 ==>> 点击下载文档 |
方案指出，以完善电力辅助服务补偿（市场）机制为核心，全面推进
电力辅助服务补偿（市场）工作。目前主要任务包括：1、完善现有相
关规则条款；2、建立电力中长期交易涉及的电力用户参与电力辅助服
务分担共享机制；3、分类型推进跨省跨区电力辅助服务补偿。我们认
为推进电力辅助服务补偿的市场化工作是电改的重要组成部分。长久
以来，风电光伏等清洁能源由于发电出力不稳定等原因，其消纳问题
始终成为困扰清洁能源发展的桎梏。另一方面，可以提供调峰调频服
务的燃气发电，却又因为发电成本太高、辅助服务补偿不到位的原因
发展较为受限。电力辅助服务补偿的市场化推进，一方面可使新能源
机组通过缴纳合理费用提升自身利用小时水平，另一方面也有助于燃
机等辅助电源的发展，有望形成双赢的局面
煤企电企争相签订中长期合同，长协煤有望平滑价格波动。近期，在
2018年度全国煤炭交易会首日，神华集团、中煤集团等煤炭企业与国
电集团、华电集团等电力企业签订中长期合同，此次签约量达到1.3
亿吨。虽然当前动力煤长协价格尚未完全敲定，但考虑到本次长协价
不高于去年的通知要求，叠加长协价格计算公式新增沿海电煤采购价
格指数、当前政策力促煤价回归合理水平等情况，我们判断长协煤价
有望小幅下行。依据此前发改委发文要求长协合同量占比提高至75%
的要求，我们认为2018年动力煤价格维持缓慢下行，全年电煤价格指
数有望达到480—490元/吨（5000大卡）
建议关注：浙能电力（区域电力龙头，浙江供需向好）、华能国际（火
电龙头，业绩存在改善预期）、百川能源（京津冀煤改气标的）
风险提示：煤电去产能进度不及预期风险，电力供需形势恶化风险
重点公司
现价 每股收益 市盈率
评级
11-24 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
华能国际 6.40 0.58 0.25 0.57 11.03 25.60 1123 买入
浙能电力 5.43 0.46 0.26 0.43 11.80 20.88 12.63 买入
三峡水利 8.12 0.23 0.29 0.3 35.30 28.00 27.07 买入
桂冠电力 5.66 0.43 0.42 0.46 13.16 13.48 12.30 买入
百川能源 13.39 0.57 0.82 0.92 23.49 16.33 14.55 买入
长江电力 16.85 0.94 0.9 0.92 17.93 18.72 18.32 买入
[Table_Summary]
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -4.78% -3.74% -8.98%
相对收益 -10.09% -14.48% -28.89%
[Table_Market] 行业数据
成分股数量（只） 107
总市值（亿） 18923
流通市值（亿） 13604
市盈率（倍） 24.89
市净率（倍） 1.83
成分股总营收（亿） 8407
成分股总净利润（亿） 1156
成分股资产负债率（%） 63.48
[Table_Report] 相关报告
《煤电去产能初见成效，火电三季度盈利拐
点初现端倪》
2017-11-06
《东北证券电力公用周报：发改委开展煤价
巡查，发文促进水电消纳》 2017-10-31
2017-10-20
[Table_Author]
证券分析师：龚斯闻
执业证书编号：S0550513050002
（021）2061173 gongsw@nesc
研究助理：高兴
执业证书编号：S0550117070019
（021）20363219 gaoxing@nesc
公用事业
发布时间：2017-11-30
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12
[Table_PageTop] 行业动态报告
目录
1. 一周行情回顾 .... 3
2. 行业数据跟踪 .... 4
3. 一周重要新闻回顾 ........ 6
3.1. 政策动态.......6
3.2. 子行业动态...7
3.3. 重点公司公告...........8
4. 下周大事提醒 .... 9
图表标题
表 1：公用事业行业个股表现 . 4
表 2：六大电企（沿海机组）近一周耗煤量与库存合计简表 ... 5
表 3：重点公司下周大事汇总表 ......... 9
图 1：各行业本周涨跌幅 ........ 3
图 2：各行业年初以来涨跌幅 . 3
图 3：2014年以来各子行业市盈率变化 .......... 4
图 4：2014年以来各子行业市净率变化 .......... 4
图 5：公用事业各子版块涨跌幅 ......... 4
图 6：环渤海动力煤价格指数变动 ...... 5
图 7：秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...... 5
请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 12
[Table_PageTop] 行业动态报告
1. 一周行情回顾
11月20日至11月24日上证综指下跌0.86% 报3,353.82点，沪深300下跌0.40%，
报4104.20点。CS电力与公用事业下跌0.79%，跑输沪深300指数0.39个百分点，
在各行业中排11位，各个子版块中燃气、火电、电网、水电分别下跌0.10%、2.21%、
3.09%、1.78%。电力与公用事业板块2017年初至今下跌2.10%，在所有板块中排16
位。从市盈率来看，四个电力与公共事业子版块相对沪深300溢价截止11月24日
分别为燃气溢价119.38%，火电溢价78.00%，水电溢价20.01%和电网溢价120.01%
市净率方面，燃气、水电、电网板块均高于沪深300，三板块之间数值相差不大以水
电板块最高，火电板块市净率接近略低于沪深300
图 1：各行业本周涨跌幅
数据来源：东北证券、Wind
图 2：各行业年初以来涨跌幅
请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 12
[Table_PageTop] 行业动态报告
数据来源：东北证券、Wind
图 3：2014年以来各子行业市盈率变化图 4：2014年以来各子行业市净率变化
数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind
图 5：公用事业各子版块涨跌幅
数据来源：东北证券、Wind
表 1：公用事业行业个股表现
电力涨幅前五 电力跌幅前五 燃气涨幅前五 燃气跌幅前五
排序 股票简称 涨跌幅 排序 股票简称 涨跌幅 排序 股票简称 涨跌幅 排序 股票简称 涨跌幅
1 岷江水电 3.20% 1 大连热电 -10.94% 1 国新能源 8.41% 1 金鸿能源 -4.82%
2 国投电力 3.05% 2 惠天热电 -8.38% 2 长春燃气 4.59% 2 百川能源 -4.70%
3 川投能源 2.48% 3 华银电力 -8.30% 3 新疆浩源 2.54% 3 重庆燃气 -3.04%
4 通宝能源 1.87% 4 三峡水利 -7.62% 4 南京公用 0.00% 4 大众公用 -1.90%
5 国电电力 1.74% 5 涪陵电力 -7.05% 5 大通燃气 0.00% 5 深圳燃气 -1.65%
数据来源：东北证券，Wind
2. 行业数据跟踪
11月22日环渤海动力煤价格为576元/吨，与11月15日价格577 元/吨相比下跌1
元，与去年同期价格601.00同比下降4.16%
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
