证券研究报告：有色金属|行业周报
2023 年 4 月 23 日
行业投资评级有色金属行业周报 （2023.4.17-2023.4.23）
强于大市|维持 受基本面支撑，锂价反弹在即
行业基本情况 投资要点
收盘点位 4943.16 铜：近期铜价维持高位震荡，需求有待恢复。供应端，智利政府
52 周最高 5837.99 部长委员会批准了英美资源集团（Anglo American）在智利 Los
Bronces 项目 30 亿美元的延期环境许可证，铜精矿供应利好频出；本
52 周最低4126.06
周铜矿现货加工费上涨至 82.5 美元/吨。需求端，精铜方面下游备货
行业相对指数表现
意愿较弱，终端需求始终难旺盛，叠加废铜冲击，精铜杆周度开工率
有色金属 沪深300连续三周下降，因一季度开门红对消费有一定透支，预计二季度难有
37%
32% 超季节性表现。长期看，供需紧张有所缓解，但持续去库对铜价有所
27% 支撑，短期内铜价或将维持高位震荡。
22%
17%铝：继续去库消费持续强劲，云南电力紧张加剧。周内国内电解
12% 铝库存 90.6 万吨，较上周去库 6 万吨，库存水平处于近 5 年来低位。
7%
2% 昨日铝棒库存15.26 万吨，较上周四去库 0.7 万吨，整体维持当前水
-3% 平小幅波动。国内铝加工周度开工率为 65.3%，环比上周持平，开工
-8%
2022-04 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04
率来到平稳较高水平。受省用电需求大幅增长、主要河流流域来水异
常偏枯等不利因素影响，云南省电力供应保障形势严峻复杂，云南电
资料来源：聚源，中邮证券研究所
解铝生产不确定性加剧。
研究所
黄金：美联储官员多次“鹰派”发声，金价承压下行。美国 3 月
分析师:李帅华PCE 数据依旧强劲，经济数据表现较好，市场聚焦在美联储加息和通
SAC 登记编号:S1340522060001
Email:lishuaihua@cnpsec 胀前景，特别是美联储官员近期多次发表相对“鹰派”的言论，美债
研究助理:张亚桐 收益率和美元走高，美元持续反弹突破 102 关口，黄金一度承压下行，
SAC 登记编号:S1340122080030 逼近 1970 美元，后在避险支撑下反弹，本周末黄金价格维持在 1990
Email:zhangyatong@cnpsec
研究助理:魏欣美元附近。
SAC 登记编号:S1340123020001 锂：成本支撑+下游库存不足，锂价止跌。SMM数据周五电池级碳
Email:weixin@cnpsec酸锂价格均价17.85 万元/吨，连续下跌趋势中止。目前国内外采锂
近期研究报告精矿企业的碳酸锂价成本约为25.2 万元/吨，江西锂云母的生产成本
约为在 15-20 万/吨。当前不少外采锂精矿和锂云母的企业由于生产
《成本支撑+下游库存不足，锂价反弹
亏损开始停产。动力电池厂商库存逐步降低，下游询价逐渐活跃，看
在即》 - 2023.04.17
好新一轮的补库周期，锂价有望反弹。
稀土：价格企稳，长期配置价值凸显。本周稀土价格有企稳迹象，
氧化镨钕整体持平，氧化镝上涨 3.23%，氧化铽下跌1.14%，主要由
于缅甸佤邦作为重稀土主要产地之一拟全面减产，叠加我国 2023 年
第一批稀土开采指标中，中重稀土矿产品指标减少 4.8%，整体中重稀
土供应紧张。轻稀土方面，氧化镨钕价格较年初已下跌30%以上，我
们认为目前已处于合理区间，未来变频空调、消费电子、传统汽车、
风电等传统需求有望受益于宏观回暖，新能源汽车等新兴需求持续景
气，稀土长期配置价值凸显。
镁：兰炭整改事件影响趋弱，短期仍有下调空间。本周镁价下跌
8.39%，前期兰炭整改事件对镁价影响趋弱，主要由于下游客户观望
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
情绪浓厚，整体成交并不明显，部分贸易商为弥补前期亏损，消化高
库存而出货，短期在政策面没有继续催化情况下，原镁整体供应过剩，
镁价仍有下调空间。
锡：缅甸佤邦拟全面停产，加剧全球供给短缺。本周缅甸佤邦中
央经济委员会发布文件称在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿
产资源的开采和挖掘，沪锡价格呈现先高后低走势，我们认为佤邦当
地锡矿出口创收占较大，完全禁止开采并不可行，但其近年来产量一
直呈下滑趋势，整体看本次事件将加剧全球供给短缺，未来半导体需
求复苏支撑下，锡价中枢或抬升至 26 万元以上。
投资建议
建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、
天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。
风险提示：
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目
进度不及预期。
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目录
1 板块行情 ........... 5
2 公司公告跟踪 .............. 6
3 价格 .............. 7
4 库存 ............. 10
5 利润 ............. 11
6 风险提示 .......... 12
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图表目录
图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ........... 5
图表 2： 本周涨幅前10 只股票 ........... 5
图表 3： 本周跌幅前10 只股票 ........... 5
图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ........... 7
图表 5： LME 铝价格(美元/吨) ........... 7
图表 6： LME 锌价格(美元/吨) ........... 7
图表 7： LME 铅价格(美元/吨) ........... 7
图表 8： LME 锡价格(美元/吨) ........... 8
图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司) ............ 8
图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司) ........... 8
图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司) ............. 8
图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司) ............. 8
图表 13： LME 镍价格(美元/吨) .......... 8
图表 14： 长江有色金属网钴价格(元/吨) ......... 9
图表 15： 碳酸锂价格（元/吨） .......... 9
图表 16： 氢氧化锂锂价格（元/吨） ............. 9
图表 17： 长江有色金属网镁锭#1 价格(元/吨) ............ 9
图表 18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ........ 9
图表 19： 三元正极材料价格（万元/吨） ......... 9
图表 20： 全球交易所铜库存(吨) ........ 10
图表 21： 全球交易所铝库存(吨) ........ 10
图表 22： 全球交易所锌库存(吨) ........ 10
图表 23： 全球交易所铅库存(吨) ........ 10
图表 24： 全球交易所锡库存(吨) ........ 11
图表 25： 全球交易所镍库存(吨) ........ 11
图表 26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ......... 11
图表 27： 全球交易所白银库存(金盎司) ......... 11
图表 28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .......... 12
图表 29： 国内电解铝利润（元/吨） ............ 12
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1 板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为 3.9%，排名第 23。
图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅
资料来源：Wind，中邮证券研究所
本周有色板块涨幅排名前5 的是盛德鑫泰、图南股份、豪美新材、武进不锈、
洛阳钼业；跌幅排名前 5 的是永兴材料、未来股份、*ST园城、东方锆业、深圳
新星。
图表2：本周涨幅前 10 只股票图表3：本周跌幅前 10 只股票
资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所
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