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污水处理产业升级，政策推进保驾护航
污水排放对环境及供用水安全带来挑战，水处理需求迫切。十三五
目标在进一步“规模增长”中，向“提质增效”、“增加再生利用”转
变，产业升级蓄势待发，相关投资将达5644亿元。政府环保相关政
策推进密集，PPP条例纳入立法，PPP证券资产化等措施的推出，
既表明了政府对水环境治理的坚定决心，也表明对水处理市场的投
资运营保驾护航的坚定态度。

细分子行业前景明朗，关注盈利可持续性公司
在污水处理行业发展带动下，红利向细分子行业中渗透，污水处理
细分子行业前景明朗。水质监测需求水涨船高，膜法水处理应用规
模加大，细分子行业公司业绩佳报频传。利好偏向于在领域中“高
精专”的具有技术经验与实力的相关公司，关注盈利可持续性公司。

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未来12个月内，给予“增持”评级。

区域规划、新区建设强调建设与环保并重，雄安新区的供水与水处
理需求释放，相关污水处理上市公司直接受益，污水处理板块将乘
风而起。污水处理需求空间可观，我们预计污水处理相关业务将保
持稳定增长。同时水处理从以往的增量提覆盖率正转向增效提质，
注重资源的无害化与再利用。建议关注污水处理业务经验丰富、兼
有污泥无害化或再生水利用技术的水务公司，以及技术创新产出丰
富的细分子行业相关公司。

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环保政策推进低于预期。

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重点关注股票业绩预测和市盈率
股票代
码 公司名称 股价
EPS PE 投资评级
15A 16A 17E 15A 16A 17E PBR
600008 首创股份 7.51 0.22 0.13 0.16 38.78 28.91 43.71 3.48 中性
000598 兴蓉环境 6.09 0.28 0.29 0.35 26.31 20.12 17.54 2.02 谨慎增持
300172 中电环保 11.85 0.3 0.22 0.24 58.64 44.35 46.34 5.12 -
300203 聚光科技 29.60 0.55 0.89 1.27 65.37 32.27 23.59 5.30 -
300070 碧水源 21.78 1.21 0.60 0.83 61.99 35.35 25.30 4.23 谨慎增持
资料来源：上海证券研究所整理
增持――维持
日期：2017年5月2日
行业：公用事业
分析师：冀丽俊
Tel：021-53686156
E-mail：jilijun@shzq
SAC证书编号： S0870510120017
行业经济数据跟踪（2017年1-3月）
通行销售收入（亿元） 504.90
累计增长% 12.00
利润（亿元） 31.00
累计增长% 83.40
最近6个月股价与沪深300指数比较
报告编号：JLJ14-IR01
首次报告日期：2014年7月28日
相关报告：
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水务Ⅱ(申万) 沪深300
污水处理产业升级，行业迎来新局面
证券研究报告/行业研究/行业深度
行业深度2017年5月2日
目录

一、国内污水处理行业概况 ....... 4
1、污水处理需求情况 ......... 4
2、污水处理技术情况 ......... 5
3、污水处理子行业 . 6
4、各省市政污水处理情况 . 8
二、经济数据跟踪 ......... 10
三、投资情况 ...... 11
四、行业发展展望 ......... 14
1、产业升级蓄势待发，向综合型水环境服务商转型 ... 14
2、市场步入规范化，“小而美”专业污水处理公司受益 ........... 14
3、行业景气度维持高位，细分子行业发展向好 ........... 15
五、行业评级和投资策略 ......... 15
1、行业评级和投资策略 ... 15
2、风险因素 ........... 16