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研 2023 年 03 月 27 日
究
报 AI+设计潜力巨大，资金、数据、人才优选大型设
告 计企业
—建筑装饰行业动态研究报告
推荐(维持)投资要点
分析师：黄俊伟 S1050522060002▌工程设计行业设计效率增长缓慢
huangjw@cfsc
工程设计行业是典型的重人力资源行业，且存在人均产值上
联系人：华潇 S1050122110013
152021
huaxiao@cfsc 限，根据我们统计，设计板块共家上市公司年人均
创收 83.6 万元，其中最高的是汉嘉设计（139.7 万元），人
行业相对表现均创收最低的是杰恩设计，仅有 43.5 万元。2017-2021 年设
计板块人均产值总体呈平稳上升趋势，总体增长 25.9%，
表现 1M 3M 12M
建筑装饰(申万)6.0 12.4 4.3但若扣除工程业务，设计板块人均产值的增长速度较为缓
沪深 300 -0.8 3.2 -3.9慢，这意味着工程设计行业的生产效率近几年来几乎处于
停滞状态，要实现营收快速增长只能不断依赖人员的扩
市场表现 张。
由于工程设计行业人均产值较低，加上人均薪酬较高（2021
年人均薪酬约 28.3 万元），导致工程设计行业人均创利较小
（2021 年约 9.5 万元），考虑到工程设计行业处于存量竞争
时代，工程设计上市公司对于人员大幅扩张存在顾虑，一旦
扩招人才后订单无法实现对应的增长，则新增人员的薪酬支
付将对设计公司业绩造成负面影响。因此，人均创收和人均
资料来源：Wind，华鑫证券研究 创利的“规模不经济”是工程设计行业集中度仍旧较低的重
要原因。
相关研究 ▌AI+设计有望大幅提高设计效率，助力设计行业集
1、《华鑫证券*行业点评报告*施工中度提升
过程结算或改善现金流，Pre-项目人工智能技术通过深度学习及算法优化可辅助人工进行工程
资本金融资助力稳增长*20220630*
设计部分工作，从而提高工程师设计效率。根据清华大学发
黄俊伟 》2022-06-30
表于 2021 年的《 Automated structural design of shear
行 wall residential buildings using generative
业 adversarial networks》一文中所涉及的算法，AI在部分结
研 构设计环节的效率约为人力的 10 倍，这使得AI 技术的应用
将有望突破设计行业人均产值天花板，开启设计行业集中度
究
提升之路。
此外，我们认为 AI 技术有望极大拓展设计师的服务外延，设证券研究报告
计师将有更多时间用于销售订单的获取以及施工阶段客户维
护上，设计师角色的销售属性大幅提升同样有利于集中度的
提升。
▌ 资金/数据/人才三视角选股，大型设计企业有望
优先受益
我们认为，AI对于工程设计行业改造，具有如下条件的设计
公司有望优先获益：1）资金实力较为雄厚，AI 对于人才投
入，研发/设备等投入均需要资金的支持；2）具有大量历史
业务数据和应用场景的积累。AI 算法及模型需要大量实际数
据进行迭代；3）较多的优秀设计人才。AI 算法及模型训练
需要大量来自一线设计人员的反馈和优化。整体而言，我们
对 AI 对于工程设计行业的改造潜力态度乐观，推荐华建集团
等优秀上市设计龙头企业。
▌ 风险提示
（1）宏观经济发展不及预期；（2）项目投资回报不及预
期；（3）相关政策不及预期
重点关注公司及盈利预测
2023-03-27 EPS PE
公司代码 名称投资评级
股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E
600629.SH 华建集团5.200.52 0.320.40 10.00 16.25 13.00 买入
资料来源：Wind，华鑫证券研究
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▌ 建筑建材组介绍
黄俊伟：同济大学土木工程学士&复旦大学金融学硕士，超过 5 年建筑建材行业
研究经验和3 年建筑建材实业从业经验。
华潇：复旦大学金融学硕士。研究方向为建筑建材及新材料方向。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1买入 > 20%
2增持 10% — 20%
3中性 -10% — 10%
4卖出< -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1推荐 > 10%
2中性-10% — 10%
3回避 < -10%
以报告日后的12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
▌ 免责条款
华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券
投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公
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本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准
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