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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
Table_Title
有色金属行业
锂看需求，铝看改革，环保助力供给侧
Table_Summary 锂看需求，铝看改革，环保助力供给侧
第三批中央环保督察7省市已问责1278人，助力供给侧改革；需求拉动、
供给瓶颈，碳酸锂维持13.2万/吨高位；银漫矿业投产，量价齐升，兴业矿
业业绩或超预期；氧化镨钕和钨精矿突破29.75万/吨和8.25万/吨，环保督
查推动锑价涨至6.15万/吨，涨价仍将持续；关注锌板块业绩超预期行情

核心关注：铝（云铝股份、中国铝业）；电池材料（天齐锂业、赣锋锂业）；
铅锌（西藏珠峰、驰宏锌锗、中金岭南、兴业矿业）；锑（湖南黄金）

工业金属：部分重点企业成铝去产能焦点；关注锌板块业绩超预期行情
本周， LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.3%、-0.7%、-2.5%、
-1.6%、0.5%、1.9%。新疆电解铝200万吨在建产能对市场有效供给影响有
限，去产能力度有待紧密关注，山东电解铝去产能启动，部分重点企业成
焦点；第三批中央环保督察7省市已查处3324件，问责1278人，环保督
查将助力供给侧改革；锌精矿依旧短缺，但叠加矿山复产，锌价仍将高位
运行，锌企业业绩或超预期。相关标的：铝（云铝股份、中国铝业）

贵金属：加息压制金价，短期仍震荡，行业估值中枢继续下移
本周，COMEX金涨0.07%至1227.8美元/盎司，COMEX银涨1.14%至16.46
美元/盎司。美国4月失业率降至4.4%，为07年5月以来的最低水平， CPI
达到1.9%，接近2%目标值，6月加息预期极高，金价承压震荡，行业估值
水平继续下移。相关标的：银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金

小金属：需求拉动、供给瓶颈，锂价仍将高位运行；稀土和钨继续涨价
稀土钨钼：氧化镨钕已涨至29.75万元/吨，打黑推动，价格将持续上涨；
16年联合减产+收储+低库存，钨精矿市场缺货，已突破8.35万元/吨，涨
价仍将持续。相关标的：盛和资源、厦门钨业、中钨高新、章源钨业

锂钴：碳酸锂13.2万/吨，氢氧化锂15.8万/吨，电解钴微跌至40万/吨

随着三批目录的下达，国内新能源汽车市场回暖趋势明显；国外市场受特
斯拉Model3上市拉动需求将释放，供给端瓶颈将维持锂价高位运行。相关
标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业

锑：锑锭微涨至6.15万/吨，中央环保督察组进驻湖南，湖南地区部分锑矿
山和冶炼厂已停产，涨价将持续。相关标的：湖南黄金

风险提示：补库存周期结束，美联储加息影响，新能源政策不及预期

重点公司盈利预测：
Table_Excel1
公司简称 评级 股价 EPS PE PB 16A 17E 18E 16A 17E 18E
云铝股份 买入 7.19 0.04 0.33 0.44 158 23.5 17.6 2.13
天齐锂业 买入 44.06 1.52 2.38 3.07 21.3 18.9 14.7 5.99
兴业矿业 买入 7.33 0.05 0.33 0.46 171 22.2 16.3 5.48
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-14
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 巨国贤 S0260512050006
0755-82535901
juguoxian@gf
Table_Report 相关研究：
广发有色新材料：供给侧改革
看铝，需求拉动看锂
20170507
2017-05-07
广发有色新材料：联合减产+
收储+库存去化，钨价底部回
升20170507
2017-05-07
广发有色新材料：16年年报
及17年一季报总结：有色金
属价格整体上涨，行业盈利大
幅改善
2017-05-01
广发有色新材料：继续关注铝
供给侧改革和锂电20170501
2017-05-01
有色金属行业:电解铝供给侧
改革推进
2017-04-17
Table_Contacter 联系人： 娄永刚 010-59136699
louyonggang@gf
宫帅 010-59136627
gongshuai@gf
-5%
3%
11%
19%
2016-052016-092017-012017-05
有色金属沪深300
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行业跟踪|有色金属
一、有色金属行业上周表现
上周有色指数跌3.23%（上证跌0.63%），子板块中锂板块跌幅最小，为1.85%，
铜板块跌幅最大，为4.70%

图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
图3：上周各大行业涨跌比较
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
-16.00%
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-12.00%
-10.00%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
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2017/4/122017/4/262017/5/10
上证综合指数沪深300有色金属(申万)
-5.00%
-4.50%
-4.00%
-3.50%
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