行业周报：成本同比压力减轻，关注包装龙头估值修复
[Table_Industry]
轻工制造
[Table_ReportDate]
2023 年 1 月 2 日
[Table_Title]
证券研究报告成本同比压力减轻，关注包装龙头估值修复
行业研究
[Table_ReportDate] 2023 年 1 月 2 日
[Table_ReportType] 本期内容提要: 日
行业周报
[Table_S[Table_Summary 周观点：ummary]1 ）] 轻工消费类子板块随着前期估值修复行情的充分演绎，
[Table_StockAndRank]轻工制造
进入 2023 年随着业绩预告期的临近，我们认为板块估值将逐步切换
至锚定基本面的阶段。近期虽然受国内疫情影响消费复苏进程仍有波
投资评级 看好 折，但我们认为，无论是地产环境还是疫情扰动，当前时点压制板块
的这些负面因素预期均已显著改善，即使短期板块业绩或仍有反复，
上次评级 看好 但估值切换+中枢抬升仍将支撑板块股价表现。上周郑州出台楼市
“12 条”，包括适度调整限购区域、执行“认贷不认房”政策等，进
李宏鹏[Table_Author] 轻工行业首席分析师 一步从需求侧支持楼市发展。轻工消费板块持续推荐优质龙头晨光股
执业编号：S1500522020003份、欧派家居，建议关注低估值&基本面存在改善预期的标的，曲美
邮 箱：lihongpeng@cindasc 家居、皮阿诺、索菲亚、敏华控股。2）此外，在当前消费需求仍然
偏弱的背景下，近期白卡纸价有所回落，马口铁&铝价同比也明显回
落，考虑到原材料价格的滞后效应，预计23 年上半年包装企业成本
压力同比改善，建议关注包装龙头估值修复，持续推荐裕同科技、奥
瑞金。裕同科技 22 年业绩预告靓丽，大包装领域阿尔法势能持续强
化，盈利修复通道开启，估值修复仍有空间。本周推荐裕同科技、奥
瑞金、欧派家居、索菲亚、曲美家居，建议关注昇兴股份。
轻工制造板块上周（2022.12.26-12.30）表现跑输市场。上周轻工制
造行业指数上涨 0.81%，沪深 300 指数上涨 1.13%，整体跑输市场。
轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.73%，包装印刷行业指数
+1.31%，文娱用品行业指数+1.31%，造纸行业指数+2.56%
家居：上周TDI、MDI 价格上涨、聚醚价格下降，海运费下降。成本
方面，截至2022 年 12 月 30 日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚
市场价格环比分别+4.1%、+1.3%、-1.6%。五金原料方面，铜价环比
+0.1%。海运费方面，上周 CCFI:美西航线海运指数环比-7.6%。
造纸：双胶纸、铜版纸、箱板纸价格持平，白卡纸价格下降；废纸价
格持平，针叶浆价格下跌，期货浆价上涨。纸价方面，截至 2022 年
12 月 30 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太
阳纸业 7100 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5510 元/吨(下跌 90
元/吨)，博汇纸业 5610 元/吨(下跌 110 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸
业 6200 元/吨(不变)，太阳纸业 6400 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦
楞纸 3880 元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 4180 元/吨（不
变）。成本方面，截至 2022 年 12 月 30 日，天津玖龙废黄板纸收购
价格为 1840 元/吨（ 不变）。纸浆期货价格为 6702.4 元/吨（ 上涨 186
元/吨）。巴西金鱼阔叶浆价格为 820 美元/吨（不变），智利银星针叶
浆价格为920 美元/吨（下降20 美元/吨）。库存方面，截至 12 月 30
信达证券股份有限公司 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 90.52 万吨，环比上周下降 1.27
CINDA SECURITIES CO.,LTD万吨；双胶纸库存 46.98 万吨，环比上周增加 4.27 万吨。
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编：100031 包装：上周马口铁价格持平、铝价格小幅上涨。需求方面，11月限额
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以上烟酒类企业零售额当月同比-2.0%，增速环比-1.3pct；限额以上
饮料类企业零售额 11 月当月同比-6.2%，增速环比-10.3pct。成本方
面，截至2022 年 12 月 30 日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀
锡板卷价格6700 元/吨（不变），A00铝价格 18834 元/吨（上涨70
元/吨）。
风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。
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eVfX9XyUmMmPbRbPbRoMoOtRmPkPqQqRfQoOrOaQpNpNMYnOuMMYoOsQ
目录
一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 .............. 6
二、家居：11 月行业景气持续低位 .................. 7
2.1 地产跟踪 .................... 7
2.2 家具行业 .................... 7
2.3 成本跟踪 .................... 8
三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价下跌 ................... 9
3.1 价格跟踪 .................... 9
3.2 成本跟踪 ......................... 10
3.3 造纸行业 ......................... 11
3.4 包装印刷 ......................... 13
四、文娱用品：11 月文娱社零增速环比略降 .................. 14
五、行业和公司动态 ........................ 15
5.1 行业新闻 ......................... 15
5.2 重点公司公告 ....................... 16
六、风险因素 ........................ 19
表 目录
表 1：重点公司估值表 ..................... 17
图 目录
图 1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） .................. 6
图 2：轻工制造板块 YTD 涨跌幅表现（%） ................. 6
图 3：轻工制造个股上周股价表现前20 ................ 6
图 4：11 月住宅竣工面积同比下降 18.3% .............. 7
图 5：11 月商品住宅销售面积同比下降 32.5%............ 7
图 6：11 月住宅新开工面积同比下降 49.7% ................ 7
图 7：11 月购置土地面积同比下降 58.5% .............. 7
图 8：11 月家具类零售额同比下降 4.0% ................ 8
图 9：11 月建材家居卖场销售额同比下降52.58% ........... 8
图 10：11 月家具制造业收入同比下降 10.20% .................. 8
图 11：11 月家具出口金额同比下降 15.9% .................. 8
图 12：刨花板价格有所回升 .................. 8
图 13：TDI、MDI 价格上涨、聚醚价格下跌 ............... 8
图 14：上周铜价环比上涨....................... 9
图 15：上周海运指数下跌....................... 9
图 16：双胶纸价格持平 .................... 9
图 17：白卡纸价格下跌 .................... 9
图 18：铜版纸价格持平 .................. 10
图 19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平 ............. 10
图 20：废纸价格持平 ....................... 10
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图 21：阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降 ................ 10
图 22：上周纸浆期货价格上涨 .................. 10
图 23：上周铝价格上涨、马口铁价格持平 ................ 10
图 24：造纸及纸制品业 1-11 月营业收入累计同比+1.20% ............. 11
图 25：造纸及纸制品业 1-11 月累计销售利润率同比-2.30pct ............ 11
图 26：造纸行业 1-11 月固定资产投资累计同比增长 5.9% ............. 11
图 27：11 月造纸行业工业增加值同比下降2.1% ............ 11
图 28：11 月当月机制纸及纸板产量同比增加0.6% .............. 11
图 29：11 月单月机制纸日均产量同比增 3.20% .............. 11
图 30：11 月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比增加 .............. 12
图 31：10 月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数不变 ......... 12
图 32：上周白卡纸工厂周库存下降 ................ 12
图 33：上周双胶纸工厂周库存增加 ................ 12
图 34：11 月进口纸浆数量同比-6.04% .................. 12
图 35：11 月双胶纸进口量同比减少 76.26% .............. 12
图 36：11 月箱板纸进口量同比下降 68.04% .............. 13
图 37：11 月瓦楞纸进口量同比减少 26.63% .............. 13
图 38：印刷业和记录媒介复制业 1-11 月收入同比-0.3% ......... 13
图 39：印刷业和记录媒介复制业 1-11 月利润率同比-0.31pct ............ 13
图 40：11 月规模以上快递业务量同比-0.9% ............. 13
图 41：限额以上烟酒、饮料类 11 月零售额分别同比-2.0%、-6.2% .......... 13
图 42：烟草制品业 1-11 月收入同比+6.0% ................ 14
图 43：烟草制品业 1-11 月销售利润率同比+0.30pct ................ 14
图 44：酒、饮料和精制茶制造业 1-11 月收入同比+5.1% ............... 14
图 45：酒、饮料和精制茶制造业 1-11 月销售利润率同比+2.40pct ......... 14
图 46：文教体育娱乐用品业1-11 月收入同比+0.1% ........... 14
图 47：文教体育娱乐用品业1-11 月销售利润率同比+0.3pct .............. 14
图 48：限额以上体育娱乐用品类 11 月零售额同比-8.2% ......... 15
图 49：11 月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-12.8% ............. 15
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