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快舟十一号成功发射，关注商业航天最新进展
国防军工[Table_ReportDate] | 行业简评报告 | 2022.12.12
评级：[Table_Rank] 看好 核心观点
[Table_Authors] [Table_Summary] 事件：12 月 7 日，快舟十一号固体运载火箭在我国酒泉卫星发射中心
曲小溪
点火升空，成功将行云交通VDES 试验卫星送入预定轨道，发射任务
首席分析师
取得圆满成功。
执证编号：
SACS0110521080001
quxiaoxi@sczq 商业航天经历了概念期和萌芽期，现已进入快速发展期。商业航天发
电话：010-8115 2676展可分为三个阶段。概念期（1980-2000），在 1980 年代，美国就开
始尝试改变一直以来以政府和军队为主导的航天发展战略，在 1982
郭祥祥
年，美国正式将航天分为军用航天和商业航天。1984 年，美国发布《空
研究助理
间商业发射法案》，准许商业公司开展火箭发射业务。萌芽期（2000-
guoxiangxiang1@sczq
电话：010-8115 26752010），进入 21 世纪后美国颁布了《关于关于促进私营航天竞争力、
推进创业的法案》、《商业航天发射竞争法案》等，要求NASA 转变
市场指数走势（最近[Table_Chart] 1 年）发展核心至深空探测研究，为商业航天让出近地空间。在这个阶段，
航天技术开始由军向民转移，人才也开始流动，著名的SpaceX 也在
0.2国防军工 沪深300
这个阶段成立。快速发展期（2010至今），在该阶段进入太空成本大
0
6 8
13 23 17 27
- -
MayDec
- - -
-幅下降，市场竞争也开始加剧，代表性事件为 SpaceX 的回收技术稳
FebJul Sep
-0.2 Dec
定，发射成本大幅降低，另外庞大的“星链”计划开始实施。
-0.4我国商业航天市场规模超万亿，增速超 20%。近年来，我国政府颁布
-0.6了各种政策，积极引导商业航天发展。《第十四个五年规划和 2035 年
资料来源：聚源数据远景目标纲要》中提到要打造全球覆盖，高效运行的通信、导航、遥
感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。在政策和资本的支持下，
相关研究
我国商业航天的市场规模快速增长。尤其是在 2017 年以后，我国商业
[Table_OtherReport] 业绩持续兑现，投资价值凸显
航天的市场规模增速均在 以上。 年，我国商业航天的市场规
C919 获生产许可证，国产商用飞机有 20%2021
望打开万亿市场空间 模达到了 12626 亿元，同比增加 23.76%。
工信部等多部门下发文件，关注大飞 我国商用航天领域公司主要集中于火箭制造、卫星制造和发射领域。
机、航空发动机、燃气轮机行业投资机
国家层面主导研制的商业火箭包括航天科技的捷龙系列、长征系列，
会
航天科工的快舟系列固体火箭、中科院的力箭固体系列。民营公司在
该领域走在前列的为星河动力，其研制的“谷神星一号”已连续四次
成功发射，已累计为 7 家卫星客户完成了 14 颗卫星发射。卫星相关
业务领域：九天微星深度参与“卫星互联网建设”，致力于打造全国
首个民营卫星工厂。银河九天致力于卫星运营，建成了首个成熟独立
的商业航天测运控系统。中科铁塔致力于卫星发射业务，集卫星资产
管理、航天器在轨测控运控和卫星载荷研制于一体。
主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，建议自下而上优选
标的。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国
船舶。中游航空锻件关注三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天
3D 打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股
份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威
复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖
昌科技。
风险提示：疫情反复影响供应链衔接，装备研发、采购进度不及预期。
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
行业简评报告 证券研究报告
1 商业航天经历了概念期和萌芽期，现已进入快速发展期。
商业航天发展可分为三个阶段。概念期（1980-2000），在 1980 年代，
美国就开始尝试改变一直以来以政府和军队为主导的航天发展战略，在 1982
年，美国正式将航天分为军用航天和商业航天。1984 年，美国发布《空间商
业发射法案》，准许商业公司开展火箭发射业务。之后在1990 年、1994 年、
1998 年，美国又相继颁发了《发射服务购买法案》、《商业遥感法案》、《商
业空间法》，为民用航天提供更多的政策空间。萌芽期（2000-2010），进入
21 世纪后美国颁布了《国家航天运输政策》、《美国国家航天政策》、《关
于关于促进私营航天竞争力、推进创业的法案》、《商业航天发射竞争法案》
等，要求 NASA 转变发展核心至深空探测研究，为商业航天让出近地空间。
在这个阶段，航天技术开始由军向民转移，人才也开始流动，著名的SpaceX
也在这个阶段成立。发展期（2010至今），在该阶段进入太空成本大幅下降，
市场竞争也开始加剧，在该阶段的代表性事件为 SpaceX 的回收技术稳定，发
射成本大幅降低，另外庞大的“星链”计划开始实施。
图 1：星链卫星群
资料来源：腾讯新闻，首创证券
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行业简评报告 证券研究报告
图 2：编号为b1051.9 的猎鹰 9 号火箭成功实现回收
资料来源：上观新闻，首创证券
2 我国商业航天发展战略
航天产业是国家战略新兴产业和先进制造业的重要组成，也是国家综合
国力的集中体现。商业航天是我国航天工业发展的重要补充，近年来，我国
政府颁布了各种政策，积极引导商业航天发展。
表 1： 中国商业航天相关政策
政策名称 发布部门 发布时间 相关产业政策
加快推进国家民用空间基础设施建设，发展
新型卫星等空间平台与有效载荷、空天地宽
《中国制造2025》国务院2015 年 5 月
带互联网系统，形成长期持续稳定的卫星遥
感、通信、导航等空间信息服务能力。
《国家民用空间基础设施中长 发展改革委、财政部、支持和引导社会资本参与国家民用空间基础
2015 年 10 月
期发展规划（2015-2025 年）》 国防科工局等部门 设施建设和应用开发。
加快构建国家民用空间基础设施，加快北
《第十三个五年规划纲要》 国务院2016 年 3 月
斗、遥感卫星商业化应用。
《信息通信行业发展规划
工业和信息化部2016 年 12 月 建成较为完善的商业卫星通信服务体系。
（2016-2020 年）》
鼓励引导民间资本和社会力量有序参与航天
《2016 中国的航天》 国务院2016 年 12 月
活动，大力发展商业航天。
《关于促进商业运载火箭规范 国家国防科技工业局、引导商业航天规范有序发展，促进商业运载
2019 年 6 月
有序发展的通知》 中央军委装备发展部火箭技术创新。
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aZfXaUyUmMmP9P8Q7NoMpPnPoMfQoPsQkPmOpM7NpOpPxNqRmRuOpNrP
行业简评报告 证券研究报告
《遥感和空间科学卫星无线电
工业和信息化部、国防
频率资源使用规划（2019-2025 2019 年 4 月 鼓助、规范和引导商业遥感卫星发展。
科工局
年）》
打造全球覆盖，高效运行的通信、导航、遥
《第十四个五年规划和2035 年
国务院2021 年 3 月 感空间基础设施体系，建设商业航天发射
远景目标纲要》
场。
建设商业发射工位和商业航天发射场，满足
《2021 中国的航天》 国务院2022 年 1 月
各类商业发射需求。
资料来源：华经产业研究院，首创证券
3 我国商业航天市场规模超万亿，增速超20%
在政策和资本的支持下，我国商业航天的市场规模快速增长。尤其是在
2017 年以后，我国商业航天的市场规模增速均在20%以上。2021 年，我国商
业航天的市场规模达到了 12626 亿元，同比增加 23.76%。
图 3：我国商业航天市场规模/亿元
市场规模/亿元 增速
1400030.00%
12626
12000 25.00% 25.00%
23.45%10202 23.76%
10000 22.00%22.00%
8362.320.00%
18.00%
8000 6773.7
15.00%
60005418.9
4441.8
3764.2 10.00%
4000
20005.00%
00.00%
2015201620172018201920202021
资料来源：华经产业研究院，首创证券
从全球的航天产业结构看，全球航天产业仍以卫星产业链为主。2021年，
全球卫星产业在航天产业中占比为72.3%，非卫星产业占比27.7%。根据美
国卫星工业协会数据，2021 年商业卫星将1713 颗商业卫星送入轨道，较 2020
年增加了 40%。
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图 4：2021 年全球航天产业结构
非卫星, 27.70%
卫星, 72.30%
资料来源：华经产业研究院，首创证券
具体到卫星产业结构看，可具体分为卫星服务业、地面设备制造业、卫
星制造业、发射服务业。2021年，全球地面设备制造业实现收入1417 亿美
元，占卫星产业总收入51%，卫星服务业实现收入 1180 亿美元，占卫星产业
收入 42%。
图 5：2021 年全球卫星产业结构
发射服务业, 2%
卫星制造业, 5%
地面设备制造
卫星服务业, 业, 51%
42%
资料来源：美国卫星工业协会（SIA），首创证券
4 商用航天的主要公司介绍
我国商用航天领域公司主要集中于火箭制造、卫星制造和发射领域。
2022 年 11 月 16 日 14 时 20 分，北京民营火箭公司星河动力航天公司于
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