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2023年商贸零售-批零社服行业投资策略周报:3月酒店业复苏持续演绎,旺季渐进建议逢低布局-广发证券PDF

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文本描述
Xm
l [Table_Page] 投资策略周报|商贸零售
证券研究报告
批零社服[Table_Title] 行业 [Table_Grade]行业评级 买入
前次评级买入
3 月酒店业复苏持续演绎,旺季渐进建议逢低布局报告日期2023-04-23
[Table_Summary]
相对市场表现[Table_PicQuote]
核心观点:
市场行情:本周(2023/4/17-2023/4/21)A 股 SW 商贸零售板块、SW19%
美容护理板块、SW 社会服务板块表现均弱于大盘,其中 SW 商贸零 13%
售行业下跌3.88%,美容护理行业下跌4.16%,社会服务行业下跌 8%
5.32%。细分板块中,一般零售(-3.03%)、专业服务(-3.35%)、化妆 3%
品(-3.68%)领涨。港股申万行业各细分板块中,本地生活服务、旅游-3%04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23
及景区、一般零售涨幅位列前三,分别为2.72%、2.25%、0.70%。 -8%
行业数据:社零:据国家统计局数据,2023 年 3 月我国社零总额 3.79 商贸零售沪深300
万亿元 ,增速较 月提升 。可选消费表现强劲,
/YoY+10.6% 1-2 7.1pct
金银珠宝环增提速:化妆品和金银珠宝 3 月 同 比 增 速 分 别 为
[分析师:Table_Author ] 洪涛
9.6%/37.4%,环比分别增长 5.8pct/31.5pct。直播电商:根据蝉妈妈,
839870 SAC 执证号:S0260514050005
2023 年 4 月 17 日当周,遥望主要主播在抖音平台的总计GMV 为
SFC CE No. BNV287
5252.9 万元,环比-34.5%。根据蝉妈妈,近一周(2023/4/16-2023/4/22)
021-38003654
东方甄选矩阵号日均销售额约 994 万元,其中主账号 GMV 占比
hongtao@gf
50.08%。
分析师:嵇文欣
酒店:随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏,3 月酒店
SAC 执证号:S0260520050001
业全面持续恢复中,Occ 恢复情况最佳,基本与 19 年持平,ADR和
021-38003653
RevPAR 同比环比均实现提升。分档次看,各档次酒店 RevPAR 同比
jiwenxin@gf
环比均持续回升,高端酒店恢复强劲。分城市看,各线城市均同比迅猛 请注意,嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注
增长,一二线城市 RevPAR 同比增长超100%。酒店行业维持复苏态 册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
势,基本面向好趋势不改。3月随着商旅需求持续释放、各地会展行业
[Table_DocReport]
重启提振出行客流,带动一二线城重点城市酒店业恢复,其中高端酒店 相关研究:
作为展会举办及期间住宿需求的主要承接者受益显著。随着五一及暑 批零社服行业:3 月社零同比 2023-04-18
期出游旺季临近,预期将助推酒店业经营加速修复。疫后酒店行业进入 增长 10.6%,消费复苏进入
修复通道,复苏预期持续兑现,近期需求旺盛主要依靠商旅及会展需求 快车道
拉动。随着五一假期及暑期出游旺季渐进,预计休闲旅游需求将接棒商 批零社服行业:五一旅游市场2023-04-16
旅,消费需求修复叠加节日效应将推动 RevPAR 持续回升。建议关注:将迈入供需双振阶段
聚焦中高端&高端商务休闲赛道的君亭酒店、亚朵酒店;品牌多元全品 批零社服行业:龙头珠宝品牌2023-04-09
类覆盖、改革推进提振效率的锦江酒店;直营收入占比高、业绩恢复高 强势复苏,进入新一轮扩张
弹性的首旅酒店。期
培育钻石:近两年来,出口额渗透率整体中枢提升,进口额渗透率提升
不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国,出口额渗透率提升说明 [Table_Contac ts]
培育钻石受欢迎程度进一步提升;进口额渗透率不匹配出口额渗透率
提升速度,或为印度本土供应占比增加所致。
风险提示。行业竞争激化;消费信心恢复低于预期; 相关公司短期业绩
可能低于预期。
识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 14 [Table_PageText]
投资策略周报|商贸零售
重点公司估值和[Table_impcom]财务分析表
最新 最近合理价值 EPS(元)PE(x) EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称股票代码 货币 评级
收盘价报告日期(元/股)2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E
九毛九09922.HK HKD 17.20 2023/03/23 买入 19.900.030.44 573.33 39.09 43.06 42.99 1.60 16.20
奈雪的茶02150.HK HKD 7.70 2023/04/20 增持9.10-0.27 0.20-38.50-16.91 -9.80 6.10
中国中免601888.SH CNY 167.17 2023/04/03 买入 233.62 2.435.84 68.79 28.62 37.98 17.32 10.40 20.20
君亭酒店301073.SZ CNY 60.45 2023/02/19 买入 81.770.361.36 167.92 44.45 50.23 24.26 7.60 23.40
锦江酒店600754.SH CNY 53.76 2023/04/19 买入 67.810.111.36 488.73 39.53 20.62 8.65 0.70 8.20
首旅酒店600258.SH CNY 21.97 2023/04/03 买入 31.07-0.52 0.78-28.17 12.65 5.95 -5.60 7.70
宋城演艺300144.SZ CNY 15.05 2023/03/30 买入 19.260.000.43 571.91 35.00 87.84 23.99 0.10 12.70
天目湖603136.SH CNY 29.01 2023/04/10 买入 37.090.110.93 263.73 31.19 44.30 16.13 1.80 13.40
科锐国际300662.SZ CNY 40.47 2023/04/23 增持 56.201.481.87 27.34 21.64 17.31 14.17 12.80 14.20
同程旅行00780.HK HKD 17.64 2023/04/05 买入 21.950.300.70 49.50 20.60 22.00 17.70 -0.90 8.60
携程网TCOM.OUSD 36.57 2023/03/08 买入 45.342.409.00 109.00 29.00 86.00 37.00 1.20 1.50
携程集团09961.HK HKD 286.60 2023/03/08 买入 355.86 2.409.00 109.00 29.00 86.00 37.00 1.20 1.50
阿里巴巴BABA.NUSD 89.13 2023/04/12 买入 143.54 54.40 54.30 23.00 11.40 12.20 10.10 6.50 5.03
京东 JD.OUSD 35.63 2023/04/12 买入 50.6018.10 20.90 16.10 13.90 26.40 13.90 11.10 13.60
拼多多 PDD.OUSD 69.23 2023/03/28 买入 106.51 27.50 27.30 17.90 18.00 20.50 16.80 26.80 19.30
周大福01929.HK HKD 15.62 2023/04/16 买入 20.330.660.81 23.67 19.28 14.18 12.05 16.50 16.80
迪阿股份301177.SZ CNY 44.52 2022/10/30 买入 51.812.593.32 17.19 13.41 12.28 9.62 13.10 14.40
老凤祥600612.SH CNY 59.80 2023/03/05 买入 56.883.253.79 18.40 15.78 8.81 8.06 15.60 15.40
周大生002867.SZ CNY 15.90 2022/10/30 买入 15.241.091.27 14.59 12.52 11.36 9.95 18.20 18.20
华熙生物688363.SH CNY 100.55 2023/03/31 增持 152.83 2.022.55 49.78 39.43 37.10 30.41 14.60 15.60
珀莱雅603605.SH CNY 164.00 2023/04/21 买入 217.40 2.883.62 56.94 45.30 37.44 31.85 23.20 22.80
贝泰妮300957.SZ CNY 114.90 2023/03/30 买入 183.89 2.483.06 46.33 37.55 41.00 36.11 18.90 19.00
青松股份300132.SZ CNY 5.78 2023/01/31 增持8.75-1.41 0.25-23.12-15.16 -51.70 8.40
王府井600859.SH CNY 22.73 2023/04/22 买入 31.760.171.01 133.71 22.50 10.47 5.60 1.00 5.70
北京城乡600861.SH CNY 23.66 2023/04/20 买入 30.591.461.70 16.21 13.92 9.65 8.36 17.00 11.00
唯品会 VIPS.N USD 14.93 2023/03/06 买入 16.6111.70 12.80 8.90 8.107.70 5.10 19.20 17.30
华凯易佰300592.SZ CNY 25.00 2023/04/20 买入 33.650.751.12 33.33 22.32 19.81 19.13 9.80 13.60
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
备注:表中估值指标按照最新收盘价计算。
阿里巴巴(BABA.N)收盘价、合理价值单位均为美元/ADS,EPS采用 non-GAAP 口径计算,单位人民币;
京东(JD.O)收盘价、合理价值均为美元/ADS,EPS采用 non-GAAP 口径计算,单位人民币;
拼多多(PDD.O)收盘价、合理价值均为美元/ADS,EPS 采用 non-GAAP 口径计算,单位人民币;
携程(TCOM.O)收盘价、合理价值均为美元/ADS,EPS 采用 non-GAAP 口径计算,单位人民币;
同程旅行(00780.HK)收盘价、合理价值均为港元/股,EPS 采用 non-GAAP 口径计算,单位人民币。
截至 2023/4/23,携程、京东、阿里巴巴、拼多多、北京城乡、豫园股份、九毛九、首旅酒店、中国中免、王府井、科锐国际、奈雪
的茶、华凯易佰、锦江酒店、珀莱雅、华熙生物已披露 2022 年年报,老凤祥已公布2022 年业绩快报, 2022 年 EPS、PE 和
EV/EBITDA 根据业绩快报归母净利润计算。
识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
2 / 14 [Table_PageText]
投资策略周报|商贸零售
目录索引
一、本周行业重点数据 ............... 5
二、市场行情 ............... 8
(一)市场大盘行情和子板块涨幅 .......... 8
(二)子板块估值 ............... 9
(三)本周板块涨幅 TOP5............. 10
三、本周研究成果 .................... 11
四、风险提示 .................... 12
识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
3 / 14 [Table_PageText]
投资策略周报|商贸零售
图表索引
图 1:酒店行业整体情况 ............. 5
图 2:酒店行业较 2019 年恢复情况 .......... 5
图 3:酒店行业整体情况 ............. 6
图 4:酒店行业较 2019 年恢复情况 .......... 6
图 5:遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现 ............ 7
图 6:遥望三大头部主播 GMV 表现(万元) ......... 7
图 7:一周(2023/4/17-2023/4/21)申万一级行业各板块涨幅 .......... 8
图 8:申万二级行业商贸零售子板块涨幅 ......... 9
图 9:申万二级行业美容护理和社会服务板块涨幅 ........ 9
图 10:港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅 ......... 9
图 11:商贸零售板块估值情况(PE-TTM) ........... 9
图 12:美容护理板块估值情况(PE-TTM) ........... 9
图 13:社会服务板块估值情况(PE-TTM) ......... 10
图 14:互联网板块(申万港股)估值情况(PE-TTM) ........ 10
表 1:近一周(2023/4/16-2023/4/22)东方甄选矩阵号情况 ....... 7
表 2:本周商贸零