐渐成为行业标准，数据化管理程度提升，有
望支撑神经网络得到更好地训练，提升 AI 有效生产力。因此我们认为，项
目设计经验丰富、BIM 发展领先、数据资产积累充分的设计公司具备更好的
研发应用基础，龙头平台价值提升，有望形成AI 良性学习循环，从而实现
规模效应，改变行业高度分散的局面，解决规模、成长困扰。
风险提示：建筑设计公司AI 应用进度低于预期 ，建筑业投资低于预期。
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建筑与工程
图表1： 建筑设计企业（截至 2023 年 3 月 22 日）
公司分类 21 年收入 21 年勘察设计收入 员工总数 人均产值（万元）人均设计产值（万元） 人均薪酬（万元） 毛利率（%） PE（TTM）
山水比德专业工程 5.90 5.9 1,880 31.37 31.37 19.60 46.00 -22.1
太极实业专业工程 242.89 24.9 8,661 280.44 28.72 22.97 10.98 -92.0
中粮科工专业工程 21.70 5.3 2,266 95.74 23.40 21.64 21.41 46.8
地铁设计 基建23.81 21.6 1,730 137.61 124.93 62.52 34.07 24.8
设计总院 基建23.57 15.0 2,000 117.85 74.76 29.68 33.08 12.4
华设集团 基建58.22 43.9 6,041 96.37 72.72 32.13 31.86 10.1
设研院基建20.52 18.5 2,877 71.32 64.22 20.99 36.99 13.7
蕾奥规划 基建 5.26 5.3850 61.83 61.83 29.26 48.92 31.3
勘设股份 基建30.39 15.9 3,009 101.01 52.99 18.55 36.63 18.0
中设股份 基建 6.06 4.8967 62.70 49.81 17.15 34.78 32.7
深水规院 基建 9.35 6.1 1,310 71.36 46.51 27.83 34.98 77.4
新城市基建 4.01 3.9948 42.28 40.78 20.02 43.48 39.6
深城交基建11.59 8.8 2,235 51.86 39.19 29.37 37.56 42.3
苏交科基建51.19 29.4 8,091 63.27 36.31 19.91 38.27 16.6
甘咨询基建25.82 11.9 4,546 56.80 26.23 24.51 31.80 17.7
建发合诚 基建 8.41 2.9 1,949 43.17 15.12 14.10 30.11 74.7
筑博设计 房建10.26 10.3 2,130 48.18 48.13 30.73 36.60 14.2
矩阵股份 房建 8.86 4.6676 131.12 67.83 29.53 49.59 19.5
尤安设计 房建 9.55 9.6 1,555 61.44 61.43 28.43 49.16 45.3
霍普股份 房建 3.41 3.4591 57.74 57.53 27.98 45.32 -20.7
建研设计 房建 3.93 3.6684 57.49 52.61 33.01 32.21 25.9
启迪设计 房建23.01 10.4 2,141 107.48 48.39 24.04 21.64 25.8
华图山鼎 房建 1.10 1.0224 49.11 46.34 22.11 41.08 503.3
汉嘉设计 房建28.01 8.8 2,006 139.65 44.12 24.80 11.65 60.7
华建集团 房建90.55 45.3 10,636 85.13 42.63 30.53 20.43 16.8
杰恩设计 房建 3.82 3.5878 43.45 40.42 24.96 39.68 145.4
华阳国际 房建28.76 17.7 5,173 55.61 34.14 23.00 20.88 30.9
华蓝集团 房建11.55 10.2 3,139 36.79 32.51 24.43 35.94 26.2
中衡设计 房建17.94 10.0 3,383 53.02 29.59 19.93 25.69 -7.4
建科院房建 5.03 2.2907 55.44 24.60 27.94 39.33 39.0
上海建科 房建34.35 18.9 8,602 39.94 21.93 0.00 32.51 28.7
资料来源：Wind，华泰研究
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建筑与工程
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行业评级
增持：预计行业股票指数超越基准
中性：预计行业股票指数基本与基准持平
减持：预计行业股票指数明显弱于基准
公司评级
买入：预计股价超越基准15%以上
增持：预计股价超越基准5%~15%
持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
卖出：预计股价弱于基准15%以上
暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息
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