行
业
及
产纺织服饰
业
2023 年 01 月 07 日
行12 月电商数据出炉，户外与家纺品类增速领跑
业
研
究/
看好 ——纺织服装行业周报 20230107
行
业
点
评
相关研究 本期投资提示：
"假期消费回暖，看好纺服板块疫后复 本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月 3 日-1 月 6 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.8%，跑
证 苏高弹性-纺 织 服 装 行 业 周 报 输 SW 全 A 指数 2.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.3%，跑输SW 全 A 指数
券 20230102" 2023 年 1 月 2 日 3.2pct；SW 纺织制造指数上涨 1.7%，跑输SW 全 A 指数 1.2pct。
"Nike 业绩超预期，运动制造龙头股价
研
究 回升-纺织服装行业周报 20221224" 近期重要数据更新：1）社零：11月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1276 亿
报 2022 年 12 月 24 日元，同比下降 15.6%，1-11 月累计零售总额 11688 亿元，同比下降 5.8%。2）出口：
告11 月国内纺织业出口额达244 亿美元，同比下滑 14.9%，增速环比 10 月下滑 1.4pct。
其中，纺织品出口额113 亿美元，同比下滑 14.9%；服装出口额 131 亿美元，同比下滑
14.9%。3）棉价：1 月 6 日，国家棉花价格 B 指数报于15105 元/吨，郑棉主力合约
证券分析师
王立平 A02305110400522305 报于 14405 元/吨，较12 月 30 日上涨 0.3%/上涨 1.3%。国际棉花价格 M 指数报
wanglp@swsresearch 于 98 美分/磅，ICE2号棉花主力合约 2303 报于 86 美分/磅，较 12 月 30 日下跌0.8%/
研究支持 上涨 2.7%。
求佳峰 A0230119030001
【本周板块观点】
qiujf@swsresearch
刘佩 A0230121070001
1）服装：12月线下零售持续承压，线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较
liupei@swsresearch
李璇 A0230122060008 大，线上运动/女装/男装/童装销售额 69.3/424.9/198.4/96.1 亿元，同比-13.2%/-
lixuan@swsresearch 22.0%/-7.0%/-5.8%。但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰，国内消费回暖迹象明
联系人 显，尤其是受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动，北京、广州地铁出行在加
王立平 速恢复，上海、深圳紧随其后，线下活动拐点基本显现。叠加春节前消费旺季，零售端有
(8621)23297818× 望逐步回暖。预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策，看好后续消费复苏趋势
wanglp@swsresearch 及纺服板块高弹性，预计运动赛道恢复节奏最快，高景气将继续延续，同时K 型分化
下，预计奢侈品、高性价比大众品牌也将受益，推荐：李宁、安踏体育、特步国际，比音
勒芬、海澜之家。
2）纺织：12 月越南纺织品出口额28.5 亿美元，出现 22 年来首次同比下滑（YoY-
20.8%），印证纺织品出口景气度加速下行。冬季服饰近期销售表现较好，据迅销集团最
新业绩数据，日本优衣库 2022 年 12 月销售额同比增长 20.7%。坚守稀缺的需求景气方
向，泛运动及功能性赛道当属最优，需求恢复后供应链有望迎来业绩拐点，制造端当前投
资逻辑在于挖掘弱β中的强α，板块股价调整或进入低位布局阶段，建议关注制造龙头的
低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道。推荐：新澳股份、华利集团、盛泰集团。
【本周重点回顾】
电商数据更新：12 月户外景气度领跑，家纺销售回暖。2022 年 12 月，淘系运动鞋服/
女装/男装/童装/家纺/户外销售额 69.3/424.9/198.4/96.1/56.0/51.3 亿元，同比-
13.2%/-22.0%/-7.0%/-5.8%/+4.5%/+6.6%。假期临近户外活动热度较高，分品类看，
露营& 野 炊 装 备 / 户 外 服 装 / 户 外 鞋 靴 / 冲浪& 滑水&帆板/ 滑 雪 装 备 销 售 额
8.9/14.4/2.3/0.06/3.5 亿元，同比+26.6%/+13.3%/+7.9%/+6.0%/+88.7%。
行业观点与投资分析意见：消费复苏即将开启，纺服板块有望迎来盈利与估值回升的双击
机会，优先推荐高景气运动户外链及 K 型复苏下的中高端与高性价比国民品牌。推荐：
1）国货运动户外品牌：李宁、安踏体育、特步国际、波司登、牧高笛。2）国民服饰品
牌：比音勒芬、海澜之家，建议关注报喜鸟、嘉曼服饰。3）运动制造白马：新澳股份、
华利集团、盛泰集团，建议关注伟星股份、申洲国际。
风险提示：疫情反复导致终端消费疲软，行业竞争加剧，存货增加，原材料成本上涨。
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
行业点评
1．本周纺织服饰板块弱于市场
1.1 本周板块表现
本周纺织服饰板块表现弱于市场。1 月 3 日-1月6 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.8%，
跑输 SW 全A 指数 2.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.3%，跑输SW 全A 指数
3.2pct；SW 纺织制造指数上涨 1.7%，跑输 SW 全 A 指数1.2pct。
图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中下游
6%
4%
2%
0.8%
0%
-2%
钢铁
通信 汽车 指数 环保传媒 银行电子 综合煤炭
A
计算机 房地产
机械设备食品饮料石油石化
建筑材料 电力设备 家用电器轻工制造 有色金属 基础化工 公用事业 建筑装饰 非银金融 医药生物 国防军工 纺织服饰 商贸零售 美容护理 交通运输社会服务 农林牧渔
申万
资料来源：Wind，申万宏源研究
本周涨幅前五的个股：洪兴股份(14.60%)，万事利(11.40%)，如意集团(11.19%)，欣
龙控股(9.62%)，台华新材(9.11%)。跌幅前五的个股：朗姿股份(-5.91%)，三夫户外(-
5.79%)，乔治白(-5.14%)，凤竹纺织(-5.13%)，南山智尚(-4.57%)。
图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅
20%
10%
0%
-10%
A
雪发
柏龙
摩登 步森起步
鲁泰
报喜鸟 泰慕士 牧高笛 富安娜 嘉麟杰 康隆达 七匹狼 红蜻蜓 瑞贝卡 安奈儿 贵人鸟 乔治白
ST
ST STST
*ST
酷特智能 欣贺股份 棒杰股份 华斯股份 百隆东方
洪兴股份 如意集团 台华新材 嘉欣丝绸 宏达高科健盛集团 华生科技 华纺股份 江苏阳光 新澳股份 汇洁股份 华升股份 富春染织 森马服饰 际华集团 锦泓集团 海澜之家 比音勒芬 地素时尚 迎丰股份 真爱美家 浔兴股份 美邦服饰 上海三毛 南山智尚 朗姿股份
资料来源：Wind，申万宏源研究
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页 共24页 简单金融 成就梦想
行业点评
1.2 本周行业观点
【服装】
12 月线下零售持续承压，线下在疫情政策优化调整下预计前三周客流受冲击较大，线
上运动/女装/男装/童装销售额69.3/424.9/198.4/96.1 亿元，同比-13.2%/-22.0%/-
7.0%/-5.8%。但元旦假期以来随各地病例感染逐步达峰，国内消费回暖迹象明显，尤其是
受疫情冲击较大的一线城市已经逐渐恢复线下活动，北京、广州地铁出行在加速恢复，上
海、深圳紧随其后，线下活动拐点基本显现。叠加春节前消费旺季，零售端有望逐步回暖。
预计稳增长基调下后续也将出台更多消费刺激政策，看好后续消费复苏趋势及纺服板块高
弹性，预计运动赛道恢复节奏最快，高景气将继续延续，同时 K 型分化下，预计奢侈品、
高性价比大众品牌也将受益，推荐：李宁、安踏体育、特步国际，比音勒芬、海澜之家。
【纺织】
12 月越南纺织品出口额 28.5 亿美元，同比下滑 20.8%，环比上月持平，为2022 年
以来首次同比下滑，增速环比回落22.6pct，一方面由于去年 12 月出口额为全年高点、基
数较高，另一方面也再度验证纺织品出口景气度加速下行，Q4 以来越南纺织品出口额同
比增速降幅持续扩大。冬季服饰近期销售表现较好，据迅销集团最新公布的业绩数据，消
费者对冬季服饰的需求激增，日本优衣库去年12 月整体销售额同比增长20.7%，扭转了
11 月下跌近4%的颓势。当前纺织制造板块估值压制因素仍是海外需求复苏的不确定性，
结合品牌商库存去化的节奏看，预计 22Q4 至 23H1 制造商订单仍有压力。但展望未来，
坚守稀缺的需求景气方向，泛运动及功能性赛道当属最优，需求恢复后供应链也有望迎来
业绩拐点，制造端当前投资逻辑在于挖掘弱β中的强α，当前板块股价调整或进入低位布局
阶段，当前建议关注制造龙头的低位布局机会以及景气度较高的天然纱线赛道。推荐：新
澳股份、华利集团、盛泰集团。
2．本周重点回顾
2.1 电商数据跟踪
2.1.1 行业大盘
12 月户外景气度领跑，家纺销售回暖。2022 年 12 月，淘系运动鞋服/女装/男装/童
装/家纺/户外销 售额分别 为 69.3/424.9/198.4/96.1/56.0/51.3 亿元，同比-13.2%/-
22.0%/-7.0%/-5.8%/+4.5%/+6.6%。临近假期户外活动热度较高，分品类看，露营&野
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想
fUeWfZwWoOpM8O8Q9PtRoOoMtQeRmMoPkPpOqR7NoPqQwMnQwOwMpMtR
行业点评
炊装备/ 户 外 服 装 /户 外 鞋 靴 /冲浪& 滑水& 帆板/滑 雪 装 备 销 售 额 分别为
8.9/14.4/2.3/0.06/3.5 亿元，同比+26.6%/+13.3%/+7.9%/+6.0%/+88.7%。
图 3：12月运动鞋服淘系销售额同比下滑 13.2% 图 4：12月女装淘系销售额同比下滑22.0%
200 亿元 150%800 亿元 1000%
-22.0%
150100%600
-13.2% 600%
10050% 400
200%
50 0% 200
0-50% 0-200%
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11
销售额 销售额-YoY（右轴） 销售额 销售额-YoY（右轴）
资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究 资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究
图 5：12月男装淘系销售额同比下滑7.0%图 6：12月童装淘系销售额同比下滑5.8%
400 亿元 100%200亿元150%
300 -7.0% 150 100%
50% -5.8%
200100 50%
0%
100 500%
0 -50% 0 -50%
2020-01 2022-11
2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09
2021-11
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11
销售额 销售额-YoY（右轴） 销售额 销售额-YoY（右轴）
资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究 资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究
图 7：12月家纺淘系销售额同比增长4.5%图 8：12月户外淘系销售额同比增长6.6%
150 亿元150% 120 亿元 80%
4.5% 100% 6.6%
100 8040%
50%
50 400%
0%
0 -50% 0 -40%
2021-11
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11
2021-05
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-032021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11
销售额 销售额-YoY（右轴）-YoY
销售额 销售额 （右轴）
资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究 资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究；注：范围含
户外/登山/野营/旅行用品
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页 共24页 简单金融 成就梦想
行业点评
2.1.2 品牌表现
表 1：运动品牌淘系月度销售情况
市占率 同比增速
品牌22 年22 年
8 月9 月10 月11 月 12 月 8 月 9 月10 月11 月12 月
7 月 7 月
Nike 12.7% 11.6% 10.8% 11.5% 16.3% 14.2% -7.6%-8.6%-8.8% -29.9%8.4%-13.5%
Adidas 6.2%8.0% 5.6%5.9%9.9% 11.4% -17.2%18.4% -27.9% -26.2%10.4%31.4%
PUMA1.3%1.3% 1.3%1.0%2.6% 2.1% -12.7% -23.6% -12.6% -51.7% -17.8% -30.5%
Under Armour 1.4%1.2% 1.2%1.1%1.6% 1.0%5.9%-15.6%-0.2% -19.8%-9.8% -31.4%
SKECHERS 1.6%1.7% 2.9%1.7%3.6% 2.3% -10.1% -28.4%39.9% -48.0%-7.4% -32.0%
李宁10.2% 11.6% 11.0% 9.5%9.1% 8.8%19.5%23.8%15.6% -17.8%-7.0% -10.0%
安踏6.4%7.2% 7.1%6.1% 10.1% 6.3% -18.9%-5.9%9.4%-23.4%-4.6% -21.7%
FILA 4.8%4.7% 4.6%2.7%8.5% 8.0%17.8%1.7%34.5% -60.2%19.2%1.7%
FILA FUSION 0.1%0.1% 0.1%0.0%0.1% 0.1% -69.7% -56.8% -10.0% -37.5% 163.0% 113.0%
始祖鸟0.0%0.0% 0.0%0.0%0.0% 0.0% 500.5% 617.9% 393.7%65.5% -25.3% -43.9%
迪桑特0.5%0.4% 0.5%0.8%1.3% 1.4%15.5%29.1%11.9% -28.3%5.6%15.5%
可隆0.0%0.0% 0.0%0.0%0.0% 0.0% -19.6% -53.1% -77.6% -87.2% -27.9% -74.3%
特步2.7%3.0% 3.6%3.1%2.5% 2.7%12.8%6.1%20.3% -15.9% -11.3% -30.1%
361 度 1.7%1.7% 1.7%1.9%1.9% 1.6%20.8%12.5%6.2%2.7%5.7%-2.8%
资料来源：魔镜市场情报，申万宏源研究；注：数据为第三方平台抓取，与实际收入存在差异
表 2：女装品牌淘系月度销售情况
市占率 同比增速
品牌22 年22 年
8 月9 月10 月11 月 12 月 8 月 9 月10 月11 月12 月
7 月 7 月
优衣库0.37% 0.34% 0.36% 0.36% 0.71% 0.54% 2.3%8.0%14.2%-16.9% -22.9% -12.6%
Theory 0.10% 0.12% 0.07% 0.05% 0.10% 0.05% 14.6% 23.1%-0.6%-21.6% -10.9% -38.1%
GU0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 0.02% 0.01% 53.3% 23.4%36.2%50.6%-11.9% 16.0%
太平鸟0.17% 0.21% 0.18% 0.17% 0.23% 0.17% -28.4% -27.1% -27.5% -42.7% -45.7% -46.2%
乐町0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.13% 0.10% -15.0% -50.6% -46.7% -57.7% -56.4% -40.8%
森马0.11% 0.12% 0.14% 0.16% 0.21% 0.13% 13.3% 11.2%30.3%29.8%-31.2% -27.2%
地素0.06% 0.06% 0.04% 0.03% 0.05% 0.04% -13.6% -10.0% -28.0% -26.3% -26.4% -20.8%
歌力思0.03% 0.04% 0.03% 0.01% 0.00% 0.01% 2.7%34.3%14.2%16.1%-18.1% -28.7%
Self-portrait0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 26.2% 36.1%5.7%-26.3% -27.3% -22.0%
Ed Hardy 0.01% 0.01% 0.01% 0.00% 0.02% 0.01% -9.3% 31.9%-8.1%2.1% 231.1%27.5%
Laurel 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% -6.9% 29.9%-25.1% -64.4% 71.8%-28.2%
IRO0.11% 0.19% 0.19% 0.14% 0.30% 0.18% 43.4% 47.0%77.8%57.2%23.6%-3.1%
TEENIE WEENIE 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% 0.00% 0.00% 23.2% 57.8%43.0%6.8%-20.8% -8.5%
Jorya 0.03% 0.04% 0.03% 0.02% 0.09% 0.05% -64.8% -78.5% -54.8% -30.5% -25.8% -47.6%
Jorya Weekend 0.01% 0.02% 0.01% 0.01% 0.02% 0.01% 8.0%-16.5% -42.5% -17.8% -41.3% -20.2%
Caroline 0.03% 0.04% 0.03% 0.02% 0.09% 0.04% -31.5% -34.1% -41.8% -32.0% -16.9% -35.3%
AIVEI 0.02% 0.02% 0.02% 0.01% 0.03% 0.02% 15.7% -13.6% -37.1% -32.8% -19.0% -6.6%
ANMANI0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -7.4% -29.9% -48.7% -33.5% -30.1% -43.8%
QDA0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -69.5% -87.1% -76.1% -69.3% -82.9% -58.5%
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页 共24页 简单金融 成就梦想