2023 年 04 月 24 日 行业研究●证券研究报告
有色金属 行业周报
缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧
投资评级 领先大市-B维持
投资要点
行情回顾 首选股票 评级
本周申万（一级）有色金属指数下跌4.10%，板块整体跑输沪深300 指数 2.64pct；
跑输创业板综指数 0.04pct。在申万 31 个子行业中，有色金属排名第 25 位。本
周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，涨幅前三的板块分别为其他普钢、
一年行业表现
小金属、工业金属，分别上涨-1.89%、-3.52%、-3.59%；涨幅后三的板块分别为
贵金属、冶钢原料、金属新材料，涨跌幅分别为-5.94%、-5.49%、-5.08%。本周
申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他稀土、钨、锂，
分别上涨0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非
金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。
核心观点
4 月 15 日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资
源被浪费和破坏，保护剩余矿产资源，将于 2023 年 8 月 1 日起，暂停一切矿产
资料来源：聚源
资源开采、勘探等行为。从 2021 年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼
西亚、缅甸分别占比23%、16%、14%，缅甸为全球第三大锡矿储量国。2022升幅% 1M 3M12M
年全球精炼锡产量为38.04 万吨，缅甸锡矿产量 4.05 万吨，占全球锡矿总产量相对收益 0.990.11 8.74
10.65%，其中，佤邦地区占比70%。2022 年缅甸锡精矿进口至我国总量为18.73绝对收益 0.82 -3.45 9.22
万吨，占我国进口锡矿总量 。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停
76.82%分析师 席钎耀
止开采将对国内外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下 4 月 21 日 LME SAC 执业证书编号：S0910523030002
3 个月锡矿收盘价达到 26,725.00 美元/吨，同比上周提升8.15%。锡矿下游主要 xiqianyao@huajinsc
应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，占比分别为48%、17%、12%、
相关报告
7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度发展，带动焊料
有色金属：美国 CPI 超预期修复，持续看好长
需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于
期金价上涨 2023.4.17
加速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化
有色金属：金价创年内新高，看好中长期金价
股份。
持续向上2023.4.10
投资建议
建议关注：锡业股份、南化股份。
风险提示
1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）美联储加息幅度超预期。
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内容目录
一、核心观点 ........................ 4
二、行情回顾 ........................ 4
三、行业数据跟踪 ........................6
（一）工业金属 .................... 6
（二）能源金属 .................... 8
（三）贵金属 ........................9
（四）小金属 ......................10
四、行业新闻&公司新闻................... 11
五、公司公告 ...................... 13
六、风险提示 ...................... 14
图表目录
图 1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23） ........... 4
图 2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23） ...........5
图 3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23） ...........5
图 4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前 10 名（04.17-04.23） ............ 5
图 5：期货官方价 LME 3 个月铜（美元/吨） ..................6
图 6：LME 铜总库存（吨） ................ 6
图 7：期货官方价 LME 3 个月铝（美元/吨） ..................6
图 8：LME 铝总库存（吨） ................ 6
图 9：期货官方价 LME 3 个月铅（美元/吨） ..................7
图 10：LME 铅总库存（吨） ..................... 7
图 11：期货官方价 LME 3 个月锌（美元/吨） ................7
图 12：LME 锌总库存（吨） ..................... 7
图 13：期货官方价 LME 3 个月锡（美元/吨） ................7
图 14：LME 锡总库存（吨） ..................... 7
图 15：国内碳酸锂价格（元/吨） ..................... 8
图 16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） ................. 8
图 17：全球锂矿储量（吨）...................... 8
图 18：国内锂矿储量（吨）...................... 8
图 19：期货结算价 LME 3 个月钴（美元/吨） ................8
图 20：LME 钴总库存（吨） ..................... 8
图 21：期货结算价 LME 3 个月镍（美元/吨） ................9
图 22：LME 镍总库存（吨） ..................... 9
图 21：伦敦现货黄金（美元/盎司） ................. 9
图 22：上期所黄金期货收盘价（元/克）................. 9
图 21：伦敦现货白银（美元/盎司） ................. 9
图 22：上期所白银期货收盘价（元/克）................. 9
图 21：长江有色市场镁锭价格（元/吨）............... 10
图 22：长江有色市场金属硅价格（元/吨）...................10
图 21：长江有色市场钯价格（元/吨） ...................10
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图 22：长江有色市场电解锰价格（元/吨）...................10
表 1： A 股有色金属标的核心公告一览（04.17-04.23）...........13
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一、核心观点
4 月 15 日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和
破坏，保护剩余矿产资源，将于 2023 年 8 月 1 日起，暂停一切矿产资源开采、勘探等行为。从
2021 年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼西亚、缅甸分别占比 23%、16%、14%，缅甸
为全球第三大锡矿储量国。2022年全球精炼锡产量为 38.04 万吨，缅甸锡矿产量 4.05 万吨，占
全球锡矿总产量 10.65%，其中，佤邦地区占比 70%。2022 年缅甸锡精矿进口至我国总量为 18.73
万吨，占我国进口锡矿总量76.82%。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停止开采将对国内
外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下 4 月 21 日 LME 3 个月锡矿收盘价达到 26,725.00
美元/吨，同比上周提升 8.15%。锡矿下游主要应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，
占比分别为48%、17%、12%、7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度
发展，带动焊料需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于加
速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化股份。
二、行情回顾
本周申万（一级）有色金属指数下跌 4.10%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.64pct；跑输创业板
综指数 0.04pct。在申万 31 个子行业中，有色金属排名第25 位。
图 1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23）
资料来源：Wind，华金证券研究所
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本周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，涨幅前三的板块分别为其他普钢、小金属、工
业金属，分别上涨-1.89%、-3.52%、-3.59%；涨幅后三的板块分别为贵金属、冶钢原料、金属
新材料，涨跌幅分别为-5.94%、-5.49%、-5.08%。
本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他稀土、钨 、锂，分别上
涨 0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分
别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。
图 2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23） 图 3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）
资料来源：Wind，华金证券研究所 资料来源：Wind，华金证券研究所
本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为四川黄金（28.52%）、豪美新材（5.75%）、
洛阳钼业（2.81%）、锡业股份（2.61%）、合金投资（2.42%）、电投能源（2.04%）、铜陵有色
（1.79%）、中润资源（1.48%）、云路股份（1.30%）、国城矿业（1.17%）。
本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为深圳新星（-13.77%）、银泰黄金
（-13.58%）、大地熊（-10.34%）、翔鹭钨业（-9.81%）、华锋股份（-9.56%）、利源精制（-9.41%）、
云海金属（-9.35%）、腾远钴业（-9.25%）、龙磁科技（-9.21%）、中国稀土（-9.15%）。
图 4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前 10 名（04.17-04.23）
资料来源：Wind，华金证券研究所
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