证券研究报告
电子
关注欧美半导体相关法案影响
华泰研究
电子增持(维持)
2022年9月19日│中国内地专题研究
研究员黄乐平，PhD
华泰观点：欧美法案频出，关注欧美半导体相关法案影响SACNo.S0570521050001leping.huang@htsc
SFCNo.AUZ066+(852)36586000
上周，美国和欧盟发布一系列针对中国企业法案条令，引发市场担忧加剧，上
证指数跌4.2%。9月16日，美国严审外资对美国科技投资（半导体/AI等），研究员陈旭东
及路透社报道拜登计划扩大对华AI芯片/设备出口限制，SW电子下跌5.4%。SACNo.S0570521070004chenxudong@htsc
市场担心美国（《通胀消减法案》）等有关法案影响中国光伏、电动车等企SFCNo.BPH392+(86)2128972228
IRA
业海外销售，我们看到部分上游功率半导体公司跌超电子板块（扬杰：-8.8%、研究员张皓怡
新洁能：-8.1%、时代电气：-5.0%，斯达：-5.0%）。我们认为当前全球格局正SACNo.S0570522020001zhanghaoyi@htsc
在发生变化，半导体国产化、科技碳中和、元宇宙是不确定中的三大重要方向，+(86)2128972228
详见《华泰2030展望：逆全球化下中国科技三大发展路径》。研究员刘溢
SACNo.S0570522070002liuyi020747@htsc
美国8月CPI环比增长高于彭博一致预期，关注本周FOMC议息会议+(86)2128972228
上周，美国发布月数据，环比增长，高于彭博一致预期，市场忧
8CPI0.1%联系人张宇
虑美联储持续加息，10年国债利率升至3.45%，引发美股大幅回调，纳指跌SACNo.S0570121090024zhangyu@htsc
5.5%。建议关注本周FOMC议息会议。上周，市场延续对半导体设备国产化SFCNo.BSF274+(86)1063211166
关注（上周股价：海光+12.2%，拓荆+3.6%，中微+2.7%）；消费电子方面，
联系人胡宇舟
根据Digitimes，苹果iPhone14两款高端机型预售强劲，低端需求平淡；电SACNo.S0570121040041huyuzhou@htsc
动车方面，美国IRA法案影响下市场担忧中美未来在智能电动车领域持续博SFCNo.BOB674+(852)36586000
弈，智能驾驶相关板块持续下跌，我们看好ET5等新品发布后4Q蔚小理销
量反弹。上周，海康、商汤公告逆回购，建议投资者关注后续进展。联系人黄礼悦
SACNo.S0570121070191andrewhuang@htsc
SFCNo.BRH099+(852)36586000
A股：SW电子下跌5.4%，跑输上证指数（-4.2%）
上周全部A股日均成交额合计7,999亿元，环比下跌-1.2%。卓胜微发布公告，点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点
诺安基金增持公司股票占总股本的比例升至5.0065%，上周股价涨7.6%。海
康威视公告拟逆回购20-25亿元股票，上周股价涨2.8%。其它涨幅居前企业：
华大九天（+8.3%）、国科微（+6.0%）；跌幅居前企业：德赛西威（-15.2%）、
德赛电池（-15.1%）。北向资金上周合计净流入64亿元，主要增持立讯精密、
紫光国微，减持京东方A、海康威视、闻泰科技。TMT其它板块，SW通信跌
5.5%，SW计算机跌2.2%，SW传媒跌4.0%。本周，零部件板块公司富创精
密将于9月19日开启初步询价。
港股：恒生科技指数下跌5.4%，跑输恒生指数（-3.1%）行业走势图
上周全部港股日均成交额合计757亿港元，环比涨7.6%。蔚来ET5将于9月
底交付，市场看好ET5热销，上周股价上涨15.3%。9月16日，商汤以每股电子沪深300
港元回购万股，单日股价跌，上周跌。恒生科技主要成分(%)
21803.85%12.3%12
股中其它涨幅居前企业：明源云（+2.9%）、中芯国际（+2.3%）；跌幅居前的
1
企业包括：平安好医生（-11.9%）、快手-W（-11.2%）。南向资金上周合计净流
入17亿元，主要增持腾讯、美团、中国移动，减持中芯国际、舜宇、联想。(10)
(20)
海外：纳斯达克中概股下跌5.5%，纳指下跌5.5%，标普500下跌4.8%(31)
上周纳斯达克中概股跌5.5%、纳指跌5.5%、标普500跌4.8%、费城半导Sep-21Jan-22May-22Sep-22
体指数跌5.8%。十年期美债利率上升12bp至3.45%。半导体板块涨幅居
资料来源：Wind，华泰研究
前企业：联电（+1.7%）、三星电子（+1.1%）、SK海力士（+0.9%）；跌幅
居前企业：AMD超威半导体（-10.5%）、拉姆研究（-8.9%）、英伟达（-8.3%）。
互联网板块，Meta跌13.5%、亚马逊跌7.3%、谷歌跌7.3%、SEA跌7.0%。
美股汽车板块，蔚来涨5.2%、特斯拉涨1.2%、理想跌8.5%、小鹏跌9.2%。
比特币跌8.8%。
风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本
研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，
并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1电子
图表1：科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览
公司名称财报市值收盘价P/EP/S股价变动北向/南向资金流南向/北向资金持南向/北向资金持
代码货币（人民币亿（元交易入（亿人民币/亿股市值（亿人民币股比例（%）
元）货币）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD港元）/亿港元）
半导体
688041CH海光信息CNY1,45562.6144.587.428.218.412.2%24.8%4.2%n.a.n.a.0.0
301269CH华大九天CNY627115.4334.4250.379.058.58.3%17.7%53.9%n.a.n.a.0.0
300782CH卓胜微CNY545102.227.722.110.18.07.6%0.5%-49.8%-21.920.65.2
300672CH国科微CNY14680.2N.A.N.A.N.A.N.A.6.0%11.9%-56.5%-1.31.20.9
688536CH思瑞浦CNY345430.366.138.416.411.45.2%-12.2%-43.9%-2.62.51.4
688072CH拓荆科技-UCNY396312.9222.5133.830.220.53.6%20.9%239.0%n.a.n.a.0.0
688012CH中微公司CNY796129.172.356.517.512.92.7%4.8%2.0%-53.252.16.7
0981HK中芯国际USD1,63716.368.169.017.115.22.3%3.2%-12.6%-232.4229.90.0
603690CH至纯科技CNY13241.234.124.34.43.32.1%8.3%-14.5%-5.55.44.2
688052CH纳芯微CNY330326.377.149.019.813.51.9%-0.6%26.0%n.a.n.a.0.0
002371CH北方华创CNY1,668315.893.266.611.68.61.0%12.0%-8.9%-72.271.64.7
688206CH概伦电子CNY16838.7349.7257.559.041.11.0%-1.2%5.5%n.a.n.a.0.0
688082CH盛美上海CNY475109.5102.371.917.812.20.6%4.1%-14.3%n.a.n.a.0.0
0522HKASMPTHKD21759.78.68.81.21.1-0.5%-2.3%-25.3%-1.61.6n.a.
688981CH中芯国际USD1,63739.825.523.26.55.7-1.0%-1.0%-24.9%-2.82.80.4
688126CH沪硅产业-UCNY54920.1246.9168.615.612.0-1.2%-2.5%-22.2%-5.65.61.7
688200CH华峰测控CNY230374.238.127.918.713.6-1.5%4.3%-26.6%-12.312.38.0
688008CH澜起科技CNY63856.346.331.015.210.3-1.6%1.4%-32.6%-20.119.93.1
002156CH通富微电CNY23918.020.916.51.21.0-2.0%-3.1%-7.4%-3.73.71.5
300604CH长川科技CNY39164.670.447.113.79.7-3.3%10.7%12.7%-5.55.61.9
688120CH华海清科CNY379355.096.860.722.414.2-3.4%8.6%58.4%n.a.n.a.0.0
688256CH寒武纪-UCNY27869.2-29.4-38.227.218.3-3.8%17.2%-27.2%n.a.n.a.0.0
688595CH芯海科技CNY5539.536.823.86.24.6-4.4%-6.5%-55.5%n.a.n.a.0.0
688107CH安路科技-UCNY21954.82563.2487.318.912.8-4.8%-9.2%-23.6%n.a.n.a.0.0
688123CH聚辰股份CNY10082.731.821.310.77.1-4.9%-7.0%22.2%n.a.n.a.0.0
603290CH斯达半导CNY673394.391.064.823.816.2-5.0%-0.6%3.7%-64.066.117.8
688187CH时代电气CNY66757.535.230.24.74.2-5.0%-6.9%-29.4%-9.59.97.8
603893CH瑞芯微CNY31375.038.026.97.95.8-5.0%-8.7%-44.8%-1.51.51.0
688396CH华润微CNY65549.625.122.25.95.0-5.2%-5.3%-23.0%-7.27.33.2
300661CH圣邦股份CNY518145.347.935.415.210.8-5.2%-9.3%-29.3%-21.722.74.4
603160CH汇顶科技CNY23451.037.625.84.53.6-5.6%-10.4%-52.5%-1.51.50.6
603501CH韦尔股份CNY99183.720.215.73.72.9-5.9%-10.7%-63.5%-78.980.37.7
300327CH中颖电子CNY12235.623.818.65.94.5-6.0%-10.7%-42.0%-5.15.24.1
600584CH长电科技CNY42023.612.911.31.21.1-6.0%-4.9%-23.4%-9.09.22.1
688608CH恒玄科技CNY135112.725.717.25.53.8-6.7%-20.1%-63.0%n.a.n.a.0.0
1347HK华虹半导体USD24121.079.566.711.09.8-6.9%-9.7%-51.3%-35.837.3n.a.
300223CH北京君正CNY35273.029.423.05.34.2-6.9%-10.5%-45.4%-4.95.11.6
688099CH晶晨股份CNY30674.325.419.34.63.5-6.9%-13.7%-42.9%-7.27.62.3
688018CH乐鑫科技CNY7087.031.721.54.13.1-7.2%-8.0%-53.5%n.a.n.a.0.0
603986CH兆易创新CNY709106.223.419.06.14.8-7.6%-8.4%-39.2%-30.831.94.2
688521CH芯原股份-UCNY23146.4218.7116.68.26.4-7.9%-4.2%-40.0%n.a.n.a.0.0
300623CH捷捷微电CNY14419.524.618.46.04.6-7.9%-6.2%-37.7%-0.60.60.4
002185CH华天科技CNY2828.821.319.12.01.7-8.0%-8.3%-30.5%-4.84.91.6
605111CH新洁能CNY20696.839.130.39.97.5-8.1%-6.2%-23.6%-1.61.71.1
600460CH士兰微CNY52437.036.328.15.34.1-8.7%-6.7%-31.6%-11.812.22.1
300373CH扬杰科技CNY26852.323.918.84.43.4-8.8%-11.1%-21.9%-9.09.43.2
ACMRUS盛美半导体USD6215.2N.A.N.A.N.A.N.A.-9.1%-9.9%-46.5%n.a.n.a.n.a.
688048CH长光华芯CNY160117.783.654.523.015.6-9.8%-1.3%48.6%n.a.n.a.0.0
600703CH三安光电CNY98322.046.332.26.04.7-11.3%-6.8%-41.3%-3.74.00.4
非半导体
688301CH奕瑞科技CNY381525.062.246.023.217.44.5%3.3%6.3%-4.84.72.3
1888HK建滔积层板HKD2117.74.44.80.90.93.8%2.1%-36.8%-1.01.0n.a.
002415CH海康威视CNY2,81129.815.512.93.02.62.8%-0.2%-41.4%-13.313.00.5
6088HKFITHONTENGUSD711.156.350.11.81.72.8%-5.1%-27.5%-2.42.3n.a.
0992HK联想集团USD6506.134.031.31.00.9-0.5%-6.6%-29.5%-16.416.2n.a.
000636CH风华高科CNY18716.221.215.53.52.6-0.6%-4.8%-45.3%-0.40.40.