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2022年财信证券-传媒行业月度点评:市场回暖,关注线下文娱、广告、视频等复苏方向PDF

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文本描述
证券研究报告
行业月度点评 传媒
市场回暖,关注线下文娱、广告、视频等复苏方向
2022 年 12 月 08 日2021A2022E2023E
重 点股票 评级
EPS(元) PE(倍) EPS(元) PE(倍) EPS(元) PE(倍)
评级 同步大市
芒果超媒 1.13 23.66 0.96 27.85 1.1423.46 买入
评级变动: 维持三七互娱 1.30 10.86 1.32 10.70 1.429.94 买入
完美世界 0.19 71.95 0.89 15.36 0.9714.09 买入
行 业涨跌幅比较 吉比特 20.43 16.74 18.76 18.22 21.23 16.10 买入
分众传媒买入
传媒 沪深300 0.42 15.29 0.27 23.78 0.3617.83
31% 万达电影 0.05 286.00 -0.21 -68.10 0.4035.75 增持
光线传媒 -0.11 -77.45 0.06 142.00 0.2042.60 增持
11%
资料来源:iFinD,财信证券
-9%
-29% 投资要点:
2021-12 2022-03 2022-06 2022-09
市场回顾:2022年 11 月,传媒指数上涨 14.49%,跑赢 WIND 全 A 指
% 1M 3M12M 数 6.63pct,涨跌幅居申万 28 个子行业中第 5 名。子版块普涨,出版、
传媒 10.07 0.58 -14.66 影视院线、游戏、营销、数字媒体、电视广播的市值涨跌幅分别为
沪深 3005.34 -1.18 -19.03 16.24%、13.55%、11.03%、10.61%、9.28%和 7.48%。
估值方面:截至 2022 年 11 月底,传媒(申万)板块PE(TTM,中值)
何晨 分 析师
为 35.11 倍(前值 32.38 倍),位于 2010 年以来的后27.10%分位。
执业证书编号:S0530513080001
hechen@hnchasing
行业跟踪:1)电影市场持续低迷。11月全国电影票房 5.68 亿元,同
曹 俊杰分 析师
比下滑;全国观影人次同比下滑 ,全国平均票价同比
执业证书编号:S0530522050001 69.69%70.80%
caojunjie@hnchasing增长 3.81%;全国上座率为 2%,同比减少 2.9pct。2)游戏:伽马数
据最新消息显示,2022 年 10 月,中国游戏市场收入197.68 亿元,同
相关报告
比和环比增速分别为-18.10%和4.66%。海外方面,中国自研游戏海外
1 影视院线行业跟踪:《阿凡达2》国内定档, 收入 13.54 亿元,同比和环比增速分别为-14.14%和-5.79%,市场规模
影视院线回暖可期 2022-11-24 创近 6 月新低。版号方面,11 月下发国产游戏版号 70 款。3)重要动
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指引、基本面边际改善个股2022-11-07 行动计划( —年)》。《阿凡达 》宣布国内定档月 日。
2022 2026 2 12 16
投资建议:年初以来传媒行业受疫情拖累、板块估值受到压制,在全
国疫情防控政策优化后,行业基本面和估值有望迎来修复,后续建议
关注:1)在疫情管控放松后预计广告主投放需求有望逐步恢复的线下
广告、网络视频等板块,关注芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒等。2)
国产版号发放常态化、监管有望迎来边际改善的游戏板块,关注三七
互娱、吉比特、完美世界等。3)《阿凡达 2》国内定档、年底贺岁档
和春节档等推动优质国内外影片供应增多,有望提升大众观影热情和
线下影院人流,带动影视院线板块业绩和估值修复,关注万达电影、
中国电影、光线传媒等。维持行业“同步大市”评级。
风 险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;产品表现不及预期。
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告
内容目录
1 市场回顾 ................ 3
1.1 整体情况 .................... 3
1.2 子行业情况....................... 4
1.3 个股情况 .................... 4
1.4 行业估值 .................... 5
2 行业数据 ................ 5
2.1 电影 ...................... 5
2.2 游戏 ...................... 7
2.3 综艺 ...................... 8
2.4 电视剧......................... 9
3 重点公司及行业动态 ............ 9
3.1 公司动态 .................... 9
3.2 行业动态 .................. 10
图表目录
图 1:2022 年 11 月申万一级子行业涨跌幅........... 3
图 2:2022 年初至今申万一级子行业涨跌幅 ......... 3
图 3:2022 年 11 月申万传媒子行业涨跌幅........... 4
图 4:2022 年 11 月传媒(申万)个股涨跌幅前十名........... 4
图 5:2022 年 11 月传媒(申万)个股涨跌幅分布情况 ....... 4
图 6:申万传媒行业 PE(TTM,中值) ............... 5
图 7:申万传媒行业 PB(MRQ,中值) .............. 5
图 8:2014 年-2022 年 11 月电影票房(含服务费) ............ 5
图 9:2014 年-2022 年 11 月观影人次 ............ 5
图 10:2014 年-2022 年 11 月平均票价(含服务费) .......... 6
图 11:2014 年-2022 年 11 月上座率情况 .............. 6
图 12:2022 年 11 月票房 top10 影片 ............. 6
图 13:2022 年 11 月各线城市票房占比情况 ......... 6
图 14:2022 年 11 月各线城市人次占比情况 ......... 6
图 15:2022 年 11 月 30 日 IOS 游戏三大榜单数据 ....... 8
图 16:2022 年 11 月电视综艺播映排行榜 ............ 8
图 17:2022 年 11 月网络综艺播映排行榜 ............ 8
图 18:2022 年 11 月电视剧播映排行榜 ......... 9
图 19:2022 年 11 月网络剧播映排行榜 ......... 9
表 1:2022 年 11 月 top10 院线票房及观影人次市占率 ........ 7
表 2:2022 年 11 月 top10 影投票房及观影人次市占率 ........ 7
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行业研究报告
1 市场回顾
1.1 整体情况
2022 年11 月,上证综指、沪深 300、创业板指、WIND 全 A 的涨跌幅分别是 8.91%、
9.81%、3.54%、7.86%;传媒(申万)指数上涨14.49%,相对上证综指、沪深300、创业板
指、WIND 全A 分别变化 5.58pct、4.68pct、10.95pct 和 6.63pct,涨跌幅居申万28 个子
行业中第 5名。
图 1:2022 年 11 月申万一级子行业涨跌幅
%
3011月涨跌幅
25
20 14.49
15
9.81 8.91
10 7.86
3.54
5
0
-5
-10
) )) ) ) )
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A

300
申万 申万申万 申万申万 申万
申万 申万 申万 申万 申万 申万 申万 申万申万申万 申万
申万 申万 申万 申万 申万 申万
申万 申万 申万
申万
申万
( (( ( ( (
( ( ( ( ( ( ( ( (( (
( ( ( ( ( (
( ( (
(
(
沪深
WIND
创业板指
上证综指
传媒 钢铁 化工 汽车 电子 采掘
银行 综合 通信
计算机
房地产
建筑材料商业贸易 休闲服务纺织服装 交通运输医药生物
非银金融建筑装饰家用电器轻工制造公用事业有色金属 机械设备 农林牧渔 电气设备国防军工
食品饮料
资料来源:wind,财信证券
2022 年初至今,传媒(申万)指数下跌 27.75%,相对上证综指、沪深 300、创业板指、
WIND全A 分别变化-14.33pct、-5.74pct、1.66pct和-10.85pct,涨跌幅居申万28 个子行
业中倒数第二名。
图 2:2022 年初至今申万一级子行业涨跌幅
%2022年初至今涨跌幅
15
10
5
0
-5
-10
-15
-13.42
-20-16.90
-25
-22.01
-30
-35 -27.75
-29.41
-40
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A

300
申万 申万
申万 申万申万申万 申万申万申万
申万申万 申万 申万申万 申万 申万申万 申万申万
申万申万
申万申万 申万申万 申万 申万 申万
( (
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沪深
WIND
创业板指
上证综指
综合汽车
采掘银行 通信化工 钢铁 传媒 电子
房地产计算机
交通运输 商业贸易 公用事业 纺织服装 医药生物 非银金融 建筑材料
建筑装饰 休闲服务 农林牧渔 有色金属 机械设备轻工制造国防军工 家用电器 电气设备 食品饮料
资料来源:wind,财信证券
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bYdV9XOAqQsRbRaO9PoMpPnPsQeRqRtRjMoPvM9PqRsOxNmQuNuOnQoO行业研究报告
1.2 子行业情况
2022 年 11 月,传媒(申万)三级子行业普遍上涨。我们以 SW 传媒(2021)分类为
标准,选取其 140 个标的作为统计样本。出版、影视院线、游戏、营销、数字媒体和电
视广播的市值涨跌幅分别为 16.24%、13.55%、11.03%、10.61%、9.28%和7.48%;中位
数涨跌幅分别为 9.94%、12.7%、7.71%、6.34%、8.64%、和7.72%。
图 3: 2022 年 11 月申万传媒子行业涨跌幅
市值涨跌幅中位数涨跌幅
18% 16.24%
16%
13.55%
14%
12% 11.03% 10.61%
9.28%
10%
7.48%
8%
6%
4%
2%
0%
资料来源:wind,财信证券
1.3 个股情况
2022 年 11 月,140 只个股中有131 只上涨、9 只下跌。我们以 SW 传媒(2021)分
类为标准,选取其 140 个标的作为统计样本。涨跌幅位于前五位的分别是中国科传
(108.21%)、粤传媒(87.47%)、福石控股(53.1%)、天地在线(38.09%)和幸福蓝海
(37.04%);涨跌幅位于后五位的分别是星期六(-13.24%)、易点天下(-8.14%)、 *ST
腾信(-6.65%)、旗天科技(-5.88%)和华扬联众(-3.24%)。
图 4: 2022 年 11 月传媒(申万)个股涨跌幅前十名 图 5: 2022 年 11 月传媒(申万)个股涨跌幅分布情况
% 个股涨跌幅前十名个个数涨跌幅分布
140 100%
120
120107
80%
100100
80 80 60%
60 60 40%
40 40 21
20%
20 20 1 2 0 0
9
0 0 0%
0
-20 至
20%
50%
20%
50%
-
-
100%
100%




20%
0
-
腾信
天润
低于
大于
ST
生意宝星期六
粤传媒 值得买
20%
*ST
50%
50%
-
福石控股 天地在线 万达电影 盛天网络 卓创资讯 易点天下
幸福蓝海 金逸影视 分众传媒 冰川网络 联创股份 华扬联众 旗天科技
中国科传
资料来源:wind,财信证券 资料来源:wind,财信证券
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行业研究报告
1.4 行业估值
截至 2022 年 11 月底,传媒(申万)板块 PE(TTM,中值)为 35.11 倍(前值 32.38
倍),位于2010 年以来的后27.10%分位,相对沪深 300 的比值为 1.70 倍;PB(MRQ,
中值)为2.43 倍(前值 2.20 倍),位于 2010 年以来的后 18.06%分位,相对沪深 300 的
比值为 0.93 倍。
图 6:申万传媒行业 PE( TTM, 中 值) 图 7:申万传媒行业 PB(MRQ, 中值)
传媒全部 股
SW A SW传媒全部A股
140 沪深300 中位数(SW传媒) 12沪深300 中位数(SW传媒)
12010
1008
80
6
60
4
40
202
00
2010/2/28 2012/5/31 2015/5/31 2016/2/29 2017/8/31 2019/2/28 2021/5/31
2011/8/31 2013/2/28 2014/8/31 2018/5/31 2020/8/31 2022/2/28
2011/8/31 2013/2/28 2018/5/31 2020/8/31 2022/2/28
2010/2/28 2012/5/31 2014/8/31 2015/5/31 2016/2/29 2017/8/31 2019/2/28 2021/5/31
2013/11/30 2019/11/30
2010/11/30 2016/11/30 2022/11/30
2013/11/30 2016/11/30
2019/11/30 2022/11/30
2010/11/30
资料来源:wind,财信证券 资料来源:wind,财信证券
2 行业数据
2.1 电影
全国市场持续低迷,11 月全国电影票房同比下滑69.69%。根据灯塔专业版数据,11
月我国电影票房 5.68 亿元(含服务费),同比下滑69.69%,主要系疫情防控及供给端缺
乏优质内容影响;全国观影人次同比下滑70.80%;全国平均票价同比增长3.81%。其中,
一、二、三和四线城市票房同比分别下滑76.33%、67.77%、68.33%和 67.53%,观影人
次同比分别下滑 77.37%、69.09%、69.89%和 69.67%,平均票价同比分别下滑15.25%、
16.15%、16.23%和 17.97%。根据艺恩数据,11 月全国上座率为 2%,同比减少2.9pct。
图 8: 2014 年-2022 年 11 月电影票房(含服务费)图 9: 2014 年-2022 年 11 月观影人次
亿元 11月票房(含服务费) 名义票房yoy 亿次 11月观影人次 人次yoy
40 40% 1.2 40%
35 20% 1.0 20%
30
25 0% 0.8 0%
20 -20% 0.6 -20%
15 -40% 0.4 -40%
10
5 -60% 0.2 -60%
0 -80% 0.0 -80%
资料来源:灯塔专业版,财信证券资料来源:灯塔专业版,财信证券
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