建筑装饰行业投资策略周报
// 2022.11.21
基建链景气维持，地产链竣工加快复苏
证券研究报告
投资评级:看好(维持)核心观点
最近 12 月市场表现 事件描述：统计局发布2022 年 1-10 月固定资产投资数据，狭义、广义基建
投资累计分别同增 8.7%、11.39%，环比提升 0.19pct、0.10pct。
建筑装饰 沪深300
上证指数
18%10 单月基建投资增速有所放缓，但 11-12 月增长动能依然较强。10 月
9% 份单月狭义、广义基建投资分别同增9.43%、12.79%，环比-1.05pct、-3.49pct，
0% 虽然 10 月单月基建投资增速放缓，但考虑到年底是工程交付旺季，当前情况
-10% 下施工有望保持较强力度：（1）专项债整体发行节奏来看，单 10 月发行 4902
-19% 亿，说明824 国常会提及要“依法用好5000 多亿元专项债地方结存限额，10
-29% 月底前发行完毕。”已经得到落实；（2）根据央行数据，截至 10 月末，两批金
融工具合计已投放 7400 亿元，有力补充了一批交通、能源、水利、市政、产
业升级基础设施等领域重大项目的资本金，在各方共同努力下，政策性开发性
分析师毕春晖金融工具有效支持基础设施建设，助力稳定宏观经济大盘；（3）从先行指标看，
SAC 证书编号：S0160522070001
bich@ctsec M1-10 新开工项目计划总投资同比增长 23.1%，增速连续两个月加快，而从 10
月份社融中长期贷款结构上来看，基建方面还是信贷的主要投放领域；（ 4）防
疫政策持续优化，疫情对于施工及业务开展的影响持续收窄。
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细分板块看，2022 年 1-10 月电力、热力、燃气及水的生产和供应业以及水
值得关注》 2022-11-14
利、环境和公共设施管理业累计同比分别为 18.9%、12.6%，环比前三季度变
动+1.1pct、-0.2pct；交通运输、仓储和邮政业累计增长6.3%，环比前三季度提
升 0.3pct。
“保交楼”政策效果初显，竣工同比降幅连续 3 个月缩窄。2022M1-10
房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售面积同比-
8.8%/-37.8%/-18.7%/-22.3% ，增速环比 M1-9 变动-0.8pct/+0.2pct/+1.2pct/-
0.1pct。从保交楼的情况来看，全国房地产施工期超过两年即将步入交付阶段
的房地产开发项目完成投资保持较快增长，房屋竣工面积连续3 个月降幅收
窄。回顾今年以来，1）政策限购层面：逐步解放主流城市限购+存量房政策相
对优化有所放松（换房返税、二手房指导价格放松）+生育可进一步放开限购；
2）居民杠杆支持层面：首付比例调整+首套房认定标准变化+5 年 LPR 加速下
行+首套房和二套房的利率下调；3）企业端融资环境边际宽裕（近期美的以及
新城 150 亿元储架式注册获受理、龙湖集团已完成 200 亿元中票注册）； 我们
认为政策导向在于“举”居民刚需、“托”市场稳定，长期看房地产市场有望
向健康稳定方向发展，短期来看，随着保交楼政策进入执行落地环节，竣工产
业链有望率先迎来需求改善。
投资建议：我们建议关注中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的苏文电能
（300982.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、 中国电建（601669.SH）、志特新材
（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），以及需求即将面临好转的豪尔赛
（002963.SZ）、中工国际(002051.SZ)、中钢国际（000928.SZ）等公司。此外，
伴随着地产融资端再迎利好，消费者和投资者的信心有望得到提振，可关注具
请阅读最后一页的重要声明！
建筑装饰/ 行业投资策略周报 / 2022.11.21
行业投资策略周报/证券研究报告
有核心竞争力的地产链龙头中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）、
深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。
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行业投资策略周报/证券研究报告
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