酒店餐饮行业投资策略周报
// 2023.04.02
需求端持续修复，入住率环比+2.52pct
证券研究报告
投资评级:看好(维持) 酒店行业周度数据跟踪
最近 12 月市场表现 核心观点
板块涨跌幅跟踪：近一周板块行情（0327-0331）：近一周上证综指+0.22%，
酒店餐饮 沪深300
深证成指+0.79%，创业板指+1.23%。SW 酒店板块+5.27%，其中锦江酒店
34%
+7.76%，领涨，华住集团-1.29%。
24%
13%
行业周度数据追踪：整体数据持续改善，入住率环比上涨。3 月 19 日-3 月
3%
25 日，全国大陆综合 RevPAR 环比+1.37%至 314.45 元（ 2019 年 3 月为 293.30
-7%
元，恢复度107%）， OCC 环比+2.52pct 至 68.59%，ADR 环比-2.35%至 458.48
-18%
元。分档次看，中高端/中低端酒店 RevPAR 分别环比+0.14%/-5.40%。样本城
市数据入住率亮眼，带动RevPAR 回升，我们认为主要系商旅会展需求恢复驱
动。3 月 19 日-3 月 25 日，北京中高端/中低端酒店 RevPAR 分别环比
分析师刘洋
SAC 证书编号：S0160521120001+3.64%/+9.57%，三亚中高端/中低端酒店 RevPAR 分别环比+3.03%/+5.77%，
liuyang01@ctsec 成都中高端/中低端酒店RevPAR 分别环比+6.71%/-2.83%。
分析师李跃博
SAC 证书编号：S01605211200033 月 PMI 持续上升，商旅需求加快复苏。2023 年 3 月份，非制造业商务
liyb@ctsec 活动指数连续 3 个月环比上升，3 月份升至58%以上的高位，环比上升1.9pct，
显示非制造业继续加快复苏，我国经济增长内生韧性正在向好转变。随着疫情
影响的进一步消退，投资相关活动持续释放动能，加盟商信心逐步恢复，商务
相关报告
1. 《会展需求催化下量价回升，RevPAR 往来日渐活跃，居民休闲消费潜力逐步释放，投资和消费驱动经济增长动力进
环比+5.0%》 2023-03-27 一步增强。
投资建议：三月下旬数据拐点向上，短期建议持续关注商旅需求恢复边际变
化，同时五一及暑期等节假日催化下RevPAR 恢复有望超预期。推荐国内市占
率高的头部酒店标的：锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；以及
布局度假酒店的成长性标的：君亭酒店（301073.SZ）。
风险提示：疫情反复风险，拓店速度不及预期，行业竞争加剧
表 1：重点公司投资评级:
总市值 收盘价 EPS（元）PE
代码 公司 投资评级
（亿元）（03.31） 2021A2022A/E 2023E2021A 2022A/E 2023E
600754 锦江酒店 673.1662.910.100.111.71606.63 571.9136.79买入
600258 首旅酒店 261.1423.340.06-0.520.77466.61— 30.33买入
301073 君亭酒店 86.4666.700.560.311.4161.29 215.1647.30增持
数据来源：wind数据，财通证券研究所；注：锦江酒店、首旅酒店 2022 年 EPS 为实际值
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行业投资策略周报/证券研究报告
内容目录
1 板块涨跌幅跟踪 ....................... 4
2 行业周度数据追踪 ................... 4
2.1 总需求同比+86.5%，供需差环比-7.3% .............. 4
2.2 RevPAR 持续回升，入住率上涨伴随平均房价下跌 ............... 7
2.3 样本城市数据优异，入住率带动 RevPAR 上涨 ............... 8
3 3 月 PMI 持续上升，商旅需求加快复苏。 ........... 10
4 文旅部恢复审批来访团组，多家公司披露年报 ........... 11
4.1 行业新闻 ...................... 11
4.2 公司公告 ...................... 11
5 投资建议及风险提示 .................... 12
5.1 投资建议 ...................... 12
5.2 风险提示 ...................... 12
图表目录
图 1. 近一周酒店板块走势（0327-0331） ............... 4
图 2. 中国整体酒店客房供需差（万间夜/周） ............... 5
图 3. 中高端酒店客房供需情况（万间夜/周） ............... 5
图 4. 中高端酒店客房供需同比变动 .................. 5
图 5. 中低端酒店客房供需情况（万间夜/周） ............... 6
图 6. 中低端酒店客房供需同比变动 .................. 6
图 7. 各类型酒店收入 ..................... 6
图 8. 中国酒店行业整体 RevPAR（元） ................. 7
图 9. 中国酒店行业整体 OCC（%） ................ 7
图 10. 中国酒店行业整体 ADR（元） .............. 8
图 11. 北京中高端酒店经营数据 ................. 8
图 12. 北京中低端酒店经营数据 ................. 9
图 13. 三亚中高端酒店经营数据 ................. 9
图 14. 三亚中低端酒店经营数据 ................. 9
图 15. 成都中高端酒店经营数据 ............... 10
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2
行业投资策略周报/证券研究报告
图 16. 成都中低端酒店经营数据 ............... 10
图 17. 非制造业 PMI 商务活动指数（%） .................. 11
表 1. 近一周酒店板块个股涨跌幅（0327-0331） ................. 4
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3
行业投资策略周报/证券研究报告
1 板块涨跌幅跟踪
近一周板块行情（0327-0331）：近一周上证综指+0.22%，深证成指+0.79%，创业
板指+1.23%。SW 酒店板块+5.27%，其中锦江酒店+7.76%，领涨，华住集团-1.29%。
图1.近一周酒店板块走势（0327-0331）
8%
6%
4%
2%
0%
2023/3/27 2023/3/28 2023/3/29 2023/3/30 2023/3/31
-2%
酒店（申万） 上证综指 深证成指 创业板指
数据来源：Wind，财通证券研究所
表1.近一周酒店板块个股涨跌幅（0327-0331）
公司 收盘价（元/股） 市值（亿元）周涨跌幅
华住集团 33.39 1,074.52 -1.29%
华天酒店 5.3654.613.68%
金陵饭店 10.0339.12-0.30%
首旅酒店 23.34 261.143.05%
锦江酒店 62.91 597.647.76%
君亭酒店 66.7086.472.39%
数据来源：Wind，财通证券研究所
2 行业周度数据追踪
2.1 总需求同比+86.5%，供需差环比-7.3%
3 月 19 日-3 月 25 日，国内酒店客房总供给 2160.6 万间夜（同比+5.4%），总需求
1506.7 万间夜（同比+86.5%），供需差为 653.8 万间夜（同比-48.6%）。环比来看，
需求环比+3.7%，供需差环比-7.3%。
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4
行业投资策略周报/证券研究报告
图2.中国整体酒店客房供需差（万间夜/周）
1,800
1,300
800
300
(200) 1/7 2/73/7 4/7 5/7 6/7 7/7 8/7 9/710/711/712/7
2023 2022 2021
数据来源：STR，财通证券研究所
图3.中高端酒店客房供需情况（万间夜/周）
1000 700
600
800
500
600 400
400 300
200
200
100
0 0
2022/6/4
2022/4/9 2022/5/7 2022/7/2
2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/23 2022/5/21 2022/6/18 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/11/5 2022/12/32023/1/28 2023/2/11 2023/2/25 2023/3/11 2023/3/25
2022/11/19
2022/10/222022/12/17 2022/12/31 2023/01/14
供给 需求 供需差（右轴）
数据来源：STR，财通证券研究所
图4.中高端酒店客房供需同比变动
6 150
5
100
4
3 50
2
0
1
0 -50
2022/4/9 2022/5/7 2022/6/4 2022/7/2
2022/8/27 2023/1/28
2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/262022/4/23 2022/5/21 2022/6/18 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/132022/9/10 2022/9/24 2022/10/82022/11/5 2022/12/32023/2/11 2023/2/25 2023/3/11 2023/3/25
2022/10/22 2022/11/19 2022/12/17 2022/12/31 2023/01/14
供给同比（%） 需求同比（%）（右轴）
数据来源：STR，财通证券研究所
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