石油化工周报
Weekly Report of Petrochemical Industry
编制日期：2023/1/2
投资咨询部
石油化工 | 周度报告
新年伊始，炒作意向较低2022.12.26 - 2023.01.02
投资咨询部
投资策略建议：
LLDPE：
南华工业品指数
石化出厂价格部分下调，市场报盘主稳，成交气氛平淡。线性
主流 8200-8700 元/吨。考虑到需求薄弱，市场信心不足，向上动能
有限，1 月工作日不多，行情涨跌空间不大。传统棚膜订单减少，地
膜新增订单跟时缓慢，农地膜行业开下滑。国内多地受到新冠阳性
病例增加影响，部分下游工厂短时工人缺岗，开工小幅受挫。预计
PE 行情震荡偏弱。操作策略：目前成交清淡，建议投资者偏空思路
对待。
南华原油指数
PP：
中石化及中油月初定价涨跌不一，现货市场价格窄幅整理为主；
商家多退市观望，场内交投气氛清淡，实单成交一般，拉丝主流徘
徊在 7650-8050 元/吨。元旦假期过后上游石化库存有所累加，若节
后下游开工率未有明显提升，中间商库存也将承压加重。主要下游
开工运行区间在 50.4%-75.2%。随着新冠感染人数的增多，部分地区
塑膜工厂工人放假，整体开工率较低。且年关趋近，部分企业复工
南华塑料指数
困难，加之目前正处于需求淡季，塑膜行业新订单跟进有限。预计
短期 PP 震荡偏弱。操作策略：建议投资者偏空思路对待。
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∟.全球资讯
1. 宏观∶2023 年新年前夕，国家主席习近平发表新年致辞：我国继续保持世界第二大经济体的地
位，经济稳健发展，全年国内生产总值预计超过 120 万亿元。面对全球粮食危机，我国粮食生
产实现“十九连丰”，中国人的饭碗端得更牢了。我们巩固脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴，
采取减税降费等系列措施为企业纾难解困，着力解决人民群众急难愁盼问题。
2. 宏观∶随着银行从资助石油和天然气业务中撤出，其他传统的融资渠道，如股权投资或基于储
备的贷款（RBL）工具正在枯竭，美国私人石油和天然气生产商正在寻找一个蓬勃发展的替代资
金市场。这就是已探明及已开发产量（PDP）的证券化，即石油或天然气生产商在资产支持证券
化（ABS）交易中发行债券。上游生产商用他们的石油和/或天然气生产的现金作为抵押，向投
资者发行票据。首个能源资产的证券化发生在 2019 年，但在过去的一年里，随着许多私人生产
商寻求多元化资金来源，它已经迅速得到了普及。
3. 原油∶伊朗外交部长表示，伊朗为伊朗核问题全面协议恢复履约做好了准备。伊朗在与欧盟外
交与安全政策高级代表博雷利的会谈中商定关于恢复伊核协议的最终举措。伊朗为恢复协议开
放着机会窗口，但这个窗口不会一直开放。
4. 原油∶达拉斯联邦储备银行发布的最新季度能源调查中，大多数页岩油行业的高管表示，与2022
年的水平相比，他们预计明年的资本支出将略有或显著增加。尽管多数人也预计明年年底 WTI
原油价格将达到每桶 80 美元或更高，但潜在的通货膨胀和供应链问题，加上劳动力短缺，也不
太可能大幅提高产量。
5. 原油：EIA 数据显示，截止 2022 年 12 月 23 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量
7.9408 亿桶，比前一周下降 278 万桶；美国商业原油库存量4.18952 亿桶，比前一周增长 71.8
万桶；美国汽油库存总量2.23008 亿桶，比前一周下降 310.5 万桶；馏分油库存量为 1.20212
亿桶，比前一周增长 28.2 万桶。原油库存比去年同期低0.25%；比过去五年同期低 6%；汽油库
存比去年同期高 0.16%；比过去五年同期低 4%；馏分油库存比去年同期低1.81%，比过去五年同
期低 7%。
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∟.波动率
图 5.连塑 05 合约历史波动率 图 6.波动率分布直方图
数据来源：华安期货投资咨询部
连塑 05 合约 30 日历史波动率23.33%，环比有所上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为 18.2 %
和 18.3%。目前 05 合约 30 日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。
图 7.PP 05 合约历史波动率 图 8.波动率分布直方图
数据来源：华安期货投资咨询部
PP05 合约 30 日历史波动率21.5%，环比小幅上涨；场内平值看涨/看跌期权波动率为 17.78%和
17.83%。目前 05 合约 30 日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。
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∟.库存
图 9.PE 样本企业库存图 10.PP 样本企业库存
数据来源：华安期货投资咨询部、金联创
塑料上游（石化+煤企）正常去化。适逢跨年换月，石化及中间商以去库操作为主，但受到近期
感染病例增加影响，市场交投偏弱，中间商库存去化有限。元旦假期归来，预计上游石化库存累加。
PP 整体水平高于去年同期。适逢年终月末，两油考核叠加元旦前去库操作，石化库存、煤化工
库存及中间商库存去化。下周适逢跨年换月，预计元旦假期过后上游石化库存有所累加，同时若节
后下游开工率未有明显提升，中间商库存也将承压加重。
图 11.样本企业LDPE 库存 图 12.样本企业 HDPE 库存
数据来源：华安期货投资咨询部、金联创
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