锌：将短缺进行到底
——为何近期锌价如此疯狂
报告日期：2017年6月28日
证券研究报告 | 行业专题报告
原材料| 有色金属
刘文平
liuwenping@cmschina
S1090517030002
黄昱颖 研究助理
0755-83229731
huangyuying@cmschina
刘伟洁研究助理
liuweijie@cmschina
15821133927
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核心观点
锌价年初至今上涨7%，铅下跌1%。年初到现在的均价比2016年分别高
34%和19%。上市公司盈利水平接近或超过历史高点

估值历史低位：2017年P/E 20倍左右，处于历史低点，仅次于2014和
2015年；P/B也在历史低位，仅次于2008年债务危机、2014年和2004的
部分时间。股价也处于短期低点

短期压制股票的因素缓解：金融去杠杆造成的债券收益率上行，短期告一
段落；对2017年下半年的需求预期修复，市场认为行业的盈利持续性增
强

锌锭短缺持续发酵，库存历史低位，逼仓行情轮番上演，锌价创新高的概
率大幅提升

推荐标的：锡业股份、西藏珠峰、驰宏锌锗、中金岭南、盛屯矿业、盛达
矿业、宏达股份、西部矿业

风险提示：锌消费不及预期，矿企业超预期复产。