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2022年浙商证券-建筑装饰行业专题报告:基建延续高景气,关注建筑央企,同时看好智能建造和旧改PDF

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文本描述
证券研究报告|行业研究|建筑装饰
建筑装饰报告日期:2022年11月17日
基建延续高景气,关注建筑央企,同时看好智能建造和旧改
——建筑装饰行业专题报告
投资要点行业评级:看好(维持)
项目开工落地、增量资金引进再获政策支持,基建Q4预计延续高景气度
分析师:匡培钦
10月27日,国常会指出,要推动财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更执业证书号:S1230520070003
新改造,四季度形成更多实物工作量,推动项目加快开工建设。11月7日,国家kuangpeiqin@stocke
发改委提出:将发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用,支持民间投资参与102研究助理:陈依晗
项重大工程等项目建设,用好政府出资产业引导基金来加大对民间投资项目的支chenyihan@stocke
持力度。截至11月13日,我国新增地方政府专项债规模已达3.99万亿元,10月
相关报告
单月发行量达4279亿元,目前约有63.0%专项债资金投向基建领域;预计今年专
《月基建投资同比,
项债将首次突破4万亿,有望形成基建项目增量支持资金新常态。我们认为,近19+10.5%
期高层政策主要聚焦项目落地开工及增量资金引进两个方面,将有效保证未来我继续看好头部基建央企,关注老
国基建行业的充分发展空间,叠加Q4系传统施工旺季,基建高景气度有望延续。旧小区改造——建筑装饰行业专
智能建造试点探索建筑业转型发展的新路径,有望引领建筑业智能发展新变革题报告》2022.10.26
11月10日,住建部决定将北京、深圳、广州、天津、雄安新区等24个城市列为2《8月基建固投+14.2%稳增长
智能建造试点城市。我们认为,当前我国智能建造及建筑信息化行业存在巨大发主抓手地位凸显,重点推荐基建
展空间,开展智能建造试点有望促进建筑业与数字经济深度融合,培育智能建造央企/钢结构龙头——建筑装饰
新产业新业态新模式,将有助于解决工程建设存在的生产方式粗放、劳动力紧缺、行业专题报告》2022.09.18
资源能源消耗大等突出问题,更好发挥建筑业对稳增长扩内需的重要支点作用,3《7月基建固投+9.1%持续稳
建筑业有望迎来产业新变革。健,下半年重点看好头部基建央
钢结构板块:短期板块基本面边际改善,坚定看好钢结构板块中长期成长性。企——建筑装饰行业专题报告》
短期看:需求方面,截止11月6日,我国百城工业用地供应建面达9.74亿平米,2022.08.18
逆势同比增长18%,工业/公共建筑建设需求预计持续旺盛。成本方面,11月中旬
各类钢材价格普降,螺纹钢月环比/同比分别-3.2%/-16.3%。对于钢结构制造企业,
钢价成本压力同比显著减少,有望释放下游利润空间,看好钢结构企业Q4业绩
复苏。长期看:随十四五绿色建筑政策推进,装配式建筑渗透率逐步提升,钢结
构作为装配式建筑重要组成部分,未来钢结构制造需求有望持续提升,赛道龙头
将核心受益,我们长期看好钢结构板块的高成长性。
老旧小区改造:城市更新发力主向、政策持续加码,蕴含万亿市场空间
2021年中央发布《“十四五”规划纲要》,明确设立城市更新量化数据指标,提出
十四五时期21.9万套小区改造计划。2022年3月政府工作报告提出,再开工改造
一批城镇老旧小区;7月发改委指出,对老旧小区改造项目,多吸引社会资本参
与,进一步盘活存量资产;8月国常会指出,将老旧小区改造纳入政策性开发性金
融工具支持领域,并尽可能吸引民间投资。老旧小区改造政策逐渐演进,支持力
度逐步加大。根据我们的测算,十四五期间山东省内老旧小区改造合计规模预计
在2000亿元以上;全国范围内规模超3.5万亿元,年均市场规模超过7000亿。
投资建议:推荐老旧小区改造的核心高成长标的-德才股份(22年16.2×PE);推
荐新能源基建央企:中国能建(22年12.6×PE)/中国电建(22年10.0×PE);推
荐传统基建龙头:中国铁建(22年3.5×PE)/中国中铁(22年4.2×PE);推荐钢
结构制造龙头:鸿路钢构(22年17.7×PE)/精工钢构(22年10.7×PE);建议关
注地产链及房建链标的:中国建筑(22年3.9×PE)、中国建筑国际(22年5.3×PE)、
江河集团(22年15.1×PE)、深圳瑞捷(22年13.8×PE)。
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证券研究报告|行业研究|建筑装饰
下游:10月基建投资当月同比+9.4%,地产投资/销售加速下滑
资金端:10月社融同比大幅少增0.71万亿;10月专项债单月新增4279亿元,系
今年6月以来最多;城投债单月同比增加12.7%。
投资端:1-10月固定资产投资累计同比+5.8%,基建投资累计同比+8.7%
1)地产:10月房地产开发投资当月同比-16.0%,土地购置/新开工/销售全面下行,
1-10月商品房累计销售面积11.1亿平方米,同比-22.3%,环比下滑7.07pct。
2)基建:10月,狭义基建(不含电力)、广义基建当月同比分别+9.4%、+11.4%。
3)工业:10月制造业/采矿业固定资产投资当月同比+9.7%/+8.1%。1-9月规模以
上工业企业利润总额累计-2.3%,较1-8月跌幅扩大0.2个pct,延续下滑趋势。
需求端:10月建筑业PMI为58.2%,较上月-2.0pct;新订单指数环比-2.9pct。
上游:10月挖掘机销量持续修复;11月建材价格同比大降
1)建筑材料:截止11月15日,建材综合指数为143.37点,单月环比下降1.6%,
较21年同期大幅降低20.4%。水泥价格有所上升,玻璃价格持续下降,西南地区
受限电、市场需求回升、原材成本上升等因素影响,水泥价格月环比+2.9%。
2)建材零售:1-10月,建筑及装潢材料类累计零售额1506亿元,同比-5.3%。
3)钢材:11月16日,螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-3.2%、+0.1%、
-4.6%、+0.1%。
4)建筑设备:10月国内售出挖掘机同比降低9.9%,Q4销量跌幅较Q3明显收窄;
10月国内挖掘机开工小时数102.10小时,同比变动-6.1%,较9月同比跌幅扩大
5.5个pct,环比+2.4pct。
5)铝合金模板:10月,中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为38.8%,环比
下降3.2pct。新订单指数环比下降5.2pct至35.0%,铝模板市场需求持续收缩。
装配式建筑及钢结构板块跟踪
1)政策:2022年10月中旬到2022年11月中旬,各省市持续出台政策推进装配
式建筑发展,积极践行绿色建筑双碳目标行动。云南、吉林、湖北咸宁、江西赣
州等多省市提出到2025年全省装配式建筑和采用装配式技术体系的建筑占当年
城镇新建建筑的比例达到30%或更高比例。
2)订单及经营情况:22Q1-3鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构累计新签
订单合同额分别为195.7、146.3、135.3、90.8亿元,同比+13.0%、+12.5%、+31.7%、
+33.9%。
基建板块跟踪
1)政策:基建稳增长主抓手定位明确。10月下旬以来,国家和地区持续推动水
利、交通、电力、新能源等方面基础设施建设。10月27日,国常会指出,要推动
财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造,要在四季度形成更多实物
工作量。推动项目加快开工建设,确保工程质量。11月10日,证监会要求进一
步扩大REITs试点范围,为盘活存量资产提供中长期资金支持。
2)建筑央企订单:2022年1-10月,中国建筑(建筑业)、中国化学分别累计新签
27227亿元、2498亿元,同比分别增加17.0%、18.3%。在稳增长政策背景下,全
国Q4首月基建需求持续旺盛,龙头央企α属性持续凸显。
3)PPP入库项目:9月新入库项目金额1518.3亿元,同比+39.4%,超七成投入交
通、市政、城镇综合开发领域。
风险提示
基建投资增速不及预期;房地产投资增速不及预期;绿色建筑渗透率提升不及预
期;疫情反复风险。
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证券研究报告|行业研究|建筑装饰
正文目录
1投资建议:坚定看好基建链景气度,关注地产链情绪提振效应..........6
1.1投资主线..........................6
1.2重点个股..........................8
2下游:10月基建投资当月同比+9.4%,地产投资加速探底.........11
2.1资金端:10月社融同比少增0.71万亿;10月专项债单月新增4279亿元,系今年6月以来最多;城投债单月同
比增加12.7%........................11
2.2投资端:1-10月固投累计同比+5.8%,基建投资累计同比+8.7%...............14
2.3需求端:10月建筑业PMI下降2.0pct,新订单指数环比-2.9pct..........18
3上游:11月建材价格同比大降;10月挖掘机销量持续修复..............20
3.1非金属建材:11月水泥价格略有提升,玻璃价格持续下降.................21
3.2钢材:11月中旬钢价月环比普降,螺纹钢月环比/同比分别-3.2%/-16.3%........22
3.3挖掘机:10月销量持续修复,开工小时数受区域疫情影响有所承压...............23
3.4铝合金模板:10月PMI指数为38.8%,环比大幅下降3.2pct.............23
4装配式建筑及钢结构板块跟踪...............24
4.110月中旬至11月中旬,各省市持续出台政策推进装配式建筑发展...........24
4.2钢结构板块:板块基本面短期迎边际变化;中长期坚定看好高成长性............25
5基建板块跟踪......................26
5.1板块重要政策:用好用足金融工具额度和8000亿元新增信贷额度,优先支持重大项目建设.........26
5.2建筑央企:Q4基建需求持续旺盛,龙头央企α属性持续凸显............27
5.3PPP入库项目:9月新入库项目金额1518.3亿元,同比+39.4%,超七成投入交通、市政、城镇综合开发领域.29
6风险提示.......................31
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dW9ZaUxXoOtQ7NaO7NsQnNtRnPeRmNrQeRtRsRbRpPzQNZtRoOMYsRqP证券研究报告|行业研究|建筑装饰
图表目录
图1:10月当月基建(不含电力)投资同比+9.4%..................6
图2:10月当月交运仓储邮政/水利市政投资同比+8.3%/+10.9%.................6
图3:10月M2余额同比增加11.8%,环比下降0.5%..................11
图4:10月当月新增社融0.91万亿元,社融存量同比+10.3%............11
图5:10月当月居民中长期贷款新增332亿元,同比-92.1%.............11
图6:10月当月企业中长期贷款新增4623亿元,同比+111.1%................11
图7:10月新增地方专项债中支持市政和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程投资额居前
...........................12
图8:10月份专项债发行总额4279.1亿元,河北、山东、四川发行规模居前............13
图9:1-10月,固定资产投资累计同比+5.8%..................14
图10:1-10月地产、基建、制造业累计同比-8.8%/+8.7%/+9.7%..............14
图11:10月份,房地产、基建、制造业当月同比分别-16.0%/+9.4%/+6.9%.........14
图12:1-10月,房地产开发投资累计同比-8.8%....................15
图13:1-10月,土地购置面积累计同比-53.0%...............15
图14:1-10月,房屋新开工面积累计同比-37.8%..................15
图15:1-10月,房屋施工面积累计同比-5.7%.................15
图16:1-10月,房屋竣工面积累计同比-18.7%...............15
图17:1-10月,住宅竣工面积累计同比-18.5%...............15
图18:1-10月,商品房销售面积累计同比-22.3%..................16
图19:1-10月,住宅销售面积累计同比-25.5%...............16
图20:1-10月,狭义/广义基建投资累计同比+8.7%/+11.4%..............16
图21:1-10月,交运/水利环保市政投资累计同比+6.3%/+12.6%.............16
图22:狭义/广义基建投资10月单月同比分别+9.4%/+12.8%.............16
图23:交运/水利环保市政投资10月单月同比+8.3%/+10.9%.............16
图24:1-10月,制造业固定资产投资累计同比+9.7%..................17
图25:1-10月,采矿业固定资产投资累计同比+8.1%..................17
图26:10月,制造业固定资产投资当月同比+6.9%..............18
图27:10月,采矿业固定资产投资当月同比7.4%................18
图28:1-9月,工业企业利润累计同比-2.3%...................18
图29:10月,制造业PMI指数49.2%,环比下降0.9pct.............18
图30:10月,建筑业商务活动指数58.2%,环比下降2.0pct.............18
图31:10月建筑业新订单/从业人员指数环比-2.9/-0.5pct...................18
图32:10月,主要建材大类行业PPI环比均有所上升................20
图33:11月15日,建材综合指数月环比-1.6%,同比-20.4%............20
图34:10月,建筑及装潢材料类当月零售额同比-8.7%..............20
图35:1-10月,建筑及装潢材料类零售额累计同比-5.3%..................20
图36:11月14日全国水泥价格指数月环比+0.5%,同比-27.2%..............21
图37:11月10日,全国浮法平板玻璃市场价月环比-1.0%................21
图38:11月11日,管材价格指数与上月持平................21
图39:11月11日,防水材料价格指数较上月持平...............21
图40:11月16日,螺纹钢单价月环比-3.2%..................22
图41:11月16日,中板单价月环比+0.1%.....................22
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证券研究报告|行业研究|建筑装饰
图42:11月16日,高线单价月环比-4.6%......................22
图43:11月16日,圆钢单价月环比+0.1%.....................22
图44:10月份,国内挖机销量同比-9.9%.................23
图45:10月份,挖机开工小时数同比-6.1%....................23
图46:10月份,铝合金模板PMI为38.8%.....................23
图47:鸿路钢构22Q1-3新签合同额累计同比+13.0%..................25
图48:精工钢构22Q1-3新签合同额累计同比+12.5%..................25
图49:东南网架22Q1-3新签钢结构合同额累计同比+31.7%.............25
图50:杭萧钢构22Q1-3新签合同额累计同比+33.9%..................25
图51:22年1-10月,中国建筑累计新签建筑合同额同比+17.0%............27
图52:22年1-10月,中国化学累计新签合同额同比+18.3%.............27
图53:22年1-9月,中国电建累计新签合同额同比+48.5%...............28
图54:22年1-9月,中国能建累计新签合同额同比+17.3%...............28
图55:22年1-9月,中国中冶累计新签合同额同比+6.6%.................28
图56:222年1-9月,中国中铁累计新签合同额同比+35.2%.............28
图57:22年1-9月,中国交建累计新签合同额同比+2.5%.................28
图58:22年1-9月,中国铁建累计新签合同额同比+17.7%...............28
图59:9月份,新入库PPP项目53个,投资金额1518.3亿元,同比+39.4%,环比-2.5%............29
图60:9月,PPP项目中交运、市政、生态建设排名前三.................29
图61:9月,新入库PPP项目金额占比一览...................29
图62:9月份,广东新入库PPP项目432.9亿元,位列第一.............30
图63:9月份,华南、华东、西南PPP新入库总额占据主导地位...........30
表1:建筑装饰板块估值表(2022.11.16)................10
表2:截至11月13日,专项债年度累计发行39938亿元..................12
表3:10月城投债发行规模3872亿元,同比+12.7%,1-10月累计发行规模42882亿元,同比-6.5%........13
表4:1-10月,铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资累计同比分别-1.3%、+3.0%、+14.8%、+12.7%...17
表5:10月单月,铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比分别+8.3%、+12.3%、+8.9%、+11.9%.....17
表6:截至11月06日,全国100大中城市累计土地规划建筑面积17.25亿平方米,同比-10%...........19
表7:水泥价格:西南、长江、华东地区月环比分别上升2.9%、1.4%、1.1%............21
表8:11月16日,价格单月环比看,螺纹钢、中板、高线、圆钢分别-3.2%、+0.1%、-4.6%、+0.1%......22
表9:2022年10月中旬到11月中旬,各省市持续出台政策推进装配式建筑发展............24
表10:国家持续推动水利、交通、电力、新能源等方面基础设施建设,重点盘活相关项目资产.........26
stocke5/32请务必阅读正文之后的免责条款部分