行
业
及
产
业非银金融行
业
研
究
行
业
深
度2024 年 05 月 23 日 渠道基建持续完善，友邦人寿塑造
个人养老金保险销售新标杆
看好 ——个人养老金季度跟踪报告（2024 年 5 月）证
券
研
究
报
告证券分析师
罗钻辉 A0230523090004luozh@swsresearch
孙冀齐 A0230523110001sunjq@swsresearch
联系人
孙冀齐
(8621)23297818×
sunjq@swsresearch整体表现：个人养老金制度即将迎来全面推广，配套政策有望进一步完善。3 月 5 日，
国务院总理李强在《政府工作报告》明确“在全国实施个人养老金制度，积极发展第
三支柱养老保险”；4 月 23 日，人社部透露将“研究完善个人养老金制度配套政策，
做好全面推开前的相关准备工作”；5 月 9 日，金管局发布《关于银行业保险业做好
金融“五篇大文章”的指导意见》，提出”发展第三支柱养老保险，支持具有养老属
性的储蓄 、理财 、保险 等产品 发展“ 。截 至 2023 年 3 月，个人养老金账户总缴费金
额达 182 亿元；截至 2023 年底 ，个 人养老 金账户 开立人 数超 5000 万 人，占总人 口
/基本养老保险参与人数比重分别达 3.5%/4.7%，同比+2.2pct/+2.8pct。预计下阶
段多重政策值得期待：1）提升政策宣传力度；2）加强经营主体的目标考核，激发
业务推动的主观能动性；3）适度提升税收优惠力度，扩大覆盖人群规模；4）创新
产品形态，优化投资表现。截至 5 月 17 日，个人养老金试点产品合计规模达 2148亿元，个人养老金产品数目达 753 款，较上期（3 月 1 日）增加 9 款（8 款保险产
品、1 款基金产品）；其中，个人养老储蓄、公募基金、保险及理财产品数目分别为
465 款、187 款、78 款、23 款，占比分别达 61.8%、24.8%、10.4%、3.1%。渠道建设：渠道基建进一步完善，代销产品显著扩容。1）银行：截至 5 月 17 日，
共有 23 家银行被纳入个人养老金机构名单，15 家银行实现四类个人养老金产品交
易业务的全面开通，较上期统计新增 3 家（新增中信银行、建设银行、浦发银行、
北京银行，宁波银行较上期减少保险交易业务），占开通资金账户业务银行数目的
68.2%。商业银行代 销产品 数目较 上期统 计基本 均有提 升，主 要靠代 销基金 数目增 长
拉动；其中，农业银行、中国银行、浦发银行代销产品数目增长位居前列，较上期分
别增加 85 款、49 款、46 款。2）电子社保卡：渠道基建新增一体化横向平台打造，
电子社保卡 1 月上线“个人养老金”功能，目前华夏基金、兴证全球基金、汇添富
基金、广发基金、招商基金、银华基金、国民养老保险等公司已入驻，有助于提升产
品的触达程度、改善个人养老金的投资者教育。3）第三方平台：支付宝代销个人养
老金保险产品数目升至 4 款。
业务结构：参与机构、产品矩阵持续扩容。1）个人养老金理财：销售规模稳步增长，
投资表现相对稳健。截至 2023 年末，产品累计销售规模超 19 亿元；截至 5 月 17日，产品数目 23 款，发行机构 6 家，与上期持平；产品年化收益率位于 0.5%-6.5%
区间内；2）个人养老金基金：产品规模达 65 亿元，投资表现显著分化。截至 5 月
17 日，个人养老金基金/养老 FoF 产品规模分别达 65.06/684.42 亿元，产品数目分
别达 187/478 款；个人养老金基金产品成立以来年化收益率位于-20.0%至 84.3%区
间内；代销机构增至 51 家，较上期新增 1 家（上海好买）。3）个人养老金保险：机
构、产品 双扩容 ，友邦 人寿表 现独 树一帜 。参与险企/产品数目较上期新增 1 家/8 款
至 24 家/78 款；截至 2023 年末，专属养老保险积累养老准备金超 106 亿元。2023年稳健型、进取型账户结算利率分别位于 2.1%-4.2%、3.5%-4.3%区间内，4 月万
能险结算利率位于 3.0%-3.3%区间内。友邦人寿充分挖掘个人养老金目标客群与公
司目标客群匹配度高的特性，产品 NBVM 超过 65%，高于个险渠道 NBVM 水平
（60%），个人养老金保险产品带动公司新客户快速增长，保费规模和保单数量均为
第二名的三倍有余。）个人养老金储蓄：截至 月 日，/// 年期储蓄产品平
均利率分别达 1.92%/2.16%/2.64%/2.79%，与上期统计一致。
风险提示：下市载场更波多 保动险加资剧料、请到利万率一下网行、个人养老金推进不及预期。行业深度
目录
1.个人养老金制度有望迎来进一步政策支持............................42. 渠道建设：渠道基建持续完善.............................................63．业务结构：参与机构、产品货架持续扩容..........................83.1 个人养老金理财：成立以来年化收益率位于 0.50%- 6.50%
区间内........................................................................................83.2 个人养老金基金：规模升至 65 亿元，收益表现承压 ... 103.3 个人养老金保险：产品矩阵持续扩容，预计新增产品
NBVM 与同类商业险相近..................................................... 153.4 个人养老金储蓄：平均利率与上期统计持平................. 185．重要新闻（2024.3-2024.5）......................................... 196．风险提示........................................................................... 21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想
行业深度
图表目录
图 1：个人养老金账户参与人数及占比持续提升 .............................................. 4图 2：个人养老金账户资产总额及户均资产 .................................................... 4图 3：试点产品口径下，养老产品资金结构（亿元） ....................................... 5图 4：账户制产品口径下，个人养老金产品数目（个） .................................... 5图 5：账户制产品口径下，个人养老金产品规模（亿元） ................................ 5图 6：养老理财试点产品规模（亿元） ........................................................... 8图 7：养老理财试点产品投资者人数（万人） ................................................. 8图 8：个人养老金理财产品累计销售规模（亿元）及开立理财行业平台个人养老金账户
数目（万个） ............................................................................................... 8图 9：专属商业养老保险产品保费收入及投保件数 ........................................ 15图 10：特定养老储蓄存款规模（亿元） ....................................................... 19表 1：个人养老金账户制产品推进情况及潜在问题 .......................................... 6表 2：商业银行个人养老金业务开办情况（截至 2024 年 5 月 17 日） ............. 7表 3：具备个人养老金产品发行权限的理财公司、产品发行情况及关联银行理财交易业
务开通情况（截至 2024 年 5 月 17 日） ........................................................ 9表 4：个人养老金理财产品收益表现 .............................................................. 9表 5：养老基金规模、产品数目及市占率 ...................................................... 11表 6：个人养老金基金规模、产品数目及市占率 ............................................ 12表 7：个人养老金基金代销机构清单 ............................................................ 13表 8：个人养老金基金成立以来累计年化收益率表现 ..................................... 14表 9：个人养老保险产品名单中专属商业养老保险产品保底收益率及结算收益率表现
................................................................................................................. 17表 10：个人养老保险产品名单中万能险产品 4 月结算利率表现 ..................... 17表 11：上市险企个人养老金业务推进情况.................................................... 18表 12：个人养老储蓄产品利率（%）.......................................................