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此行最为关注的是AMOLED，我们就相关问题与SDI/SMD以及LG显示进行
了深入交流，并参考了相关研究资料和行业新闻，主要观点如下：
一、集中触控方案的AMOLED明年在高端手机渗透率将大幅增加
薈 1）三星SMD 5.5代新产能今明两年将大量投放。在小尺寸手机屏领域，三
星SMD的霸主地位不容撼动，并始终推动OLED技术向前发展。从07年4.5
代线量产后，三星OLED产能一直非常紧缺，但随着11年5月 5.5代线投产
后，产能瓶颈得到缓解，到今年底5.5代线有望月产10万大片，加上原有产
能明年保守有1～1.5亿片OLED手机屏能投放到市场。此外，三星最新还宣
布了另一座5.5代线的投产计划，有望于12年下半年投产
薈 2）为什么要用AMOLED屏？除苹果和LG外，SMD对其他主流大厂均有供
货，随着三星新产能量产和良率提升，未来集成触控功能的OLED屏有望会
进一步缩减价差，另外OLED屏已成为非苹果阵营对抗苹果手机的一个有力
手段。我们预计，明年OLED手机有望在智能机中占比接近15～20％，对现
有高端手机的显示＋触控供应体系带来一定的冲击
二、OLED TV技术逐渐成熟，有望于明年上市，后年放量
薈 1）OLED TV的上市进程将快于预期。三星SMD和LG显示是背后的主要推
手，三星当前正在建设8代实验线，量产线也将于12年中期动工。而LG也
宣布投入基于金属氧化物背板的8代线。双方均计划于明年1季度CES展上
发布55寸OLED TV，并于年中小批量上市。从量产线的建设进度来看，2013
年，OLED TV有望逐渐侵占电视市场，开启取代LCD电视的进程
薈 2）为什么要大力推进OLED TV？ 1）OLED TV在技术上优越性；2）LCD TV
进入成熟期，亟待新的成长动能；3）大尺寸OLED技术逐渐成熟，未来成本
有望低于LCD。详见正文
三、投资启示。我们认为，三星和LG在技术上的大幅领先将使得日本、台湾、
以及大陆的在研企业的短期内难以望其项背，这些企业仍主要停留在4.5代
及以下实验线研发进度，相对LG仍至少落后两年时间，但不排除明年OLED
的兴起会引发市场对相关标的进行主题炒作。另外，OLED的崛起也将使得
彩色滤光片、液晶、偏光片、背光模组相关产业链的企业在中长线承受结构
性的压力
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
AMOLED：下一代显示启动加速
此行最为关注的是AMOLED，我们就相关问题与SDI/SMD以及LG显示进行了深入交
流，并参考了相关研究资料和行业新闻，主要观点如下：
1、 集中触控方案的AMOLED明年在高端手机渗透率将大幅增加
1）在小尺寸手机屏领域，三星SMD的霸主地位不容撼动，市占率高达98％，技术也
领先LGD两年，领先其他对手四年。2007年10月，三星首次量产SMD，随后在08～
09年随着GALAXY系列高端手机发布，AMOLED手机正式进入人们视野，同时屏幕
技术也不断演进，10年6月，集成ON-CELL触控技术SUPER AMOLED屏上市使得
屏幕在透光和轻薄性上更进一步，此后为了追赶LTPS的高分屏，三星又推出了SUPER
AMOLED PLUS和SUPER AMOLED HD，明年有望推出柔性OLED方案，最终演进
为基于石墨烯的柔性Flexible SUPER AMOLED HD PLUS终极方案，从而在性能上大
幅超越现有TFT LCD屏幕
2）三星SMD 5.5代新产能今明两年将大量投放。从07年4.5代线量产后，三星OLED
产能一直非常紧缺，绝大部分仅能供自用，因而其在新产能建设上不遗余力。随着11
年5月 5.5代线投产后，产能瓶颈得到缓解，到今年底5.5代线有望月产10万大片，
加上原有4.5代线产能，如考虑主流应用为4~4.5寸屏且部分产能用到平板外，明年保
守情况下能有1～1.5亿片OLED手机屏能投放到市场。此外，三星最新还宣布了另一
座5.5代线的投产计划，有望于12年下半年投产
3）为什么要用AMOLED屏？我们了解到除苹果和LG外，其他主流大厂均有供货关
系，客户比例约为三星自用50～60％，诺基亚10～20%，摩托和HTC各~10％。为什
么客户会用三星的OLED屏？三星为了保障自己的技术垄断利润，会保持OLED屏相
对LTPS屏的价差在45～50％左右，但由于三星OLED集成了触控方案，LTPS屏加
上触控的价差就会缩小到25～30％，而未来三星5.5代线的放量和良率的提升，三星
有望会进一步缩减价差。而当前采用OLED屏已经成为非苹果阵营对抗苹果手机达到
区别化的一个有力手段。例如最新上市的NOKIA N8, lumia800，以及MOTO的超薄
RAZR均采用了OLED屏，此外，明年HTC也有望大比例采用OLED屏
4) AMOLED高端手机渗透率有望大幅增加。从智能手机的出货量来看，今年有望出货
4.5～4.7亿左右，明年有望出货6~6.5亿部，明年如果三星的集成触控功能的产能投放
到市场，有望在智能机中占比接近15～20％，对现有高端手机的显示＋触控供应体系
带来一定的冲击
2、OLED TV技术逐渐成熟，有望于明年上市，后年放量
OLED TV的上市进程将快于预期，三星SMD和LG显示是背后的主要推手。三星在
11年宣布了8代线的巨额投资计划，当前正在建设8代实验线，量产线也将于12年中
期动工。而LG也紧跟其后，宣布投入基于金属氧化物背板路线的8代线方案。双方均
计划于明年1季度CES展上发布55寸OLED TV，并于年中小批量上市。从量产线的
建设进度来看，2013年，OLED TV有望逐渐侵占电视市场，开启取代LCD电视的进
程，正如10年前 LCD电视取代CRT电视一样
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 3
表 1：主要面板厂的AMOLED资本开支（单位：百万美元）
厂商 2009 2010 2011E 2012E 2011-12增速
三星 250 1787 4020 14539 262％
LGD179 625 5008 701％
友达2504
奇美3005
资料来源：公司资料，招商证券
为什么要大力推进OLED TV？我们认为有如下几点原因：
1）OLED TV在技术上优越性。OLED作为下一代显示技术，其性能远超LCD电视，
其拥有更鲜艳的颜色和更高的对比度，由于极短的灰阶反应时间，它对移动物体的显示
表现更好，在水平和垂直方向的可视角度都大于170°，而且还没有对比度的下降，而
且它们可以做得像纸一样薄，甚至未来能够实现可卷曲的电视
2）LCD TV进入成熟期，亟待新的成长动能。在电视平板化的浪潮下，LCD电视产业
的利润在2010年达到了990亿美元的顶峰，此后，由于需求放缓以及行业新增产能大
量开出，面板和电视价格不断下滑，量的增长不能弥补ASP下滑的侵蚀，行业盈利能
力逐渐下降，龙头厂商亟需追寻新的成长动能，而具有高门槛的OLED TV正是绝佳的
发展方向，SMD在小尺寸屏领域的成功也有了一个很好的示范效应
3）大尺寸OLED技术逐渐成熟，未来成本有望低于LCD。OLED TV发展的重要阻力
是高额设备投资以及工艺制程的良率。对于SMD来说，其在5.5代LTPS OLED制程
上已经驾轻就熟，未来随着在有机材料沉积技术从水平蒸镀发展到垂直蒸镀，再到激光
感应热成像（LITI），再到喷墨打印，8代线的生产效率和良率有望大幅提升。另外，背
板技术也可以由现有的LTPS制程改为更经济的金属氧化物制程，从而可更大限度的利
用已有LCD设备，而LG显示正是采用这一技术路线。从设备投资来看，单纯建造一
座新的LTPS制程AMOLED投资最高，金属氧化物AMOLED制程其次，均高于现有
TFT LCD制程，但由于除了CF、液晶等设备外，包括洁净室、光刻以及背板等约60～
70％的LCD设备厂房能够重用，因而改造一个LTPS AMOLED产线能降低50％，氧
化物AMOLED能够降低70％成本，而OLED的材料成本又大幅低于LCD，因而在14
年OLED的成本将有望低于LCD，从而推动OLED TV的快速渗透
对于投资的启示：我们认为，三星和LG在技术上的大幅领先将使得日本、台湾、以及
大陆的在研企业的短期内难以望其项背，这些企业仍主要停留在4.5代及以下实验线研
发进度，相对LG仍至少落后两年时间，但不排除明年OLED的兴起会引发市场对相关
标的的主题炒作。另外， OLED的崛起也将使得彩色滤光片、液晶、偏光片、背光模
组相关产业链的企业在中长线承受结构性的压力。
