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2022年东亚前海证券-美容护理行业周报:巨子生物登陆港交所,头部国货美妆大促预售出彩PDF

图研中国
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文本描述
行业周报
2022年11月06日
评级暂不评级
行巨子生物登陆港交所,头部国货美妆大促预售出彩
业美容护理行业周报()报告作者
2022.10.31-11.06作者姓名郑倩怡

行情回顾资格证书S1710521010002
究电子邮箱zhengqy@easec
上周(10.31-11.04)沪深300指数上涨6.38%,按我们选取的板块
·股价走势
重点权重公司(详细罗列于1.1板块行情)统计,美容护理行业组合上
轻涨9.29%,其中医美/化妆品/个护用品分别上涨12.12%/9.69%/6.05%。
工年初至今,沪深300指数下跌23.75%,按我们选取的板块重点权重
制公司(详细罗列于1.1板块行情)统计,美容护理行业组合下跌28.14%,
造其中医美/化妆品/个护用品分别下跌32.53%/21.09%/30.81%
·估值方面,截至11月4日美容护理(801980.SI)市盈率(TTM)
证约41.44X,处于3年24.84%分位值。
券核心观点
研11月4日巨子生物登陆港交所,发行价24.3港元/股。上市首日以
究9.88%涨幅收盘,总市值达264.8亿港元。巨子生物作为可复美、可丽金
报等胶原蛋白头部品牌母公司,在胶原蛋白专业皮肤护理领域中领跑地位相关研究
告突出。随着旗下品牌声量提升、产品销售放量,公司近三年营收提升迅《日用品九月社零韧性充足,美妆双十一
速,而净利润在销售费用投入增加背景下表现较为平稳。分品牌来看,国货争先》2022.10.30
公司收入主要来源于可复美、可丽金两大品牌。其中,可复美发展近年《双十一预售启动在即,期待国货美妆表
驶入快车道,2020/2021年营收同比增幅分别高达46%/113%,2021年品现》2022.10.24
《关注双十一大促,品牌端理性备战》
牌营收达8.97亿元。分渠道来看,公司直经销并行,主要覆盖“医疗机20
22.10.17
构+大众消费者”,近三年来直销模式发展迅速,对大客户西安创客村《2022年中报综述:合规保发展,营销谋
依赖程度近年来逐步下降。增长》2022.10.13
盈利能力方面,近三年公司毛利率稳中有升、保持在80%以上,但《化妆品电子注册证正式实施,原料报送
松绑》
净利率受销售、管理、研发费用投入扩张影响,2021年净利率下滑至2022.10.09
53%。其中,公司销售费用大幅提升,主要是在线营销费用投放增加,
与其线上业务扩张背景相匹配。2021年在线营销开支达3.06亿元,同比
增长146%,占销售费用88%以上。
我们持续看好医美、化妆品行业中长期成长,短期双十一大促亮眼
表现或催化美妆行情。天猫双十一预售中,头部国货品牌表现可圈可点:
薇诺娜美容护肤品类排名跃升至第2位;珀莱雅多款产品在李佳琦直播
间上架即售罄。长期来看,行业合规化推进叠加疫情背景下头部企业或
借助其品牌、资质、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续
看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出
的贝泰妮,相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展等。
重要行业动态
天猫双11预售成绩出炉,美妆六品牌破10亿;抖音电商双11预售
战报发布,珀莱雅早C晚A组合双抗红宝石精华液入选预售TOP5爆品;
14条医美行业红线落地;杭州发布医美直播行政合规指导清单等。
重点公司公告
华熙生物董事长遭举报强制回购股票薅员工羊毛,山东证监局称仍
在办理中;贝泰妮中央工厂的建设已进入尾期;青松股份异常举动连收
两份监管问询,剥离松节油与公司三季报受关注;中顺洁柔管理层变动,
副总裁李肇锦辞职;京汉置业约2.52亿定向融资计划未偿付,奥园美谷
或承担担保责任等。
风险提示
终端需求不及预期;行业政策不利变化;行业竞争加剧风险等。
请仔细阅读报告尾页的免责声明1轻工制造
正文目录
1.市场行情回顾.......................3
1.1.板块行情回顾.........................3
1.2.重点个股行情.........................4
1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况..................5
1.4.重点上市公司最新估值表..................5
2.巨子生物港交所上市,核心财务指标向好................6
3.行业动态及重点公司动向......................10
3.1.行业动态跟踪.......................10
3.2.重点公司动向.......................11
4.风险提示......................13
图表目录
图表1.美容护理行业组合构成...................3
图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅...............3
图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅....................3
图表4.美容护理板块指数市盈率(TTM)...................4
图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅..............4
图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况...............5
图表7.重点上市公司最新估值情况一览.................5
图表8.巨子生物旗下品牌组合...................6
图表9.2019-2021年公司营业收入(亿元)...................6
图表10.2019-2021年公司净利润(亿元)....................6
图表11.2019-2021年营收按产品结构(亿元)...................7
图表12.2019-2021年营收按产品结构.....................7
图表13.2019-2021年营收按渠道结构(亿元)...................7
图表14.2019-2021年营收按渠道结构.....................7
图表15.2019-2021年公司毛利率、净利率....................8
图表16.2021年销售、管理、研发费用率边际提升...................8
图表17.近三年公司销售、管理、研发投入提升迅速(亿元).............8
图表18.在线营销费用投放大幅提升(亿元)..............8
图表19.公司在研产品布局..................9
图表20.公司在研产品储备..................9
请仔细阅读报告尾页的免责声明2轻工制造
1.市场行情回顾
1.1.板块行情回顾
根据申万行业分类(2021),美容护理行业由医美、化妆品、个护用
品三个二级行业构成。为直观了解板块行情,我们选取重点上市公司等权
重代表子行业板块,并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。
图表1.美容护理行业组合构成
医美化妆品个护
爱美客300896.SZ贝泰妮300957.SZ中顺洁柔002511.SZ
华熙生物688363.SH珀莱雅603605.SH恒安国际1044.HK
生活用纸
昊海生科688366.SH品牌化妆品上海家化600315.SH维达国际3331.HK
医美耗材四环医药0460.HK水羊股份300740.SZ稳健医疗300888.SZ
复锐医疗科技1696.HK丸美股份603983.SH拉芳家化603630.SH
哈三联002900.SZ丽人丽妆605136.SH朝云集团6601.HK
华东医药000963.SZ化妆品制造壹网壹创300792.SZ蓝月亮集团6993.HK
朗姿股份002612.SZ及其他青松股份300132.SZ洗护用品华宝股份300741.SZ
奥园美谷000615.SZ青岛金王002094.SZ豪悦护理605009.SH
终端机构瑞丽医美2135.HK百亚股份003006.SZ
医思健康2138.HK可靠股份301009.SZ
医美国际AIH.O
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
上周(10.31-11.04)沪深300指数上涨6.38%,美容护理行业组合上涨
9.29%,其中医美/化妆品/个护用品分别上涨12.12%/9.69%/6.05%。
年初至今,沪深300指数下跌23.75%,美容护理行业组合下跌28.14%,
其中医美/化妆品/个护用品分别下跌32.53%/21.09%/30.81%。
图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
估值方面,截至11月4日美容护理(801980.SI)市盈率(TTM)约
41.44X,处于3年24.84%分位值。
请仔细阅读报告尾页的免责声明3
fU9ZeYOAnNoNbRdNbRnPoOoMmOjMqRoPeRrQsQ8OrQyQNZnMqNxNnOpM轻工制造
图表4.美容护理板块指数市盈率(TTM)
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
1.2.重点个股行情
从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看,上周板块个
股集体上涨,丸美股份(+16.25%)、百亚股份(+16.09%)、爱美客(+15.30%)、
青松股份(+13.97%)、昊海生科(+13.79%)涨幅居前。
图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
请仔细阅读报告尾页的免责声明4轻工制造
1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况
图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况
变动前(万股)变动后(万股)
解禁数量解禁数量占总解禁市值总股本占比占比
代码简称解禁日期流通A股流通A股解禁股份类型
(万股)股本比例(%)(万元)(万股)(%)(%)
688363.SH华熙生物2022/11/710,167.1221.131,150,409.2748,108.539,591.4119.9419,758.5341.07首发原股东限售股份
301108.SZ洁雅股份2022/12/51,468.2218.0848,421.758,120.982,030.25253,498.4643.08首发原股东限售股份
002243.SZ力合科创2022/12/1947,401.9139.16356,936.39121,060.4266,774.1155.16114,176.0294.31定向增发机构配售股份
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
注:收盘日截至2022/11/04
1.4.重点上市公司最新估值表
截至最新交易日(11月4日),重点标的估值:
1)爱美客:对应22-24年PE分别为75X/52X/37X;
2)贝泰妮:对应22-24年PE分别为58X/43X/33X。
图表7.重点上市公司最新估值情况一览
总市值(亿归母净利润
交易财报PE
子行业证券代码证券名称元,交易币(亿元,财报币种)
币种币种PEG
种)
2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E
300896.SZ爱美客1,074.21CNYCNY9.5814.2520.7128.82121.1075.3751.8637.271.54
688363.SH华熙生物556.04CNYCNY7.8210.2713.4917.3295.2854.1441.2332.111.73
688366.SH昊海生科126.38CNYCNY3.523.514.776.0162.8442.2431.0824.67-102.48
医美
耗材0460.HK四环医药72.77HKDCNY4.17---27.11----1.14
1696.HK复锐医疗科技35.47HKDUSD0.31---18.16---0.38
002900.SZ哈三联45.91CNYCNY3.51---18.79----
000963.SZ华东医药769.57CNYCNY23.0226.6131.9739.1530.5628.9324.0819.661.85
002612.SZ朗姿股份94.59CNYCNY1.870.932.132.9274.85101.2344.4632.44-2.02
000615.SZ奥园美谷44.84CNYCNY-2.531.591.981.98-33.2428.2222.6222.620.24
终端
2135.HK瑞丽医美2.63HKDCNY-0.18----28.48----
机构
2138.HK医思健康57.37HKDHKD1.98---66.42---0.40
AIH.O医美国际0.34USDCNY-5.87----0.89----
300957.SZ贝泰妮691.74CNYCNY8.6311.9215.9620.9094.3958.0743.3533.101.52
603605.SH珀莱雅498.57CNYCNY5.767.469.4211.7772.6866.8752.9342.372.27
品牌600315.SH上海家化199.76CNYCNY6.495.727.929.4642.3034.9525.2521.14-2.94
化妆品300740.SZ水羊股份48.34CNYCNY2.362.834.255.7627.6617.5511.688.630.89
600223.SH鲁商发展71.87CNYCNY3.623.424.996.5936.9520.9914.4210.91-3.88
603983.SH丸美股份133.28CNYCNY2.482.573.013.5051.6551.9044.3038.1314.24
605136.SH丽人丽妆50.24CNYCNY4.112.363.494.1823.8321.2914.4112.01-0.50
化妆品
300792.SZ壹网壹创68.12CNYCNY3.273.033.744.4335.7922.5318.2115.37-3.03
制造及
青松股份
其他300132.SZ34.56CNYCNY-9.12-1.951.722.43-6.40-20.0714.24-0.23
002094.SZ青岛金王24.80CNYCNY0.16---191.09----
002511.SZ中顺洁柔130.37CNYCNY5.814.266.037.5737.7430.5821.6317.23-1.15
生活1044.HK恒安国际369.55HKDCNY32.74---11.65----0.80
用纸3331.HK维达国际192.04HKDHKD16.38---13.93----0.61
300888.SZ稳健医疗290.95CNYCNY12.3915.3718.4621.5828.3718.9315.7613.480.79
603630.SH拉芳家化32.06CNYCNY0.690.760.850.9766.1542.1837.7233.054.19
6601.HK朝云集团18.53HKDCNY0.92---36.81---1.26
6993.HK蓝月亮集团296.61HKDHKD10.14---42.74----4.43
洗护
华宝股份
用品300741.SZ147.50CNYCNY10.04---29.34----
605009.SH豪悦护理67.29CNYCNY3.633.754.625.2024.2417.9314.5612.955.13
003006.SZ百亚股份50.61CNYCNY2.282.042.543.0933.6524.7619.9016.36-2.40
301009.SZ可靠股份29.85CNYCNY0.401.061.451.45126.2028.2420.5520.55-49.56
资料来源:Wind,东亚前海证券研究所
注:数据摘取自万得一致预测,交易日截至2022/11/04。
请仔细阅读报告尾页的免责声明5