[Table_MainInfo]
行业研究/建筑工程证券研究报告
行业周报2022年11月20日
[Table_InvestInfo]
投资评级优于大市维持基建投资连续六个月回升
市场表现[Table_Summary]
投资要点：
[Table_QuoteInfo]17.63%
建筑工程海通综指
9.72%一周随笔：基建投资连续六个月回升，新开工项目计划总投资同增23%。
1.82%基建投资连续六个月回升，1-10月新开工项目计划总投资同增23%。1-10月，
-6.08%基础设施投资同比增长8.7%，增速比前三季度加快0.1个百分点，连续六个月
-13.99%回升。10月单月基建投资同比增长9.43%，呈快速增长态势。分行业来看，1-10
月信息传输业投资增长12.7%，增速比前三季度加快0.5个百分点；生态保护
-21.89%
2021/112022/22022/52022/8和环境治理业投资增长8.5%，加快0.8个百分点；道路运输业投资增长3.0%，
加快0.5个百分点；铁路运输业投资下降1.3%，降幅收窄1.8个百分点。从投
资料来源：海通证券研究所
资先行指标看，1—10月份，新开工项目计划总投资同比增长23.1%，投资项
相关研究目（不含房地产开发投资）到位资金增长22.0%，有利于投资持续稳定增长。
下阶段，要持续落实好稳经济一揽子政策和接续政策措施，用好财政金融政策
[Table_ReportInfo]《印尼G20峰会开幕在即，一带一路迎
机遇》2022.11.13工具支持重大项目建设和设备更新改造，形成更多实物工作量，推动投资规模
《共建一带一路，建筑龙头海外拓展迎机持续扩大。
遇》2022.11.06
《月度跟踪-9月基建投资继续提速，单季习近平继续出席二十国集团领导人第十七次峰会，让数字经济发展成果造福各
度同增10.49%》2022.10.26国人民。二十国集团领导人峰会期间，习近平主席密集展开双边多边外交活动，
向各国宣介中国共产党第二十次全国代表大会确立的中国未来发展的目标任务
和大政方针。在深入的交流互动中，各国对新时代中国的未来有了更深的认知，
对中国以自身开放发展推动世界进步有了更高的期许、更多的信心。新华社印
度尼西亚巴厘岛11月16日电，在讨论数字转型问题时，习近平指出，当前，
[Table_AuthorInfo]
数字经济规模扩大，全球数字化转型加速，成为影响世界经济格局的重要因素。
中国主办二十国集团杭州峰会期间，首次把数字经济纳入二十国集团议程，提
出创新发展方式、挖掘增长动能。近年来，二十国集团在适应数字化转型、发
展数字经济方面凝聚了更多共识，推进了更多合作。希望各方激发数字合作活
力，让数字经济发展成果造福各国人民。
分析师:张欣劼行情回顾总结：本周（2022.11.14-2022.11.18）建筑工程指数下跌0.71%，同
Tel:18515295560期上证指数上涨0.32%；2022年初至今，建筑指数累计下跌8.17%，同期上证
Email:zxj12156@htsec指数下跌14.91%，在29个行业中位居7/29。分板块看，园林板块涨幅最大，
证书:S0850518020001区间涨幅为2.32%，其次为房建板块，区间涨幅分别为0.52%。其余板块均下
跌，其中装饰、石油工程、工程咨询、专业工程、国际工程、化学工程、基建、
联系人:曹有成
钢结构板块区间跌幅分别为0.13%、0.30%、0.54%、0.54%、0.69%、0.73%、
Tel:18901961523
0.97%、2.13%。
Email:cyc13555@htsec
联系人:郭好格投资策略：坚持对外开放的基本国策，推进高质量共建“一带一路”。建议关注：
）海外专业工程龙头，中国电建、上海港湾、中国海诚；）细分市场龙头中
Tel:1371856761112
粮科工、苏文电能、江河集团；3）基建微观数据改善中国交建、中国中铁、中
Email:ghg14711@htsec
国建筑、鸿路钢构、志特新材、华设集团。
风险提示：稳增长政策不及预期，新能源项目落地不及预期风险。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃建筑工程行业2
1.投资建议
坚持对外开放的基本国策，推进高质量共建“一带一路”。建议关注：1）海外专业
工程龙头，中国电建、上海港湾、中国海诚；2）细分市场龙头中粮科工、苏文电能、
江河集团；3）基建微观数据改善中国交建、中国中铁、中国建筑、鸿路钢构、志特新
材、华设集团。
中国电建（601669）—从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型。公司从水
电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委
委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预
计公司22-23年BPS分别为8.90和9.66元，给予2022年1.3-1.4倍市净率，合理价
值区间11.57-12.46元，维持“优于大市”评级。风险提示。回款风险，业务拓展风险，
政策风险。
上海港湾（605598）—国际软地基处理龙头，技术实力领先。公司为一体化跨国经
营岩土工程综合服务提供商，地基处理技术实力雄厚。我们预计公司22-23年EPS分
别为1.17元和1.47元，给予22年20-22倍市盈率，合理价值区间23.40-25.74元，给
予“优于大市”评级。风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。
苏文电能（300982）—电网投资空间较大，市场化程度加深。作为电力EPCO一
站式服务商，公司全产业链模式优势明显。我们预计公司22-23年EPS分别为2.69和
3.60元，给予2022年28-30倍市盈率，合理价值区间75.32-80.7元（对应22年PB
6.16-6.60倍），维持“优于大市”评级。风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风
险。
中国建筑（601668）—被显著低估的地产建筑龙头。公司作为地产、基建龙头，品
牌价值、行业资信全球领先，激励机制较为完善，基本面稳健向好，预计22-23年EPS
为1.34、1.51元，给予22年5-6倍市盈率，合理价值区间6.71-8.06元，维持“优于
大市”评级。风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。
鸿路钢构（002541）—钢结构制造龙头稳步扩张，持续受益行业高景气度。钢结构
制造行业保持高景气度，同时装配式建筑方兴未艾，公司作为行业龙头，产能领先，叠
加规模、管理优势等，业绩有望保持较快增长。我们预计公司22-23年EPS分别为1.90
和2.38元，给予2022年20-22倍市盈率，合理价值区间38.01-41.81元，维持“优于
大市”评级。风险提示。钢价大幅波动风险，业务拓展风险，政策风险。
中国交建（601800）—交通强国领先者，基建REITs唤新春。公司是全球领先特
大型基础设施综合服务商，中国交通基建领先者。在稳增长政策下，公司有望通过REITS
盘活存量资产，进一步释放增长动力。我们预计公司22-23年EPS分别为1.23和1.38
元，给予2022年10-12倍PE，合理价值区间12.3-14.76元，给予“优于大市”评级。
风险提示。基建投资不及预期风险、REITs政策不及预期风险。
中国中铁（601390）—利润较快增长，基建稳增长龙头。我们预计公司22-23年
EPS分别为1.25元和1.41元，公司新签订单快速增长，并迈向高质量发展阶段，给予
22年6-7倍市盈率，合理价值区间7.52-8.78元，维持“优于大市”评级。风险提示。
回款风险，政策风险，经济下滑风险。
志特新材（300986）—铝模板渗透率仍在快速提升，公司自身潜力大。公司是建筑
铝模系统综合服务商，铝模板租赁业务行业领先。我们假设公司22、23年收入分别增
长28.3%和26.8%；毛利率稳定在32%左右；综合来看，预计公司22-23年EPS分别
为1.30、1.76元，给予2022年30-32倍市盈率，合理价值区间39.13-41.74元，维持
“优于大市”评级。风险提示。投资下行风险、铝模板政策风险、原材料涨价风险。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业研究〃建筑工程行业3
2.行情回顾及总结
板块行情：本周（2022.11.14-2022.11.18）建筑工程指数下跌0.71%，同期上证指
数上涨0.32%；2022年初至今，建筑指数累计下跌8.17%，同期上证指数下跌14.91%，
在29个行业中位居7/29。分板块看，园林板块涨幅最大，区间涨幅为2.32%，其次为
房建板块，区间涨幅分别为0.52%。其余板块均下跌，其中装饰、石油工程、工程咨询、
专业工程、国际工程、化学工程、基建、钢结构板块区间跌幅分别为0.13%、0.30%、
0.54%、0.54%、0.69%、0.73%、0.97%、2.13%。
图1年初至今（11月18日）建筑工程行业相对表现（%）图2本周建筑工程板块相对表现
资料来源：wind，海通证券研究所资料来源：wind，海通证券研究所
图3年初至今（11月18日），A股29个行业涨跌幅情况（%）
资料来源：wind，海通证券研究所
个股表现来看：本周行业内涨幅前五的股票为乾景园林、尚荣医疗、*ST美尚、*ST
奇信、中设股份，单周涨幅分别为34.15%、22.70%、19.17%、15.44%、10.74%；跌
幅前五的股票分别为中矿资源、正平股份、宝鹰股份、江河集团、杭州园林，单周跌幅
分别为11.90%、8.66%、8.33%、6.82%、6.06%。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
aZ8Y8WxXrRmP9PbPaQtRqQnPmOeRmNrQlOoMmPaQrRzQxNtRmMMYoPvM行业研究〃建筑工程行业4
表1本周个股涨跌幅
2022-11-18年初至今
涨跌幅项目证券代码证券简称周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）
股价（元）涨跌幅（%）
1603778.SH乾景园林5.5034.1591.6418.03
2002551.SZ尚荣医疗5.7322.7031.120.70
涨幅前五3300495.SZ*ST美尚4.2919.1722.5766.28
4002781.SZ*ST奇信8.4515.4438.0721.58
5002883.SZ中设股份12.0610.7423.0618.88
1002738.SZ中矿资源77.01-11.90-14.4353.38
2603843.SH正平股份4.43-8.6615.97-4.51
跌幅前五3002047.SZ宝鹰股份4.40-8.33-2.8711.39
4601886.SH江河集团8.61-6.824.4932.58
5300649.SZ杭州园林19.39-6.0611.8919.54
资料来源：wind，海通证券研究所注：已经剔除停牌的公司
板块估值处于历史较低水平。当前全部A股市盈率（历史TTM，整体法，下同）
13.37倍，建筑行业当前市盈率为7.50倍。园林板块估值水平最高为56.87倍，其次为
石油工程板块，估值达到52.01倍，装饰和钢结构板块估值分别为42.41倍和25.72倍，
房建板块估值最低，为5.39倍。其他如工程咨询板块估值为22.45倍，国际工程板块
估值为13.18倍，专业工程板块估值为12.26倍，化学工程板块估值为9.84倍，基建
板块估值为6.85倍。（以上估值均为按2022年11月18日收盘价计算）
图42010年以来A股29个行业估值水平（历史TTM，整体法，倍）
资料来源：wind，海通证券研究所
注：当前值为2022年11月18日收盘价计算
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业研究〃建筑工程行业5
图5子板块本周涨跌幅（%）图6子板块当前估值水平（倍，历史TTM，整体法）
资料来源：wind，海通证券研究所资料来源：wind，海通证券研究所注：当前值为11月18日收盘价计算
3.下周大事提醒（股东大会等）
表2大事提醒
日期证券代码证券名称事件大类事件类型
20221121002524.SZ光正眼科股东大会股东大会召开
20221122300668.SZ杰恩设计股东大会股东大会召开
20221125603778.SH乾景园林股东大会股东大会召开
资料来源：wind，海通证券研究所
4.风险提示
稳增长政策不及预期，新能源项目落地不及预期风险。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明