证券研究报告|行业简评报告
2022年11月11日
数字经济分量凸显推荐（维持）
运营商或将扮演新基建及新型信息服务主力军TMT及中小盘/通信
事件：行业规模
占比%
2022年世界互联网大会乌镇峰会于11月9日正式开幕，国家主席习近平又一股票家数（只）1733.6
次向大会致贺信。三大运营商齐发公告，积极助力数字经济高质量发展。总市值（亿元）209422.7
流通市值（亿元）146052.3
评论：
行业指数
1、数字经济分量凸显，1条道路6块基石逐清晰
%1m6m12m
从首届世界互联网大会算起，习近平主席共致7封贺信、1次亲临和1次视频绝对表现10.316.7-11.1
相对表现11.222.712.4
讲话，有3大高频词：网络主权、网络安全和开放合作。21-22年的贺信中，
数字经济分量再次凸显，22年贺信中再次强调“数字资源共建共享”，早在2017(%)通信沪深300
10
年“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式习近平主席就曾提到“坚持创新驱动0
发展，加强在数字经济、人工智能、纳米技术、量子计算机等前沿领域合作，-10
推动大数据、云计算、智慧城市建设。”参考浙江数字化改革，1条道路，6块-20
基石逐渐清晰：-30
-40
Nov/21Mar/22Jun/22Oct/22
“1”即一体化智能化公共数据平台（平台+大脑）,它是推动数字资源共建资料来源：公司数据、招商证券
共享的重要平台；
相关报告
“6”即党建统领整体智治、数字政府、数字经济、数字社会、数字文化、数
、《全球运营商产业月度跟踪报告：
字法治六大系统。12
—三大运营商三季报稳健增长，云业
务增速翻倍》2022-11-06
、运营商聚焦算力，加速云计算互联网生态发展，科技创新股东回报两手抓
2++2、《详解通信行业2022年三季报：
机构持仓延续回升趋势，行业整体基
运营商在云计算和互联网生态方面的潜力是被低估的。十四五期间运营商最重
本面持续向上》2022-11-05
要的战略之一就是云计算和产业互联网，新兴产业的Capex占比也逐步提升。
3、《联通电信有望实现4G5G更高
水平的共建共享，大幅提升网络体
运营商在IDC机房(边缘节点)和带宽方面有天然优势，22年三大运营商云验》2022-11-04
业务都实现了翻倍的增长。同时运营商是数据安全可控的核心力量，具有
,
云网边端全链路安全能力。余俊S1090518070002
yujun@cmschina
随着数字经济时代的到来，互联网公司和运营商合作的进一步加深，以及
梁程加S1090522060001
同各行业战略协议的陆续签署，未来无论工业互联网、产业互联网、
AR/VRliangchengjia@cmschina
还是智能网联汽车等，运营商都有望凭借“安全、可控、可信、低成本”孙嘉擎研究助理
成为国家数字经济建设主力军。
sunjiaqing@cmschina
（1）中国移动：聚焦5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”
杨杰表示中国移动将加快“连接﹢算力﹢能力”服务渗透普及，不断提高供给
质量。全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”新型信息
服务体系，持续推进低成本高效运营，多措并举开源节流、增收节支，经营业
绩延续良好发展态势。
2022年前三季度，公司着力打造品质一流的5G网络、构建泛在融合的算
力网络、建设开放共享的智慧中台，新型信息基础设施建设加速推进。公
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司科学统筹700MHz、2.6GHz、4.9GHz频率资源，持续拓展5G覆盖深度
与广度；积极落实国家“东数西算”工程部署，引领算力网络从概念原型
进入产业实践；着力打造智慧中台“中央厨房”开放模式，能力内外部应
用、价值变现成效初显。
此外，公司高度重视股东回报。2021年全年，以现金方式分配的利润已经达到
当年公司股东应占利润（国际和香港准则口径，下同）的60%。2022年中期股
息为2.20港元/股，同比增长34.9%，全年派息率将比上年进一步提升。2023
年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。
（2）中国电信：全面实施“云改数转“，助力数字经济发展
中国电信表示，将全面实施“云改数转”战略，推动云网融合3.0持续落地，
以融云、融安全、融AI、融数字平台为抓手，加快培育和发展云、安全、大数
据和人工智能等战略新兴业务，与股东、客户和社会共享高质量发展成果。
作为云服务“国家队”，中国电信主动担起牵头布局、建设和发展中国特色“国
云”的职责。从自主可控、安全可信、普惠服务、云融数智、绿色低碳和生态
开放六大方面布局天翼云关键技术研发。全面实施“云改数转”战略，打造云
网融合的新型信息基础设施，构建起“2+4+31+X+O”的云资源布局。突破算
力调度技术，通过算力分发网络，实现东数西算、东数西存，实现对算网资源
全局智能调度和优化。
（3）中国联通：全面实施“云改数转“，助力数字经济发展
李书磊、袁家军莅临视察中国联通2022年世界互联网大会展台，董事长刘烈宏
陪同参观。中国联通将打好大联接、大计算、大数据、大应用、大安全的“组
合拳”，发挥“一个联通、一体化能力聚合、一体化运营服务”的特色优势，
全面为各行各业数字化转型升级提供工具箱和方法论。算力精品网建设方面，
联通持续完善“5+4+31+X”算力布局，着力打造架构先进、安全可靠、服务卓越
的算网一体化生态体系，国内互联网平均时延连续79个月保持行业领先。
风险提示：行业监管政策变化的风险、5G业务发展和运营面临商业模式不成熟
的风险、市场竞争进一步加剧的风险。
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分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的
任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
余俊招商证券通信行业首席分析师东南大学微电子学硕士，7年民航空管通信导航方向技术及管理经验，民航局
通信导航专家库成员。曾分别获得2020及2019年wind“金牌分析师”第一和第三名，2020年21世纪“金牌分
析师”第三名，2020及2019年新浪金麒麟“新锐分析师”第一名和“最佳分析师”第五名；2017年金牛奖第一
名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二重要团队成员；2016年新财富第三，水晶球第二重要团队成员。
梁程加招商证券通信行业联席首席分析师北京邮电大学电路与系统硕士，曾就职于中国移动、长江证券、中信证
券、红杉资本，2022年加入招商证券。
孙嘉擎招商证券通信行业研究助理伦敦大学国王学院金融学硕士，思克莱德大学学士，21年加入招商证券，专
注于IDC、云计算及云通信等相关领域研究。
评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地
市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以
标普500指数为基准。具体标准如下：
股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资
格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于
各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的
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