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    行业下载区最新下载 > 行业资料 > 钢铁行业
钢铁_行业2018年投资策略_供给侧改革带来行业一定程度好转
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资料类型 钢铁行业
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上传时间 2018-8-11
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  • 钢铁行业月度投资策略2017年2月去产能力度和监管持续加码_坚定看好供给侧改革_广发证券33页
  • 钢铁行业供给侧改革系列之_和蓝天有个约会2017年兴业证券20页
  • 钢铁_以美日为镜_知供改兴替_供给侧改革国际比较
  • 钢铁_行业2018年度投资策略_供给弹性、政策韧性与估值理性
  • 有色金属行业2017年中期投资策略报告_把握需求主线_关注铝供给侧_中信建投34页
  • 煤炭行业2017年中期投资策略_供给侧改革下动力煤下行空间有限_国泰君安22页
  • 钢铁行业供给侧结构性改革系列之二十一去哪些产能_三_供给侧改革将再超预期2017年广发证券25页
  • 钢铁行业供给侧改革专题研究_供给侧改革催生长材公司投资机会2017年国信证券26页
  • 钢铁行业2016年报总结及2017年一季报总结_供给侧改革落地_钢企经营好转_华泰证券24页
  • 钢铁行业供给侧结构性改革系列之二十六_京津冀一体化_交通、产业一体化提振钢需2017年广发证券22页
  • 安信证券2017年度农业投资策略_供给侧改革&产业升级_农业发展进入黄金时代42页
  • 有色金属行业_供给侧改革看铝_环保督查看锑2017年广发证券26页
  • 有色金属行业更新_砥砺前行_电解铝供给侧改革渐行渐近2017年国泰君安21页
  • 供给侧改革国际比较_以美日为镜_知供改兴替
  • 经济学人_中国供给侧改革──进程与展望英文版_33页
  • 建筑材料行业投资策略_步入_供给_时代
  • 仿制药_供给侧改革_从主题到业绩_续篇
  • 钢铁行业深度报告2017年中期投资策略_变与不变_长江证券22页
  • 有色钢铁行业2018年度投资策略_周期新常态_重归基本面
  • 供给侧改革_与互联网驱动创新
  • 传媒_新民促法正式实施_教育行业供给侧改革提速
  • 钢铁_行业周报_节后库存压力逐步减轻
  • 钢铁_行业2018年投资策略_供给侧改革带来行业一定程度好转
  • 金属行业稀土专题报告十_稀土景气度能够维持多久2017年国泰君安11页
  • 有色金属行业点评报告_锂盐涨价_贵金属机会隐现2017年财富证券15页
  • 有色金属行业_坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材2017年安信证券22页
  • 有色金属行业_供给侧改革看铝_环保督查看锑2017年广发证券26页
  • 基本金属2018年度策略_从量价逻辑到产业结构变化
  • 兴证策略中观行业景气周度跟踪2017年第6期_钢材价格持续回落_兴业证券21页
  • 钢铁行业_从美国废钢周期看我国钢铁未来2017年兴业证券28页
  • 有色金属行业更新_砥砺前行_电解铝供给侧改革渐行渐近2017年国泰君安21页


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    89
    供给侧改革带来行业一定程度好转
    钢铁行业2018年投资策略
    2017年11月30日
    范海波 行业分析师
    吴漪 行业分析师
    丁士涛 行业分析师
    王伟 行业分析师
    唐伊辰 研究助理
    请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc
    信达证券股份有限公司
    CINDA SECURITIES CO.,LTD
    北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
    邮编:100031
    供给侧改革带来行业一定程度好转
    2017年11月30日
    停、取缔地条钢生产企业620家、合计产能约1.5亿吨。截至2017年10月,钢铁行业全
    年5000万吨产能削减任务已全部完成

    2017年10月10日,国家统计局局长宁吉喆宣布,2017年钢铁行业产能削减任务已全部完
    成。至此,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《意见》中提出的
    1.5亿吨产能削减目标有望于2018-2019年内全部完成

    力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边
    城市群,钢铁、焦化等行业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施

    市场供给紧张,钢厂订货-排产-销售周期缩短,使得全国钢厂整体库存量不断下降。截止2017
    年10月,全国钢厂钢材库存量仅900万吨,低于去年同期的1500万吨库存水平

    现以及地条钢等低端产能的退出,钢材产品价格出现上涨。这使得行业内规模以上钢铁企业
    利润、现金流均得以改善。截至2017年10月,全行业亏损企业仅1400家,相比2015年
    的2400家下降近50%

    利情况得到改善,企业平均负债水平得到一定程度缓解。我们预计,2018年钢铁行业供给
    侧改革、产能削减将进一步深化,16年国发6号文中的产能削减任务有望提前完成。同时,
    钢铁行业环保限产未来将进入常态化。这三者共同叠加,或将在钢材市场供给端形成缺口,
    从而支撑钢材价格继续维持2017年水平。钢铁企业2018年还将继续受益于产品价格上涨,
    获得利润、现金流、资产负债结构方面的改善。 因此,上调为“看好”评级

    国出口钢材产品的反倾销政策

    本期内容提要:
    证券研究报告
    行业研究——投资策略
    钢铁行业
    看好中性看淡
    上次评级:中性, 2017.06.13
    钢铁行业相对沪深300表现
    资料来源:信达证券研发中心喆
    行业规模及信达覆盖
    股票家数(只)34
    总市值(亿元)9273
    流通市值(亿元)8946
    信达覆盖家(只)3
    覆盖流通市值(亿元)1470
    资料来源:信达证券研发中心

    范海波 行业分析师
    执业编号:S1500510120021
    联系电话:+86 10 83326800
    邮 箱:fanhaibo@cindasc
    吴漪行业分析师
    执业编号:S1500512110003
    联系电话:+86 10 83326720
    邮 箱:wuyi@cindasc
    丁士涛 行业分析师
    执业编号:S1500514080001
    联系电话:+86 10 83326718
    邮箱:dingshitao@cindasc
    王伟行业分析师
    执业编号:S1500515070001
    联系电话:+86 10 83326719
    邮箱:wangwei2@cindasc
    唐伊辰研究助理
    联系电话:+86 10 83326717
    邮箱:tangyichen@cindasc
    相关研究
    《供给侧改革下的新业态》
    2017.06.13
    请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc1
    目 录
    投资聚焦 .......... 2
    宏观经济对钢铁行业的影响 .. 3
    冬季环保限产对于钢铁行业的影响... 5
    钢铁行业整体情况分析 .......... 6
    铁矿石价格、供给结构分析 ........ 6
    中国钢铁生产环节现状分析 ........ 7
    行业内企业生存情况分析 9
    A股上市钢铁企业生存情况分析 ........... 11
    投资评级 ........ 12
    风险因素 ........ 12
    建议关注公司12
    表 目 录
    表1:2016-2017年钢铁行业阶段性产能削减情况 ..... 4
    图 目 录
    图1:2005-2017.9GDP增速对比 ...... 3
    图2:2005-2017.9全社会固定资产投资累计完成额同比增速3
    图3:2005-2017.9全社会房地产开发投资完成额同比增速 ... 4
    图4:2010-2017.10国内汽车产量累计增速 ..... 4
    图5:2011-2017.6港口铁矿石总库存量变化情况 ...... 6
    图6:全球铁矿石供给端成本、结构图 ........... 7
    图7:2005-2017.10粗钢、生铁、钢材产量累计同比8
    图8:2015-2017.10主要钢材产品价格走势 .. 8
    图9:2012-2017.10全社会钢厂库存量.......... 8
    图10:2014-2017.10钢铁行业工业增加值累计增长率 .......... 9
    图11:2014-2017.10钢铁全行业亏损企业家数 ......... 9
    图12:2010-2017.10钢铁全行业利润总额 .. 10
    图13:2010-2017.10钢铁全行业企业负债合计 ....... 10
    图14: 2010-2017.10钢铁全行业财务费用.... 10
    图15:2013-2017.9A股普钢行业上市公司平均资产负债率 . 11
    图16:2013-2017.9A股普钢上市企业平均ROE ..... 11
    图17:2013-2017.9 A股钢铁行业企业平均销售毛利率、净利率 ..... 11
    请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc2
    投资聚焦
    关键假设点
    2018年钢铁行业供给侧改革继续深化,产能削减任务按计划完成;未来京津冀及周边“2+26”城市钢铁行业环保限产成为常
    态;
    有别于大众的认识
    2017年前三季度普钢标准品价格上涨近35%,但由于供给侧改革及产能削减的有效控制,钢铁行业整体工业增加值增速却较
    2016年再下一个台阶。截至2017年10月,钢铁行业工业增加值增速仅不到2%。这反映了行业整体供给侧改革、产能削减
    后,有效产能增加、市场供需趋于平衡,行业整体逐步进入良性运转

    推荐逻辑
    1. 2017年钢铁行业供给侧改革、产能削减双轮驱动带来钢材产品价格上涨。同时,未来京津冀及周边主要钢铁生产重镇环
    保限产将成为常态化。这或将在一定程度上形成钢材市场供给端缺口,从而在2018年支撑钢材产品价格继续维持2017
    年水平

    2. 钢铁行业整体利润及现金流层面的改善未来将一定程度上降低钢铁企业资产负债率,从而进一步降低企业财务费用

    行业催化剂
    钢铁行业供给侧改革继续深化;钢铁行业去产能进度达预期;京津冀及周边地区钢铁行业环保限产进入常态化

    行业评级
    2017年前三季度,钢材产品价格大幅上涨,行业整体盈利情况得到改善,企业平均负债水平得到一定程度缓解。我们预计,
    2018年钢铁行业供给侧改革、产能削减将进一步深化,16年国发6号文中的产能削减任务有望提前完成。同时,钢铁行业环
    保限产未来将进入常态化。这三者共同叠加,或将在钢材市场供给端形成缺口,从而支撑钢材价格继续维持2017年水平。钢
    铁企业2018年还将继续受益于产品价格上涨,获得利润、现金流、资产负债结构方面的改善。 因此,上调为“看好”评级

    建议关注个股
    南钢股份(600282.SH)中色股份(000758.SZ)方大特钢(600507.SH)太钢不锈(000825.SZ)
    风险因素
    全社会固定资产投资增速继续下降;房地产投资增速继续下降;其他国家对于中国出口钢材产品的反倾销政策

    请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc3
    宏观经济对钢铁行业的影响
    2017年三季度国内GDP增速小幅回落,社会固定资产投资未来拉动钢铁行业能力依旧不足。通过比较过去10年间中国GDP
    增长速度可以明显看出,目前中国在“调结构、促转型”的经济软着陆情况下,经济增速出现明显下降。进入2015年后,
    GDP增速逐步下滑,2016年全年GDP增速维持在6.7%-6.8%,2017年前两季度虽有小幅回升,第三季度再度下滑至6.8%

    国家宏观经济增速的整体性趋缓,势必会降低对于钢铁的需求拉动

    2017年中央严控地方政府发债及引入社会资本投资基础设施建设。作为拉动钢铁产品需求的主要动力,房地产以及社会固定
    资产投资增速的变化直接关系到钢铁行业下游需求的强弱。2015年末,该两项指标均已经达到10年内的历史最低点。2016
    年,随着各地方政府一定程度的基础设施投资拉动,出现一定程度的好转但仍处于历史低位。2017年以来中央对于地方政府
    发债规模的管控越发严格,同时对地方政府通过引入社会资本、变向转移支付拉动基础设施建设的行为予以遏制。我们认为,
    未来各地方政府基础设施建设投资对于钢铁需求的拉动能力正在逐步减弱

    国内汽车产量累计增速下滑,一定程度上削减钢材需求。2010-2017年10月国内汽车产量累计增速不断下滑,目前仅维持在
    5.3%左右。作为钢材产品的主要下游应用领域,汽车产量增速的放缓,势必会削减汽车产业对于钢材的需求拉动

    图1:2005-2017.9GDP增速对比图2:2005-2017.9全社会固定资产投资累计完成额同比增速
    资料来源:
    wind
    ,信达证券研发中心整理
    资料来源:
    wind
    ,信达证券研发中心整理
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