[Table_MainInfo]
行业研究/金融/银行 证券研究报告
行业信息点评 2023 年 01 月 06 日
[Table_InvestInfo]
投资评级 优于大市维持 差别化住房信贷政策长效机制明确细节
市场表现 投资要点[Table_Summary]：2022 年 1 月 5 日，人民银行、银保监会发布通知，决定
[Table_QuoteInfo]4.32% 建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格
银行海通综指
-1.10%环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消
-6.53%当地首套住房贷款利率政策下限。我们认为本次通知，贷款投放方
-11.95%面有利于个人按揭贷款增量的边际改善，价格方面因按揭贷款以存
-17.38%量为主短期影响较小，而地产行业需求方面的边际改善有助于银行
-22.80%行业资产质量的改善。
2022/1 2022/4 2022/7 2022/10
资料来源：海通证券研究所 明确执行细节，动态评估调整。与9 月 29 日人民银行、银保监会发布决定阶段
性调整差别化住房信贷政策的通知相比，再次提到了措施为“长效机制”，但具
相关研究体明确了执行细节。上次通知调整的截止日期为2022 年底之前，而本次通知提
[Table_ReportInfo]《周报：中央经济工作会议解读》 到，“自 2022 年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本
2022.12.19 季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评
《11 月社融数据点评：M2增速创年内新
高，企业中长期贷款延续强势》估”，“后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均上涨，应
2022.12.12 自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下
《周报：特别国债续作，防疫政策优化， 限”。在利率确定主体方面，同样都是“地方政府自主决定”，“人民银行分支机
银行估值有望回升》2022.12.11构、银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施”。
定调支持刚性住房需求，强调“因城施策”。尽管本次表述中未再提及“坚持房
子是用来住的、不是用来炒”，但两次强调政策目的是“更好支持刚性住房需求”。
因此，我们认为对于房地产整体的基调并未改变。因城施策方面，1 月 3 日重
[Table_AuthorInfo]
庆发布 27 条地产政策，从措施中我们看到其鼓励中心城区新购住房的需求；深
圳市住建局等六部门推出二手房“带押过户”的模式，我们认为这有利于深圳
分析师:孙婷 市二手房市场的回暖。
Tel:(010)50949926
Email:st9998@htsec风险提示：政策效果不及预期。
证书:S0850515040002
分析师:林加力
Tel:(021)23154395
Email:ljl12245@htsec
证书:S0850518120003
联系人:董栋梁
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行业研究〃银行行业 2
信息披露
分析师声明
[Table_孙婷 Analyst银行行业，s] 非银行金融行业
林加力 银行行业
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均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，
结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
分析师负责的股票研究范围
[Table_Stock重点研究上市公司：s]
投资评级说明
1. 投资评级的比较和评级标准：类 别 评 级 说 明
以报告发布后的 6 个月内的市场表现 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；
为比较标准，报告发布日后 6 个月内 股票投资评 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；
的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 级 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；
相对同期市场基准指数的涨跌幅； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。
2. 市场基准指数的比较标准：
优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 以上；
股市场以海通综指为基准；香港市 10%
A 行业投资评
场以恒生指数为基准；美国市场以标中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
级
普或纳斯达克综合指数为基准。
500弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。
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