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策略报告●专题研究 2022 年 12 月 18 日
[table_main] 行业深度报告模板
中央经济工作会议布局 2023年全国经济
——A 股市场中哪些行业受益？
核心观点:
事件：12月15-16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出， 分析师
当前，我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预
期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来
杨 超
的影响加深，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，要坚定做好
经济工作的信心。
：010-80927696
中央经济工作会议涉及政策：（1）稳健的货币政策要精准有力。
要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增 ：yangchao_yj@chinastock
速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科 分析师登记编码：S0130522030004
技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡
水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。（2）积极的财政政
策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项 特别鸣谢：周美丽
债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地
方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动 相关研究
财力下沉，做好基层“三保”工作。（3）产业政策：要更好统筹[table_ report]
供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求， 2022-12-17，时蕴新生,布局之年——2023年 A
股市场投资策略展望
支持以多种方式和渠道扩大内需。要更好统筹国内循环和国际循 2022-12-08，银河证券 A 股策略报告：2022 年
环，围绕构建新发展格局，增强国内大循环内生动力和可靠性， 12 月政治局工作会议要点
提升国际循环质量和水平。要发展和安全并举。优化产业政策实 2022-11-14，多重政策催生房地产行业产业链行
施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着 情发酵
2022-09-06，A 股市场博弈（一）：行业抉择策
力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻 略仍占优
造新的产业竞争优势。推动“科技－产业－金融”良性循环。 2022-07-31，A 股市场的“变”与“不变”——
短期内结构性收益机会仍占优
涉及行业或产业：（一）稳增长&促发展：后疫情时代的大消费领
2022-06-16，美联储加息如期落地，全球权益市
域、基础设施建设、先进技术、重要设备、能源资源等；（二）强场表现不一
国战略：新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算、 2022-06-06，决定 A 股市场 6 月行情的关键因素
数字经济、平台经济；（三）绿色及双碳战略：能源、粮食； 有哪些？
2022-05-31，揭秘 5 月市场行情：哪些指数与行
（四）降风险&保稳定：房地产、地方债；（五）改革&开放：国
业受益？——6月 A 股何去何从？
有资产、数字经济。 2022-05-09，政策接踵而至，持续稳预期——
风险提示：地缘政治因素风险，全球经济加速衰退风险，大宗商 A 股市场相对机会在何处？
品价格大幅波动风险，政策不及预期风险，市场情绪弱势风险。
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[table_page1]策略报告/专题研究
目录
一、宏观经济形势变化 .................... 3
（一）经济背景 .................... 3
（二）政策 .................... 4
二、产业 ..................... 5
（一）稳增长&促发展 ........................ 5
（二）强国战略 .................... 7
（三）绿色及双碳战略 ....................... 8
（四）降风险&保稳定 ........................ 9
（五）改革&开放 ...................... 10
三、风险提示 ................... 11
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[table_page1] 策略报告/专题研究
一、宏观经济形势变化
（一）经济背景
12 月 15-16 日，中央经济工作会议在北京举行。
会议指出，当前，我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重
压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深，但我国经济韧性强、潜力
大、活力足，要坚定做好经济工作的信心。
会议强调，对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长、
稳就业、稳物价，保持经济运行在合理区间。对比以往重要会议精神，本次中央经济工作会
议实事求是地肯定了“我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重
压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。”也更加明确了明年的发展
目标：更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力
提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；突出做好稳增
长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效
提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。见表 1.
表 1.2020-2022 年中央经济工作会议关于经济形势的判断
重大会议经济形势 经济目标
巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统
疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，中国经济恢复基础 筹发展和安全，扎实做好“六稳”工作、全面落实
2020 年中央经济工作会议尚不牢固。2021 年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定 “六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持
不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。 经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科
技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四
五”开好局，以优异成绩庆祝建党 100 周年。
保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环
我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压
境、风清气正的政治环境。坚持稳中求进工作总基
力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复
调。统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安
杂严峻和不确定。无论国际风云如何变幻，我们都要坚定不
2021 年中央经济工作会议 全，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善
移做好自己的事情，不断做强经济基础，增强科技创新能
民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合
力，坚持多边主义，主动对标高标准国际经贸规则，以高水
理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利
平开放促进深层次改革、推动高质量发展。
召开
发展不平衡不充分问题仍然突出，推进高质量发展还有许多
卡点瓶颈，科技创新能力还不强；确保粮食、能源、产业链
供应链可靠安全和防范金融风险还须解决许多重大问题；重
点领域改革还有不少硬骨头要啃；意识形态领域存在不少挑 从二〇二〇年到二〇三五年基本实现社会主义现
二十大报告 战；城乡区域发展和收入分配差距仍然较大；群众在就业、 代化；从二〇三五年到本世纪中叶把我国建成富强
教育、医疗、托育、养老、住房等方面面临不少难题；生态 民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。
环境保护任务依然艰巨；一些党员、干部缺乏担当精神，斗
争本领不强，实干精神不足，形式主义、官僚主义现象仍较
突出；铲除腐败滋生土壤任务依然艰巨，等等。
当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、
预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经
2022 年中央经济工作会议济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、 ：
活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回
升。
资料来源：新华网，中国银河证券研究院
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3
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[table_page1] 策略报告/专题研究
（二）政策
2022 年中央经济工作会议指出，（1）稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充
裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大
对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基
本稳定，强化金融稳定保障体系。（2）积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强
度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方
政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”
工作。（3）产业政策：要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效
需求，支持以多种方式和渠道扩大内需。要更好统筹国内循环和国际循环，围绕构建新发展
格局，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。要发展和安全并举。
优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业
链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。推动“科技－产
业－金融”良性循环。见表2.
表 2.中央经济工作会议涉及的货币政策、财政政策及产业政策
重大会议财政政策 货币政策产业政策
稳健货币政策要灵活精准、合理适
度，保持货币供应量和社会融资规加快构建以国内大循环为主体、国内国
积极财政政策要提质增效、更可持
模增速同名义经济增速基本匹配，际双循环相互促进的新发展格局，要紧
续，保持适度支出强度，增强国家
保持宏观杠杆率基本稳定，处理好紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注
重大战略任务财力保障，在促进科
2020 年中央经济工作会恢复经济和防范风险关系，多渠道重需求侧管理，打通堵点，补齐短板，
技创新、加快经济结构调整、调节
议 补充银行资本金，完善债券市场法贯通生产、分配、流通、消费各环节，
收入