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国防军工报告日期：2017年04月15日
朝鲜半岛风云突变，大国棋局前景朦胧
──朝鲜半岛局势分析专题报告

行
业
公
司
研
究
｜
国
防
军
工
｜

：杨云 执业证书编号：S0860510120006
：021-80108035
：yangchen2@stocke
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国防军工 评级

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[table_research] 报告撰写人： 杨云
数据支持人： 杨晨

报告导读
本次报告将从朝鲜半岛的历史及现状说起， 对目前日趋紧张的朝鲜半
岛局势进行了梳理，同时分析了相关国家的政治立场和利益诉求，最后
通过归纳推演出朝鲜半岛局势对A股及军工板块的映射，并给出投资
建议。

投资要点
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朝鲜需要核武器的原因如下：一是由于朝鲜综合国力远落后于韩国，使其需要
通过先军政治和拥核来巩固政权； 需要寻求非对称性优势对抗美国的强权。

目前朝鲜的洲际导弹和继续进行核试验的意图，都迫使美国对朝鲜失去了“战
略耐心”。

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朝鲜在军力军费上远落后于韩国，并且韩国处于美国核保护伞下。美韩已经部
署“萨德”系统，并已经将“卡尔文森”号航母开赴韩国，若集结其他战斗系
统，美国将具有全面打击拦截朝鲜核武器以及导弹的能力。 联合国制裁作用
有限，朝鲜半岛处于失控边缘，朝美中俄韩日利益诉求不一，相互博弈需要谈
判降温。

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短期进行核试验或者战争都不是朝鲜的最优选择，目前局势尚未明朗。建议投
资者密切关注朝鲜4月中下旬的政治举动。

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通过对比前5次朝核危机期间A股及军工板块的走势，我们归纳得出：受事件
性催化，军工板块持续活跃。可以关注“导弹攻防战”、“大国之翼”、“走向深
蓝”三条投资主线。

证
券
研
究
报
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正文目录
1. 朝鲜半岛的现状和历史4
1.1. 朝鲜半岛当前局势动态4
1.2. 朝鲜半岛问题的由来 .... 4
1.2.1. 冷战格局促成南北分治和朝鲜战争4
1.2.2. 东北亚局势变化，朝鲜拥核先军自卫 ........ 6
1.3. 朝鲜半岛统一：朝鲜和韩国综合国力对比 .... 8
1.3.1. 政治：朝鲜世袭，韩国更换频繁 .... 8
1.3.2. 经济：80年代为分水岭，朝鲜落后韩国发达 ...... 10
1.3.3. 军事：朝鲜寻求非对称性优势，韩美同盟先进 ... 11
2. 朝鲜问题各国的政治立场和利益诉求 . 13
2.1中国底线无核化，和平对话解决 ........ 14
2.1.1六方会谈搁臵14
2.1.2“双轨并行”“双暂停”和三个底线 ........... 14
2.2美国维护霸权，强力压制朝鲜15
2.2.1. 美国总统对待朝鲜半岛的基本政策 .......... 15
2.2.2进一步部署军力，企图压服朝鲜 .... 15
2.3韩国盼半岛无核化，早日实现统一 .... 18
2.4日本寻求国家正常化，解决领土争端18
2.5俄罗斯陷入叙利亚问题，朝核问题逐渐边缘化 ........ 18
3. 投资建议：朝鲜半岛局势对A股军工板块的映射 ...... 18

图表目录
图 1： 朝鲜半岛地理位臵 .......... 5
图 2：朝鲜战争示意图 .... 6
图 3：中国人名志愿军抗美援朝6
图 4：相关国家拥核时间点 ........ 6
图 5：朝鲜发射火箭轨迹8
图 6：朝鲜世袭政权更替图 ........ 8
图 7：金正恩清洗高层概况 ........ 8
图 8：韩国政权更替图 .... 9
图 9：朝鲜韩国主要经济指标比较 ...... 10
图 10：朝鲜陆军兵力 .... 11
图 11：朝鲜空军兵力 .... 12