[Table_IndNameRptType]美容护理
行业研究/行业月报
春节影响淘系美妆GMV走弱，彩妆表现亮眼
行业评级：增持 主要观点：
[Table_IndRank]
报告日期： 2023-02-02 [Table_Summary] 行业：疫情感染 高峰冲击+春节影响致消费淡季，GMV 下滑
今年放开后春节客流返乡较多影响，导致美妆消费淡季，线上美妆
行业指数与沪深[Table_Chart] 300 走势比较
GMV 走弱。同时受去年同期高基数及今年 1 月初疫情放开感染人数
23%
大增影响，护肤和彩妆同比均呈下降趋势。其中，护肤淘系全网 GMV
12%
为 62 亿元（-42%），销量为5098 万件（-38%）；彩妆淘系全网 GMV
0%
2/22 5/22 8/22 11/22 为 32 亿元（-49%），销量为 6142 万件（-46%）。
-11%
品牌：头部韧性强，关注彩妆修复弹性
-23%
贝泰妮：1、薇诺娜 1 月天猫官旗GMV 为 49 百万元（-50%），
-34%
美容护理 沪深300 销量为 27 万件（-57%）。 2、薇诺娜 baby1 月天猫官旗GMV 为 6
百万元（+156%），销量为 6 万件（+253%）。
分析师：王洪岩
珀莱雅：1、主品牌珀莱雅1 月天猫官旗GMV 为 99 百万元（-
执业证书号：S0010521010001
），销量为 万件（ ）。 、彩棠月天猫官旗 为
邮箱：wanghy@hazq27% 48 -16% 21GMV43
联系人：梁瑞百万元（+35%），销量为 24 万件（+51%）。
上海家化：、玉泽月天猫官旗 为 百万元（ ），
执业证书号：S001012111004311GMV11 -63%
邮箱：liangrui@hazq 销量为 8 万件（-64%）。 2、佰草集 1 月天猫官旗GMV 为 4 百万元
（-62%），销量为2 万件（-66%）。 3、六神 1 月天猫官旗 GMV 为 2
百万元（-5%），销量为 3 万件（-18%）。 4、高夫 1 月天猫官旗 GMV
为 2.5 百万元（-50%），销量为 2 万件（-61%）。
水羊股份：1、御泥坊 1 月天猫官旗GMV 为 4 百万元（-62%），
销量为 4 万件（-64%）。 2、大水滴 1 月天猫官旗GMV 为 7 百万元
（+141%），销量为5 万件（+100%）。 3、小迷糊 1 月天猫官旗 GMV
为 2 百万元（+2%），销量为 2 万件（-26%）。 4、伊菲丹 1 月天猫官
旗 GMV 为 4 百万元（+10%），销量为 0.5 万件（+63%）。
丸美股份：1、丸美 1 月天猫官旗GMV 为 7 百万元（-11%），
销量为 3 万件（-37%）。 2、恋火 1 月天猫官旗GMV 为 10 百万元（-
32%），销量为6 万件（-29%）。
拉芳家化：1、拉芳 1 月天猫官旗GMV 为 1.4 百万元（-28%），
相关报告[Table_Report]销量为 5 万件（-27%）。 2、雨洁 1 月天猫官旗 GMV 为 1 百万元（-
），销量为 万件（ ）。 、美多丝月天猫官旗为
1.优选龙头，把握成长机会2022-49%1-65% 3 1GMV
12-270.12 百万元（-52%），销量为 0.3 万件（-49%）。
投资建议
2.业绩增长确定性强，美护板块布局
春节消费数据略超预期，2023年消费全面复苏趋势确定性强，疫后看
正当时 2022-12-23
好护肤品的韧性，以及彩妆修复的弹性。头部品牌产品、渠道、营销
3.疫情影响逐渐弱化，美妆线下有望
等优势凸显，业绩确定性强。推荐【珀莱雅】大单品持续领跑，多渠
迎来回补 2022-12-11
道运营能力强；【贝泰妮】敏感肌龙头，期待高端抗衰新品；【鲁商发
展】剥离地产业务，价值有望重塑；【华熙生物】化妆品多品牌矩阵初
露头角；【丸美股份】主打中高端，重组双胶原新品有望打造成为大单
品；【水羊股份】自主品牌升级，收购代理品牌伊菲丹；【上海家化】
敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告
[Table_CompanyRptType] 行业研究
多品类发展，线下有望修复。
风险提示
第三方数据较实际数据存在差异；行业竞争加剧风险；行业监管政策
的不确定性；宏观经济波动等。
敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 14 证券研究报告
[Table_CompanyRptType]行业研究
正文目录
1 行业：春节致消费淡季+疫情高峰冲击，GMV 下滑 .............. 5
2 品牌：头部坚韧，彩妆弹性大 ..................... 6
投资建议 ...................... 13
风险提示： ......................... 13
敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 14 证券研究报告
fUeWbVOAnNoN7NdN8OmOqQnPnOiNoOnPeRoPtR9PsQsQvPpMrMMYtRsN
[Table_CompanyRptType]行业研究
图表目录
图表 1 美容护肤/美体/精油淘系全网GMV .................. 5
图表 2 美容护肤/美体/精油淘系全网销量 ................... 5
图表 3 彩妆/香水/美妆工具淘系全网GMV .................. 5
图表 4 彩妆/香水/美妆工具淘系全网销量 ................... 5
图表 5 薇诺娜天猫旗舰店 GMV ...................... 6
图表 6 薇诺娜天猫旗舰店销量 ......................... 6
图表 7 薇诺娜 BABY 天猫旗舰店GMV ................... 6
图表 8 薇诺娜 BABY 天猫旗舰店销量 ....................... 6
图表 9 珀莱雅天猫旗舰店 GMV ...................... 7
图表 10 珀莱雅天猫旗舰店销量 ....................... 7
图表 11 彩棠天猫旗舰店 GMV ........................ 7
图表 12 彩棠天猫旗舰店销量 .................... 7
图表 13 玉泽天猫旗舰店 GMV ........................ 8
图表 14 玉泽天猫旗舰店销量 .................... 8
图表 15 佰草集天猫旗舰店 GMV .................... 8
图表 16 佰草集天猫旗舰店销量 ....................... 8
图表 17 六神天猫旗舰店 GMV ........................ 8
图表 18 六神天猫旗舰店销量 .................... 8
图表 19 高夫天猫旗舰店 GMV ........................ 9
图表 20 高夫天猫旗舰店销量 .................... 9
图表 21 御泥坊天猫旗舰店 GMV .................... 9
图表 22 御泥坊天猫旗舰店销量 ....................... 9
图表 23 大水滴天猫旗舰店 GMV .................. 10
图表 24 大水滴天猫旗舰店销量 ..................... 10
图表 25 小迷糊天猫旗舰店 GMV .................. 10
图表 26 小迷糊天猫旗舰店销量 ..................... 10
图表 27 伊菲丹天猫旗舰店 GMV .................. 10
图表 28 伊菲丹天猫旗舰店销量 ..................... 10
图表 29 丸美天猫旗舰店 GMV ...................... 11
图表 30 丸美天猫旗舰店销量 ......................... 11
图表 31 恋火天猫旗舰店 GMV ...................... 11
图表 32 恋火天猫旗舰店销量 ......................... 11
图表 33 拉芳天猫旗舰店 GMV ...................... 12
图表 34 拉芳天猫旗舰店销量 ........................ 12
图表 35 雨洁天猫旗舰店 GMV ...................... 12
图表 36 雨洁天猫旗舰店销量 ........................ 12
图表 37 美多丝天猫旗舰店 GMV .................. 12
图表 38 美多丝天猫旗舰店销量 .................... 12
敬请参阅末页重要声明及评级说明 4/ 14证券研究报告
[Table_CompanyRptType]行业研究
1 行业：春节致消费淡季+疫情高峰冲击，GMV
下滑
春节影响美妆消费淡季，叠加受去年同期高基数及今年 1 月初疫情放开感染人数大
增影响，护肤和彩妆同比均呈下降趋势。其中，护肤淘系全网GMV 为 62 亿元（-42%），
销量为5098 万件（-38%）；彩妆淘系全网 GMV 为 32 亿元（-49%）， 销量为 6142 万件
（-46%）。
图表 1 美容护肤/美体/精油淘系全网GMV 图表 2 美容护肤/美体/精油淘系全网销量
销售额（亿元） 同比（%） 销量（万件） 销量同比
350250% 20000100%
18000
300200%80%
16000
60%
250150% 14000
40%
200100% 12000
1000020%
15050%
80000%
6000
1000% -20%
4000
50-50%
2000-40%
0-100% 0-60%
资料来源：炼丹炉，华安证券研究所 资料来源：炼丹炉，华安证券研究所
图表 3 彩妆/香水/美妆工具淘系全网GMV 图表 4 彩妆/香水/美妆工具淘系全网销量
销售额（亿元） 同比（%） 销量（万件） 销量同比
90 60% 1600040%
80 30%
40% 14000
20%
7012000
60 20%10%
100000%
50
0% 8000-10%
40
6000-20%
30 -20%-30%
4000
20 -40%
-40%
102000-50%
0 -60% 0-60%
资料来源：炼丹炉，华安证券研究所 资料来源：炼丹炉，华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 14 证券研究报告