证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属
有色金属行业跟踪周报
继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨
2023 年 04 月 23 日
增持（维持）
证券分析师 杨件
执业证书：S0600520050001
[ Table_Summary]Table_Tag]yangjian@dwzq
行业观点：继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨。1）基本金属：本周铝持 证券分析师 王钦扬
续高速去库，周降幅高达 ；得益于煤价弱势运行，吨铝盈利扩张至
8% 2500 执业证书：S0600523030004
元；除云南以外，青海本周亦有减产预期，与需求旺季错配下，铝价有望
走高。铜去库持续，家电和电力旺盛需求延续，但加息预期加强下铜价格 wangqy@dwzq
承压，短期内铜价或震荡。2）贵金属：美国 4 月 PMI 高于市场预期，短
期内加息情绪旺盛。贵金属价格短期或有承压；但加息顶点在望，我们认 行业走势
为短期扰动不改金价上行大周期。3）小金属方面，钢招逐步进场，低库存
有色金属沪深300
下钼价探底回升，周度涨幅近 元 吨度。兰炭整改消息尚未落实，镁价
500 /36%
32%
出现小幅回调；锑价仍然维持高价平稳，看好光伏需求充分释放后锑价中28%
24%
枢上移。继续推荐浩通科技、山东黄金、中金黄金、金钼股份和云海金属； 20%
16%
建议关注铜铝优质标的紫金矿业、云铝股份、西部矿业、洛阳钼业。小金12%
8%
属建议关注华钰矿业、南化股份。4%
0%
-4%
-8%
行情回顾：本周（4 月 15 日—4 月 21 日），沪深 300 指数下滑 1.45%，收 2022/4/25 2022/8/23 2022/12/21 2023/4/20
于 4032.57 点。有色金属（申万）指数下滑4.09%，收于 4943.16 点。有色
金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金
相关研究
属新材料分别收于 571.32、797.65、575.87、1332.20、1214.61 和 1145.86
点，涨跌幅分别为-3.02%、-2.54%、-3.49%、-5.13%、-3.28%和-5.64%。个股 《贵金属持续推荐，关注镁和电
涨幅前五的公司为四川黄金、昆工科技、图南股份、金诚信、合金投资。 解铝减产》
2023-04-17
行业动态： 《黄金价格持续看涨，个股弹性
稀土磁材：本周市场询盘活跃度增加，稀土价格上行调整，市场仍有需 几何？》
求，订单稳中增长，价格或有支撑。2023-04-12
锂：本周金属锂大幅下跌，市场成交清淡，短期内市场价格仍在震荡偏
弱的趋势下进行调整。
钴：国际钴市颓势不减，钴精矿价格下行，电解钴场内流通现货紧缺，
厂商惜售情绪浓烈。
铝：本周市场气氛平静 铝矾土价格弱势僵持。
铜： 美元走势反复，市场基本面边际趋弱，短期内将处于区间震荡格
局。
贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。
其他金属：本周炼厂积极开工，锌精矿需求依旧强劲；缅甸消息提振市
场，锡价大幅上涨；矿供应缺口仍存，短期铅矿加工费上行无力。
风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。
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行业跟踪周报
内容目录
1. 行业观点 ...................... 4
2. 行业动态 ...................... 5
3. 市场跟踪 ...................... 6
3.1. 基本金属 ................. 6
3.2. 贵金属 ................... 12
3.3. 稀土 ....................... 12
3.4. 小金属&新材料 ................... 14
3.5. 锂钴 ....................... 15
4. 上市公司公告 .................... 16
5. 风险提示 .................... 17
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行业跟踪周报
图表目录
图 1： 行业整体表现（申万一级指数） ............... 4
图 2： 行业整体表现（申万三级指数） ............... 4
图 3： 本周涨幅前五公司 .................. 5
图 4： 本周跌幅前五公司 .................. 5
图 5： LME 总库存 ...................... 6
图 6： LME 铜价格 ...................... 6
图 7： SHFE 铜库存 ..................... 7
图 8： SHFE 铜价格 ..................... 7
图 9： LME 铝库存 ...................... 8
图 10： LME 铝价格 .................... 8
图 11： SHFE 铝库存 ................... 8
图 12： SHFE 铝价格 ................... 8
图 13： LME 铅库存 .................... 9
图 14： LME 铅价格 .................... 9
图 15： SHFE 铅库存 ................... 9
图 16： SHFE 铅价格 ................... 9
图 17： LME 锌库存 .................. 10
图 18： LME 锌价格 .................. 10
图 19： SHFE 锌库存 ................. 10
图 20： SHFE 锌价格 ................. 10
图 21： LME 锡库存 .................. 11
图 22： LME 锡价格 .................. 11
图 23： SHFE 锡库存 ................. 11
图 24： SHFE 锡价格 ................. 11
图 25： 国外贵金属价格 .................. 12
图 26： 国内贵金属价格 .................. 12
图 27： 氧化镨价格 .................. 13
图 28： 金属钕价格 .................. 13
图 29： 金属铈价格 .................. 13
图 30： 金属铽价格 .................. 13
图 31： 长江镁、锑、电解锰价格 ................ 14
图 32： 钼、钛精矿价格 .................. 14
图 33： 碳酸锂价格 .................. 15
图 34： 氢氧化锂价格 ............... 15
图 35： 长江钴价格 .................. 16
图 36： 四氧化三钴价格 .................. 16
表 1： 行业动态一览 ................... 5
表 2： 上市公司公告汇总 ................ 16
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行业跟踪周报
1. 行业观点
本周（4 月 15 日—4 月 21 日），沪深300 指数下滑 1.45%，收于 4032.57 点。有色
金属（申万）指数下滑 4.09%，收于 4943.16 点。有色金属细分子行业中，按申万三级
指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于 571.32、797.65、575.87、
1332.20、1214.61 和 1145.86 点，涨跌幅分别为-3.02%、-2.54%、-3.49%、-5.13%、-3.28%
和-5.64%。个股涨幅前五的公司为四川黄金、昆工科技、图南股份、金诚信、合金投资。
图1：行业整体表现（申万一级指数）
数据来源：同花顺，东吴证券研究所
图2：行业整体表现（申万三级指数）
数据来源：choice，东吴证券研究所
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行业跟踪周报
图3：本周涨幅前五公司 图4：本周跌幅前五公司
本周涨幅前五公司 本周跌幅前五公司
7%0%
6%-2%
5%
-4%
4%
-6%
3%
-8%
2%
1% -10%
0% -12%
四川黄金 昆工科技 图南股份 金诚信 合金投资 中科磁业 屹通新材 思瑞新材 翔鹭股份 海星股份
数据来源：同花顺，东吴证券研究所 数据来源：同花顺，东吴证券研究所
2. 行业动态
表1：行业动态一览
事件 具体内容
本周国内镓价涨势暂缓，4N金属镓市场价格 1750-1850 元/千克。本周，市场整体仍呈供大
于求的状态，上周生产厂家快速上调价格，出货意愿减弱，但这周下游消费用户对于价格快
需求持续疲软
速上行的接受程度较低，近期采购意愿较低，多持观望态度，迫使镓价平稳运行；部分贸易
镓价涨势暂缓
商对于镓市持悲观态度，厂家新增产能带来的供应增多的压力及终端需求持续疲软，镓价继
续上行的阻力较大。
本周出口价格小幅上涨，MB价格也小幅上涨，缅甸在上周末颁布一个新的通知，佤邦从
市场维稳运行 2023 年 8 月 1 日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业，对于 8 月 1 日后仍违规作业的
锑价小幅上涨 企业或个人，交司法部门严惩，虽然有部分锑原料来源于缅甸，缅甸本地也有两家锑的冶炼
厂，但是从价格上来看，对国内锑的价格并没有造成什么影响，主要对锡的影响较大
本周锗市价格坚挺运行，锗锭市场价格 9200-9400 元/千克，二氧化锗市场价格 6100-6400 元
原料略显紧张 /千克。本周锗锭价格依旧坚挺，目前国内锗市场锗精矿、粗二氧化锗等原料的供应仍略显
锗价依旧坚挺 紧张，部分厂家近几个月调整的优先生产锗锭的战略，使得市场上高纯二氧化锗库存持续收
缩；而锗锭库存略微过剩，但生产厂家普遍对后市持乐观态度，挺价意愿明显。
部分中小型电池厂继续降低开工率，本周江西、江苏、安徽市场开工继续下滑。终端接货
新电池消费继续
清晰较弱，经销商反应库存现在将近 40 天，明显弱于往年。五一多数电池厂反应有放假 3
走弱 部分企业
天的计划，主要是订单排产较差。 安徽市场：电池厂开工率处于 75%，由企业反应五一
有所减产
后开工率继续下滑，成品库存垒至 25 天左右。
国内主流市场8mm 精铜杆加工费增减不一，华东市场呈明显下跌表现，广东、湖北市场
铜杆成交围绕低
略有上调；精铜杆市场逢低补货订单为主，后半周价格下调阶段订单较为集中；再生铜杆
价货源 成品累
市场由于精废杆价差与再生铜杆贴水幅度缩窄，市场交易热度环比下降;后市来看，近期房
积有延续表现
地产行业相关数据利好，且从线缆企业了解到近期相关的订单也在陆续接入。
本周锌精矿市场持稳运行，无较大波动。加工费和上周持平，目前整体来看北方地区锌精
锌精矿加工费持 矿主流加工费报在 5100-5300 元/金属吨，南方地区锌精矿加工费主流报价在4900-5100 元/
稳 市场平稳运 金属吨。进口锌精矿市场成交较少，出于比值等因素的影响国内拿货谨慎，以报价为主，
行 目前市场主流报价在 200-220 美元/干吨。 本周沪锌维持区间震荡，并没有走出明确的方
向。
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