2022年09月12日行业研究●证券研究报告
纺织服装/家居行业周报
月家具出口额环比下降，纺织服装出口
87.9%投资评级领先大市-A维持
额增速放缓
首选股票评级
02020.HK安踏体育买入-A
投资要点
002867.SZ周大生买入-B
03998.HK波司登买入-B
本周纺织服饰板块落后大盘1.04%，ST摩登、牧高笛、泰慕士涨幅靠前。本周
002563.SZ森马服饰买入-A
（09.05-09.09），SW纺织服饰板块上涨0.71%，落后大盘1.04个百分点，其中
海澜之家增持-A
SW纺织制造板块下跌0.55%，SW服装家纺上涨1.57%，ST摩登（+16.86%）、牧600398.SH
申洲国际买入
高笛（+15.91%）、泰慕士（+14.00%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，02313.HK-B
剔除负值）计算的行业PE为19.70倍，低于近1年均值。一年行业表现
本周家居用品板块落后大盘0.40%，江山欧派、金牌厨柜、麒盛科技涨幅靠前。
本周（09.05-09.09），SW家居用品板块上涨1.34%，落后大盘0.40个百分点，
江山欧派（+11.81%）、金牌厨柜（+10.41%）、麒盛科技（+7.93%）涨幅靠前。
估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为26.03
倍。
行业新闻：
资料来源：聚源
（1）海关总署：8月中国家具出口额下降7.9%。海关总署9月7日公布的最新
数据显示：8月份，中国家具及其零件的出口额为367.2亿元，7月出口额为399.0升幅%1M3M12M
亿元，环比下降7.9%。1-8月，中国家具及其零件的出口额为3025.8亿元，同纺织服装相对收益2.474.149.68
比下降0.8%；其他家居建材品类方面，8月份单月来看，陶瓷产品出口金额为纺织服装绝对收益0.090.72-8.66
186.9亿元；灯具、照明装置及其零件出口金额为279.9亿元。1-8月，陶瓷产家居相对收益8.959.935.87
品出口金额为1320.3亿元，同比增长8.9%；灯具、照明装置及其零件出口金额家居绝对收益6.576.51-12.47
为1963.8亿元，同比下降0.4%。总体来看，今年前8个月，中国货物贸易进出
分析师刘荆
口总值27.3万亿元，同比增长10.1%。其中，中国前8个月出口15.48万亿元，
SAC执业证书编号：S0910520020001
增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。liujing1@huajinsc
单看8月份，中国外贸进出口总值3.71万亿元，增长8.6%。其中，出口2.12
万亿元，增长11.8%；进口1.59万亿元，增长4.6%；贸易顺差5359.1亿元，扩相关报告
大40.4%。海关总署统计分析司司长李魁文表示，今年以来，面对复杂严峻的外家居：龙头零售业务韧性尽显，短期盈利能力
贸发展环境，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，持续出台稳外贸系列政策，受疫情干扰-家居2022H1财报综述2022.9.8
推动外贸实现了稳定增长。纺织服装：1-7月家具行业利润同比下降0.7%，
歌力思Q2营收受疫情干扰-纺服家居行业周报
（2）Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈，销售额同比增长17.4%超预期。9月
2022.9.5
7日，意大利奢侈品集团Tod’s（托德斯）公布了2022上半财年关键财务数据：梦百合：盈利能力稳步提升，外销业务延续稳
受欧洲和美洲市场推动，销售额同比增长17.4%至4.675亿欧元，以不变汇率计
健增长-梦百合半年报点评2022.9.2
算增长14.3%，略高于分析师预计的4.64亿欧元；净利润扭亏为盈恢复至75.5中青旅：上半年业绩受疫情干扰持续承压，静
万欧元。大中华区因疫情反复销售额同比下降13%至1.357亿欧元（按不变汇率：
待疫情后的恢复性增长-中青旅半年报点评
-19%），但仍是集团最大的市场。得益于销售额的增长，报告期内集团盈利能力
2022.9.2
也有所改善：EBIT（息税前利润）1767.7万欧元（去年同期亏损270万欧元），
周大生：黄金品类推动营收增长，Q2业绩受疫
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远高于分析师预计的900万欧元；净利润75.5万欧元，去年同期净亏损2072.9情干扰承压-周大生半年报点评2022.9.1
万欧元。集团表示，经营业绩的改善主要是由于销售增长、各地区、分销渠道和金牌厨柜：2022Q2营收受疫情干扰，衣柜、木
产品类别更为有利的收入组合的推动，以及减少了打折促销。上月，Tod;s集团门业务表现靓丽-金牌橱柜半年报点评
的创始家族和最大股东DellaValle家族表示，将斥资3.38亿欧元收购集团的2022.8.31
其余股份并将其私有化，以免受金融市场短期行为的影响，独立管理旗下的品牌歌力思：Q2营收受疫情干扰，线上渠道成效显
组合，重振其企业雄风。著-歌力思中报点评2022.8.31
（3）红星美凯龙与能率（中国）战略签约。9月5日，拥有七十余年历史的知
名电器品牌能率选择与红星美凯龙正式达成战略合作签约，双方将在资源互补、
渠道拓展、品牌营销等方面展开深度合作。此前，红星美凯龙已先后与海尔智家、
美的、博西家电、方太、老板电器、林内、怡口等数十个头部电器品牌达成了深
度战略合作。高端电器已成为红星美凯龙第一战略品类，截止目前，红星美凯龙
打造的智能电器生活馆落地已超100家，经营面积占比达8.4%，2023年将实现
全国红星美凯龙商场全覆盖。
纺服板块投资建议：纺织制造方面，8月纺织服装出口额增速放缓，建议继续关
注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复
工复产推进带来线下消费场景修复以及国潮崛起，品牌销售有望逐步好转，根据
Nint任拓，7月珀莱雅跻身天猫美容护肤/美体/精油类目第四名，李宁、安踏、
FILA品牌分别为天猫运动/户外类目第一、三、五名。建议继续关注大单品策略
效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安
踏体育。
家居板块投资建议：家居用品板块方面，8月家具出口额环比下降7.9%，家居
企业半年报整体来看，上半年受疫情干扰，房地产数据低迷的影响，业绩表现参
差不齐。定制家居板块方面，龙头企业业绩表现韧性尽显，并且有望凭借其多渠
道布局、多品类融合的销售模式，在强化获客引流的同时，提升其客单价。此外，
“大家居”战略对家居企业研发设计能力、品类整合能力、生产制造能力、交付
服务能力均提出了更高的要求，行业竞争加剧，市场份额有望向龙头集中。软体
家居板块方面，喜临门2022Q2经营业绩表现靓丽，自主品牌零售业务实现稳定
增长。疫情干扰下门店呈现逆势扩张，线上渠道持续发力。行业层面，家居板块
估值受原材料价格、房地产数据等影响再次回调至历史低位。我们认为虽然地产
数据处于筑底阶段，但地产宽松政策呈现井喷态势，有望助力稳定楼市。同时，
刚性家具需求有望在疫情可控后逐渐释放，以及9-12月将进入家具消费旺季。
建议继续关注核心竞争力强、护城河深厚的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、
索菲亚，以及渠道规模持续扩张的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。
风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇
率大幅波动；原材料价格波动风险。
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内容目录
1、纺织服饰板块..................5
1.1本周行情回顾..................5
1.2公司行情........................6
2、家居板块...................7
2.1本周行情回顾.................7
2.2公司行情........................8
3、行业数据跟踪..................9
3.1上游原材料......................9
3.2出口数据.......................10
3.3社零数据.......................11
3.4房地产数据....................13
4、行业重要新闻.......................14
4.1海关总署：8月中国家具出口额下降7.9%。.................14
4.2Ferragamo上半年销售额同比增长20.3%超预期，但中国市场有所放缓.........15
4.3Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈，销售额同比增长17.4%超预期.........16
4.4红星美凯龙与能率（中国）战略签约..............16
5、重点公司公告.......................16
6、风险提示........................17
图表目录
图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较...............5
图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较...............5
图3：纺织服饰及子板块PE走势...............6
图4：SW家居用品板块PE走势..................8
图5：棉花价格（元/吨）.................10
图6：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）............10
图7：海宁皮革价格指数（总类）..................10
图8：中纤板价格（元/张）.....................10
图9：刨花板价格（元/张）.....................10
图10：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比............11
图11：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比................11
图12：家具及其附件累计值（亿美元）及累计同比............11
图13：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比............11
图14：社零及限额以上当月....................12
图15：线上线下当月.................12
图16：粮油食品、日用品当月.................12
图17：化妆品、纺织服装、金银珠宝当月.............12
图18：家具当月........................13
图19：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比............13
图20：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比............13
图21：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比...............14
图22：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比...............14
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aZeWaUOArRmPbRbPbRpNmMpNmOfQoPpOiNoOyRbRoMrQvPnRpRvPmNmQ行业周报
图23：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比............14
图24：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比............14
图25：30大中城市商品房当周成交套数...............14
图26：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）...............14
表1：纺织服饰及子板块最新估值与近1年均值PE对比..............6
表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司.................6
表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司.................6
表4：年初至今纺织服饰板块涨幅前5的公司.................7
表5：年初至今纺织服饰板块跌幅前5的公司.................7
表6：家居用品板块最新估值与近1年均值PE对比...............8
表7：本周家居用品板块涨幅前5的公司.................8
表8：本周家居用品板块跌幅前5的公司.................8
表9：年初至今家居用品板块涨幅前5的公司.................9
表10：年初至今家居用品板块跌幅前5的公司...............9
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1、纺织服饰板块
1.1本周行情回顾
本周，SW纺织服饰板块上涨0.71%，沪深300上涨1.74%，纺织服饰板块落后大盘1.04
个百分点。其中SW纺织制造板块下跌0.55%，SW服装家纺上涨1.57%。
年初至今，SW纺织服饰板块下跌12.62%，沪深300下跌17.14%，纺织服饰板块跑赢大
盘4.52个百分点。其中SW纺织制造板块下跌8.12%，SW服装家纺下跌15.72%。
图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较
资料来源：Wind，华金证券研究所
图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较
资料来源：Wind，华金证券研究所
从板块的估值水平看，目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.70倍，
SW纺织制造的PE为17.60倍，SW服装家纺的PE为21.22倍，沪深300的PE为11.11倍。SW纺
织服饰的PE低于近1年均值。
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