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昌吉叫停违规项目标志铝供给侧改革进入实质性阶段！
受益供给侧改革政策预期，在其他基本金属下跌态势中，SHFE铝连续4周
维持上涨，本周涨幅0.46%。昌吉人民政府15日公告决定停止3家电解铝涉
及200万吨产能在建项目，标志铝供给侧改革正式拉开序幕，相关政策近期
有望落地实施，电解铝受益明显，电解铝板快迎来重大投资机会
电解铝供给侧改革势在必行！改革环境万事俱备。2013年文件《关于坚决遏
制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》第一次提出电解铝行业作为产能严重
过剩的行业之一；同年10月份《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提
出严控电解铝新增项目；2015年发改委和工信部共同印发文件（1494号）对
电解铝行业违规项目清理意见的通知，为后续供给侧该给执行提供政策依据；
2016年国务院办公厅文件（42号），提出严格落实产能等量或者减量置换方
案，为供给侧改革提出总量控制、产能置换的方案；2017年环保部发布《京
津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案的征求意见稿》，从环保角度
为铝行业提出新的要求。在政策高压态势下，2010-2016年全国共新增电解
铝产能2043万吨，加剧行业产能过剩局面，更加严格的供给侧改革势在必行！
改革对行业可持续发展意义深远！电解铝属“两高一资”行业，目前仍处在产
能扩张的高峰期。长此以往，电解铝行业必然进入无序低效的恶性竞争中，
对行业发展极为不利。供给侧改革分为供给和需求两个方面：供给侧重调节
产业结构，对电解铝来说就是严控新增产能，优化产业布局，提高产品供给
质量；需求方面加大对铝消费的积极引导，同时加强下游加工产品研发扩大
应用领域，生产满足国家高端制造需要的、质量过硬的产品。通过供给侧改
革真正实现产业升级、行业再跨越
改革利好A股上市公司！国内A股上市公司具有政策优势、资源优势和技术
优势。建议重点关注中国铝业（中国最大的氧化铝企业，自产氧化铝707万
吨）和云铝股份（唯一水电生产电解铝企业，不受煤炭价格上涨影响，氧化
铝自给率42%，未来将提升至100%）；南山铝业（进口澳矿，以长单为主，
可享部分氧化铝或电解铝价格上涨弹性，未来看高端板材放量）；焦作万方（杭
州锦江集团持有公司大股东16.66%股权，锦江集团氧化铝产能中国第三）；
中孚实业（煤电铝一体化，业绩弹性大）
风险提示：政策执行不及预期，金属价格大幅波动
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-04-16
Table_Chart 相对市场表现
-10%
-1%
8%
17%
2016-042016-082016-112017-03
有色金属沪深300
Table_Author 分析师： 巨国贤 S0260512050006
0755-82535901
juguoxian@gf
分析师： 赵 鑫 S0260515090002
02160759794
gzzhaoxin@gf
Table_Report 相关研究：
广发有色新材料：稀土打黑持
续推进，价格上涨或持续
2017-03-16
重金属观察:铜矿罢工致供给
趋紧，锌加工费下滑使冶炼减
产
2017-03-15
广发有色新材料：政策再助力
铝供给侧改革，铜矿再罢工利
好铜价
2017-03-12
环保加码，铝价或将继续上行:
——《京津冀及周边地区
2017年大气污染防治工作方
案》解读
2017-03-02
联系人： 娄永刚 010-59136627
louyonggang@gf
宫帅 010-59136627
gongshuai@gf
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
一、有色金属行业上周表现
上周有色指数跌1.16%（上证跌1.23%）
图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
图3：上周各大行业涨跌比较
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
工业金属和贵金属上周均有不同程度的涨跌，银涨幅最大：3.09%，金次之：2.71%，
镍跌幅最大：-4.90%。自年初以来，工业金属和贵金属均有不同幅度涨跌，银涨幅最
大：16.20%，铝次之：13.66%，锡跌幅最大：-6.41%
小金属和稀土上周均有不同程度上涨，钛涨幅最大：3.03%，锑锂锗铟增幅最小：
0%。自年初以来，钛涨幅最大：30.77%，铟跌幅最大：-10.18%。
