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晋北地区环保检查严格，一些关停煤矿和洗煤厂任未复工，货源
紧张价格大幅上涨；鄂尔多斯限产减产影响，供不应求，煤价持
续上涨；榆林地区受山西内蒙货源偏紧影响，矿上拉煤车增多，
价格开始上涨10-20元。本周港口动力煤价继续上涨，涨幅有所
扩大。产地煤价普涨和公路运费均大幅上涨，推高贸易商接货成
本；加之贸易商对后期煤价上涨预期强烈，报价再次上一个台阶
下游贸易商同样继续囤货，然而南方地区进入梅雨季节，雨量提
升气温降低，电厂库存高位且日耗减少，需求并不强烈，贸易商
预期能否兑现有待观望。炼焦煤方面，近日四大焦煤集团联合限
产的消息引起市场普遍关注，据悉四大集团炼焦煤总产能合计
2.39亿吨，折算月产能月1992万吨，四大集团月产量合计计划
减少364万吨，相对于全国约11亿吨的炼焦煤从产能来说，本
次减产计划影响的产能比例约为4%，但后续仍需关注具体减产
制度执行如何。8月份即将举行内蒙自治区70周年庆，同时电力
需求马上面临夏季旺季，根据以往经验电厂日耗将持续回升至8
月初，预计下半年动力煤价格将稳中回升，年底旺季有望再次突
破600，但不会高于年初价格。焦煤方面，目前绝对库存并不算
高，总体判断焦煤价格后续以稳定为主，总体略有下降但空间不
大。股票方面，目前煤炭股正处于被动补库存周期，下半年经济
仍有下行压力，但市场对此预期较为充分，市场整体上下空间均
不大，我们依然看好低估值的龙头标的，可以穿越本轮周期。重
点推荐：陕西煤业、中国神华、神火股份、兖州煤业、潞安环能；
山西国改主题方面推荐：西山煤电和山煤国际
动力煤：截至6月21日，环渤海动力煤综合平均价格指数
上涨10.0元至574.0元/吨；截至6月23日，CCI5500指数上涨
17.0元至593.0元/吨，CCI进口5500指数上涨13.9元至607.5
元/吨；2）炼焦煤：截至6月23日，CCI柳林低硫价格指数维持
在1230.0元/吨， CCI柳林高硫价格指数维持在940.0元/吨； 3）
截至6月23日，动力煤1709合约一周上涨3.0元/吨至572.0元/
吨，动力煤1801合约一周维持在576.0元/吨，相关动力煤现货
价格上涨17.0元至586.0元/吨；截至6月23日，焦煤1709合约
一周上涨78.0元至1042.0元/吨，焦煤1801合约一周上涨80.0
元/吨至1024.0元/吨，相关焦煤现货价格维持在1260.0元/吨；4）
港口库存：截至6月23日，秦皇岛港一周库存上涨4.5万吨至
540万吨；截至6月23日，炼焦煤（六港口合计）库存下降9.3
万吨至286.4万吨；5）下游库存：截至6月23日，6大发电集
团煤炭库存上涨34.8万吨至1270.7万吨；6大发电集团煤炭库存
可用天数上涨1.71日至20.18日；截至6月9日，钢厂和焦化厂
的焦煤库存下跌16.6万吨至783.8万吨
[table_invest] 0413 维持 买入
李俊松
lijunsong@csc
010-85130933
执业证书编号：S1440510120039
研究助理：黄帅
huangshuaizgs@csc
010-85130726
研究助理：张绪成
zhangxucheng@csc
010-65608414
发布日期： 2017年6月26日
市场表现
[table_industrytrend]
-1%
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9%
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29%
34%
39%
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4/217/
5/2煤炭开采上证指数
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煤炭开采[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
本周煤炭行业观点及动态
一周煤炭行业观点：动力煤方面，主产地动力普遍开始上涨。晋北地区环保检查严格，一些关停煤矿和洗
煤厂任未复工，货源紧张价格大幅上涨；鄂尔多斯限产减产影响，供不应求，煤价持续上涨；榆林地区受山西
内蒙货源偏紧影响，矿上拉煤车增多，价格开始上涨10-20元。本周港口动力煤价继续上涨，涨幅有所扩大
产地煤价普涨和公路运费均大幅上涨，推高贸易商接货成本；加之贸易商对后期煤价上涨预期强烈，报价再次
上一个台阶。下游贸易商同样继续囤货，然而南方地区进入梅雨季节，雨量提升气温降低，电厂库存高位且日
耗减少，需求并不强烈，贸易商预期能否兑现有待观望。炼焦煤方面，近日四大焦煤集团联合限产的消息引起
市场普遍关注，据悉四大集团炼焦煤总产能合计2.39亿吨，折算月产能月1992万吨，四大集团月产量合计计
划减少364万吨，相对于全国约11亿吨的炼焦煤从产能来说，本次减产计划影响的产能比例约为4%，但后续
仍需关注具体减产制度执行如何。8月份即将举行内蒙自治区70周年庆，同时电力需求马上面临夏季旺季，根
据以往经验电厂日耗将持续回升至8月初，预计下半年动力煤价格将稳中回升，年底旺季有望再次突破600，
但不会高于年初价格。焦煤方面，目前绝对库存并不算高，总体判断焦煤价格后续以稳定为主，总体略有下降
但空间不大。股票方面，目前煤炭股正处于被动补库存周期，下半年经济仍有下行压力，但市场对此预期较为
充分，市场整体上下空间均不大，我们依然看好低估值的龙头标的，可以穿越本轮周期。重点推荐：陕西煤业、
中国神华、神火股份、兖州煤业、潞安环能；山西国改主题方面推荐：西山煤电和山煤国际
图表1：煤炭公司盈利预测及估值
EPS PE
评级
公司名称 股价 15A 16A 17E 18E 1A 16A 17E 18E
中国神华（+） 22.290.811.142.01 2.15 28201110买入
永泰能源（+） 3.500.060.060.03 0.10 585811735中性
中煤能源（+） 5.68-0.190.150.57 0.55 -30381010增持
兖州煤业（+） 11.870.170.420.92 1.06 70281311买入
兰花科创（+） 7.30.01-0.580.81 0.83 733-1399买入
潞安环能（+） 7.670.030.290.59 0.53 256261314买入
陕西煤业（+） 6.51-0.300.280.85 0.84 -222388买入
盘江股份（+） 6.960.010.120.58 0.49 696581214增持
西山煤电（+） 8.260.040.140.48 0.44 207 591719买入
冀中能源（+） 5.820.100.070.31 0.34 58831917增持
昊华能源 7.920.05-0.010.790.80158-7921010中性
阳泉煤业（+） 6.550.030.180.73 0.69 2183699买入
平煤股份（+） 4.98-0.910.320.48 0.40 -5161012增持
上海能源（+） 11.50.020.620.65 0.64 558181717中性
恒源煤电（+） 7.73-1.380.040.60 0.69 -61931311增持
开滦股份（+） 5.81-0.340.350.34 0.32 -17171718增持
*ST大有（+） 4.55-0.54-0.820.07 0.04 -8-665114中性
靖远煤电（+） 3.420.160.100.25 0.0 21341417增持
露天煤业 8.700.330.500.730.8526171210中性
山煤国际（+） 4.64-1.200.160.21 0.18 -4292226买入
*ST郑煤 4.82-0.54-0.620.800.68-9-867中性
