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行业月报●建筑行业2022 年 9 月 1 日
[table_main]行业深度报告模板
工程咨询和基建中报业绩较好，政策性银 建筑行业
行助力基建投资
推荐维持评级
核心观点:
建筑中报业绩增速有所回落。2022H1，建筑上市公司实现营业收 分析师
入 40304.05 亿元，同比增长13.47%，增速同比降低 20.72pct。实
现归母净利润 1022.74 亿元，同比增长 7.59%，增速同比降低龙天光
29.73pct。实现扣非净利润 891.1 亿元，同比增长 2.1%，增速同 ：021-20252646
比降低 35.81pct。2020 年一季度发生疫情，封控导致建筑行业业:longtianguang_yj@chinastock
分析师登记编码：S0130519060004
绩基数较低。2021 年上半年恢复正常后增速较快，2022 年上半
年在前期高基数基础上增速回落。2022H1，建筑行业上市公司综
合毛利率为9.98%，同比下降0.37pct，净利率为 3.2%，同比降低
0.21pct，主要系上半年受疫情、房地产产业链信用等因素影响。
工程咨询和基建业绩较好。建筑细分行业中，工程咨询实现营收
223.09 亿元，同增 105.75%，实现归母净利润 17.26 亿元，同增
29.07%，实现扣非净利润 14.15 亿元，同增 10.38%。基建行业实
现营业收入2.12 万亿元，同增18.14%。实现归母净利润 553.51
亿元，同增15.43%，实现扣非净利润 471.33 亿元，同增 7.34%。
基建行业受益稳增长，整体景气度较高。房建工程实现营收 1.38 行业数据 2022.9.1
万亿元，同增13.07%，实现归母净利润 316.23 亿元，同增 4.27%，[table_report] 沪深300 建筑(SW)
30%
实现扣非净利润 280.6 亿元，同降2.07%。专业工程实现营收
20%
4648.22 亿元，同降 1.87%，实现归母净利润 137.98 亿元，同增 10%
3.74%，实现扣非净利润 130.71，同增 12.24%。装修装饰实现营 0%
21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07
收 507.95 亿元，同降 13.7%，实现归母净利润-2.23 亿元，去年 -10%
同期为 21.45 亿元，实现扣非净利润-5.69 亿元，去年同期为 17.8-20%
亿元。装修装饰板块整体出现亏损，主要受房地产板块信用影响。 -30%
-40%
行业集中度提升，推荐基建产业链投资机会。我国八大建筑央企 资料来源：Wind，中国银河证券研究院
新签订单市场占有率从2013 年的 24.38%提升至 2021 年的
，建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数 为倍，
37.88%PE 10.6
在过去 10 年的历史分位点为 40.63%，安全边际高。基建是稳增
长抓手，专项债和政策性银行为基建提供支持，推荐基建产业链
投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH）、 相关研究
中国交建(601800.SH)、 中国中铁(601390.SH)、 中国建筑
(601668.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中
国化学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设
计总院（603357.SH）、 山东路桥（000498.SZ）、四川路桥
(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。
风险提示：新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的
风险；应收账款回收不及预期的风险。
chinastock 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
[table_page] 行业月报/建筑行业
目录
一、中报业绩增速回落，咨询和基建业绩较好 .................... 2
（一）建筑行业 2022 年中报业绩回顾 ..................... 2
（二）建筑业景气度回调，但依然处于景气区间 ................. 3
二、固定资产稳中有升......................... 5
（一）固定资产投资稳中求进 ..................... 5
（二）流动性维持合理充裕 .................. 5
三、推荐基建产业链 ..................... 6
（一）基建投资增速如期反弹 ..................... 6
（二）房地产调控边际放松 .................. 8
（三）建筑行业集中度提升 ....................... 10
（三）投资建议 ...................... 11
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[table_page1] 行业月报/建筑行业
一、 中报业绩增速回落，咨询和基建业绩较好
（一）建筑行业 2022 年中报业绩回顾
截至 8 月 31 日，A 股建筑行业上市公司中报披露完毕，建筑上市公司实现营业收入
40304.05 亿元，同比增长 13.47%，增速同比降低 20.72pct。实现归母净利润 1022.74 亿元，同
比增长 7.59%，增速同比降低 29.73pct。实现扣非净利润 891.1 亿元，同比增长 2.1%，增速同
比降低 35.81pct。2020 年一季度发生疫情，封控导致建筑行业业绩基数较低。2021 年上半年
恢复正常后增速较快，2022年上半年在前期高基数基础上增速回落。
图 1：2022H1 建筑上市公司营业收入/亿元图 2：2022H1 建筑上市公司归母净利润/亿元
营业总收入/亿元 YOY归母净利润/亿元 YOY
50,00040%1,200 1022.74 40%
40304.05950.61
40,00035518.421,000
30% 747.57 30%
800 712.57692.26
30,00026467.62
24985.64
21330.31 20% 600 20%
20,000
400
10%10%
10,000 200
00% 0 0%
2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H12018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1
资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
2022H1，建筑行业上市公司综合毛利率为9.98%，同比下降0.37pct，净利率为3.2%，同
比降低 0.21pct，主要系上半年受疫情、房地产产业链信用等因素影响。
图 3：2022H1 建筑行业毛利率图 4：2022H1 建筑行业净利率
销售毛利率% 销售净利率%
12.0 4.0
11.70 3.93
11.5 3.8
11.28 3.75
11.0
10.913.6
10.5
10.35
3.43.38 3.41
10.0 9.98
9.5 3.23.20
9.0 3.0
2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1
资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
细分行业中，工程咨询、基建和专业工程表现较好，房建稳中有升，装修装饰业绩下降
明显。工程咨询实现营收 223.09 亿元，同比增长 105.75%，实现归母净利润 17.26 亿元，同比
增长 29.07%，实现扣非净利润 14.15 亿元，同比增长 10.38%。基建行业实现营业收入 2.12 万
亿元，同比增长 18.14%。实现归母净利润 553.51 亿元，同比增长 15.43%，实现扣非净利润
471.33 亿元，同比增长 7.34%。基建行业受益稳增长，整体景气度较高。房建工程实现营收
1.38 万亿元，同比增长 13.07%，实现归母净利润 316.23 亿元，同比增长 4.27%，实现扣非净
利润 280.6 亿元，同比下降 2.07%。专业工程实现营收4648.22 亿元，同比下降 1.87%，实现
归母净利润137.98 亿元，同比增长 3.74%，实现扣非净利润 130.71，同比增长12.24%。装修
装饰实现营收 507.95 亿元，同比下降 13.7%，实现归母净利润-2.23 亿元，去年同期为 21.45
亿元，实现扣非净利润-5.69亿元，去年同期为 17.8 亿元。装修装饰板块整体出现亏损，主要
受房地产板块信用危机影响。
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dWeWaUxXpPmP7NbP6MtRnNsQtReRpOpPiNnMnP7NmMxOxNnPqMxNoPvM
[table_page1] 行业月报/建筑行业
图 5：2022H1 建筑细分行业营收同比 图 6：2022H1 建筑细分行业归母净利润同比
2022H1营收同比2022H1归母净利润同比
120% 105.75% 40% 29.07%
15.43% 3.74%
100%20% 4.27%
80%0%
60% 装修装饰 基础建设专业工程工程咨询房屋建设
-20%
40% -40%
18.14%13.07%
20% -60%
0% -80%
装修装饰基础建设 专业工程 工程咨询 房屋建设
-20%
-13.70% -1.87% -100%
-120%
-110.42%
资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（二）建筑业景气度回调，但依然处于景气区间
建筑业 PMI 升至高景气区间。8 月份，制造业采购经济指数（PMI）为49.4%，环比提升
0.4pct，制造业景气度位于荣枯线下方。建筑业 PMI 为 56.5%，环比回落2.7pct。进入 6 月以
来，疫情影响逐渐消退，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，经济活动复苏迹象明显。建筑
业景气度有所回升。8 月份受高温天气影响，建筑业景气度有所回落，但依然位于荣枯线上方。
图 7：建筑业景气度有所回落
建筑业PMI
70
65
60
55
50
45
40
35
30
2014-08 2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08 2020-08 2021-08 2022-08
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
钢材价格下滑，钢结构企业盈利有望改善。近期，钢铁价格明显下跌，以螺纹钢Φ12-25
含税价为例，8 月 26 日的价格为4122 元/吨，较 1 月 7 日价格下降490 元/吨。对于钢结构企
业，钢材是其生产经营的主要原材料，钢材价格下跌有助于钢结构企业盈利改善。
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[table_page1] 行业月报/建筑行业
图 8：近期钢材价格明显下跌
6,000
含税价:螺纹钢:Φ12-25
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
20142014201520152016201620162019 20212021
2014 20172017201820182019 2019202020202021 2022
- - - - - - - -- -
- - - - - -- - - - -
06 11 04 09 02 07 12 06 07 12
01 05 10 03 08 0111 04 09 02 05
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
挖掘机销量同比降幅收窄。2022 年 7月，主要企业的液压挖掘机合计销售为 16.1 万台，
同比减少 33.23%，降幅较 6月收窄。
图 9：挖掘机销量同比降幅明显收窄
300% 销量:液压挖掘机:主要企业:累计值
200%
100%
0%
2013 2014 2014 2015 2017 2017 2018 2020 2021 2021
2013 2015 2016 2018 2019 20202022
--- --- - ---
- - - - -- -
01031012020911010310
080507040608 05
-100%
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
水泥、平板玻璃价格稳中有升。截至8月 31 日，水泥价格指数为 145.66，较 8月初增长
2.38%。8月份以来，我国主要水泥市场需求有所回暖，水泥价格有望回升。8 月 20 日，我国
浮法平板玻璃 4.8/5mm 全国市场价为 1750 元/吨，较 7月 20 日增长1.06%.
图 10：近期水泥价格走低 图 11：平板玻璃价格走低
260 3,500 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国
水泥价格指数:全国 日
3,000
210 2,500
2,000
160
1,500
1,000
110
500
2014 2015 2016 2017 20182019202020212021 2022
20132014 20152016 2016 2017 20182018201920202021
- -- -- - - - - -
- -- - -- - - - - -
05 08 1104 07 05 03 01 1104
1003 0106 0902 12 10 08 06
60 12
11-0912-0913-0914-0915-0916-0917-0918-0919-0920-0921-09
资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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