 ==>> 点击下载文档 |
1、供应压力与政策预期形成拉锯战，铝价高位震荡、上升疲弱
2017年春节后至4月份，受“供给侧改革”和“京津冀及周边地区大气污染
防治”等政策消息刺激影响，国内铝价震荡上涨。另一方面，新增和复产产
能集中释放，产量增幅明显，形成持续的供应压力，牵制铝价上扬
2、电解铝新增和复产产能集中释放，供应压力将持续
2017年电解铝成本持续下降，加上春节后铝价上升，运行产能盈利情况大幅
好转，5月份97%的运行产能处于盈利状态，企业加快复产进程。电解铝新
建产能上半年集中释放。新增和复产产能叠加影响下，产量增幅明显。1-5月
份中国电解铝累计产量1520.5万吨，同比增长22.0%。再加上1-6月上旬，
电解铝运行产能持续走高，未来产量有进一步攀升的空间，供应压力将持续
3、铝消费不乏亮点。5月铝板带箔、铝线缆和铝合金企业开工率环比4月上
升，其中铝板带箔5月份企业开工率72.64%，表现亮眼
4、库存持续高企，基本面压力大，2017年电解铝依然过剩
2017年春节后国内铝库存快速累积，进入消费旺季仍是去库存不力，库存水
平位于历史高位，基本面压力大。2017年受产量大幅增长影响，以及供应端
同比增长幅度要高于消费端，电解铝将继续保持过剩状态
5、供需格局改善仍看供改，2018年大概率出现缺口
供给侧改革稳步推进，进入第二阶段倒计时。受“2+26+3”政策影响，应停
产能320.5万吨。电解铝产能指标供不应求。考虑供改对限制新增产能的影
响，以及受“2+26+3”影响的产能，2018年有效产能3800万吨左右，相对
于2018年消费量3800万吨，有效电解铝产能需要保证全年100%满产，这
显然是不可能的，2018年供给大概率出现缺口
刘文平
liuwenping@cmschina
S1090517030002
研究助理
黄昱颖
huangyuying@cmschina
-551525
Jun/16Oct/16Feb/17Jun/17
(%)
(%)
有色金属沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
一、供应压力与政策预期形成拉锯战，铝价高位震荡、上升疲弱 ....... 4
二、电解铝新增和复产产能集中释放，供应压力将持续 ......... 4
1、5月氧化铝跌破成本价，集中减产，6月逐步复产4
2、盈利情况大幅好转，电解铝复产积极 ........ 6
3、电解铝新增产能上半年集中释放 .... 7
4、电解铝产量增幅明显，供应压力将持续 ..... 8
三、铝消费不乏亮点 ... 9
四、库存持续高企，基本面压力大，2017年电解铝依然过剩 ........... 10
五、供需格局改善仍看供改，2018年大概率出现缺口 ..........11
1、供给侧改革稳步推进，进入第二阶段倒计时 .........11
2、“2+26+3”大气环保政策影响 ......... 12
3、电解铝产能指标供不应求 未来限产效果将显现 .. 14
4、2018年供给大概率出现缺口 ....... 15
图表目录
图1 ：2017年铝价高位震荡 上升疲弱（单位：元/吨） ....... 4
图2：氧化铝价格走势（单位：元/吨） .......... 5
图3：氧化铝加权平均成本趋势（单位：元/吨） ........ 5
图4 ：电解铝成本及理论盈亏（单位：元/吨） .......... 6
图5：2017年1-5月电解铝产量同比增长显著（单位：元/吨） ......... 8
图6：2017年电解铝产量增长率回升（单位：万吨）8
图7：2017年电解铝产能增长率回落（单位：万吨）8
图8：2017年电解铝运行产能持续走高（单位：万吨） ........ 9
图9：铝下游行业开工率（单位：%）9
图10：2016年以来国内铝库存及铝升贴水（单位：万吨、元/吨） . 10
表1：减产氧化铝企业复产情况 .......... 5
表2：氧化铝供需平衡表 ......... 5
表3：1-6月上旬电解铝复产产能 ....... 6
表4：1-6月上旬电解铝新投产能 ....... 7
