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2022年浙商证券-航空装备行业点评报告:ARJ21首次交付海外,看好大飞机产业链核心配套环节PDF

西安博远
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文本描述
证券研究报告|行业点评|航空装备Ⅱ
航空装备Ⅱ报告日期:2022年12月20日
ARJ21首次交付海外,看好大飞机产业链核心配套环节
——行业点评报告
投资要点行业评级:看好(维持)
事件:2022年12月18日,我国自主研制的喷气式支线客机ARJ21交付首架海
分析师:邱世梁
外客户印尼领亚航空(TransNusa)执业证书号:S1230520050001
1)交付意义:这是中国喷气式客机首次进入海外市场,对于建设“一带一路”、qiushiliang@stocke
构建国际国内“双循环”新发展格局具有重要意义。
分析师:王华君
2)交付特点:本次交付的ARJ21飞机为95座全经济舱布局,客舱内饰、座椅及执业证书号:S1230520080005
外部涂装均为客户定制化设计。wanghuajun@stocke
3)订单详情:本次交付印尼领亚航空的ARJ21飞机订单于2021年1月8日签
分析师:杨雨南
署,由光大集团旗下中飞租赁与中国商飞签署了60架ARJ21买卖协议,其中30执业证书号:S1230522110003
架为确认订单、30架为意向订单。
yangyunan@stocke
点评:印尼地处东南亚,岛屿众多,有着广阔的支线航空市场潜力,ARJ21飞机
能够很好地满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用需求。购买方中飞相关报告
租赁以旗下航企为平台,将ARJ21定向投放东盟市场,打造ARJ21海外运营基1《C919全球首架机今日交付
地。本次交付印尼意味着国产喷气式客机正式打开东南亚市场,国产客机发展将东航,打开大飞机产业链千亿市
迎来第二增长曲线,看好大飞机产业链核心配套环节。
场——行业点评报告》
ARJ21飞机:安全运送旅客超560万人次,规模化系列化发展稳步推进
2022.12.09
1)飞机性能:ARJ21飞机是我国自主研制的中短程涡扇支线客机,航程2225-3700
公里,主要用于满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用要求,具有良2《国产大飞机行业深度报告:
好的抗高温性能、抗侧风能力和夜航运营性。大国重器,自主可控打开千亿市
2)运营情况:ARJ21飞机2002年启动研制,2016年正式投入国内民航市场运行。场-浙商国防-20220719》
目前累计运营300多条航线,通航100多座城市,安全运送旅客超560万人次。2022.07.20
3)系列化发展:ARJ21飞机随着客户需求的不断扩展,ARJ21飞机公务机已完成
适航取证,医疗机、货机、应急救援指挥机、灭火机等衍生机型正在进行研制。
市场空间:未来20年中国将接收民航客机9284架,市场总价值超9万亿元
1)东南亚客机市场:根据波音公司预测,未来20年东南亚将接收民航客机4220
架,市场总价值超4万亿元,东南亚为亚洲区域(除中国外)最大航空市场。
2)中国客机市场:根据中国商飞预测,未来20年中国将接收民航客机9284架
(其中支线客机958架、单通道客机6288架、双通道客机2038架),市场总价值
超9万亿元。
3)国产客机订单:根据中国商飞公开消息,ARJ21获20家用户670架客机订单、
C919获28家客户815架订单,累计订单额超7000亿元(按ARJ21单价2.6亿
元、C919单价6.9亿元测算)。2022年11月8日中国商飞与7家飞机租赁公司签
署了300架C919飞机和30架ARJ21飞机确认订单协议。
产业链发展:国产化替代是未来产业链供应链的主旋律
国产化替代:ARJ21和C919供应商中外资/合资企业占比较高,未来产业链将受
益于“国产整机市占率提升+自主可控国产化替代”双重驱动。
重点看好:大飞机产业链核心配套环节
1)机体制造:中航西飞(民机最大的机体供应商)
2)动力装置:航发动力(发动机国产化配套)
3)机载系统:中航电子(航空机载系统龙头)
4)零部件:中航重机(航空锻件龙头)、中航光电(连接器龙头)
5)新材料:中航高科(复合材料预浸料)
风险提示
1)国产客机国产化率提升不及预期;2)国产客机交付放量不及预期
stocke1/7请务必阅读正文之后的免责条款部分
行业点评
附录1:ARJ21飞机交付首家海外客户印尼领亚航空
图1:2022年12月18日ARJ21飞机交付印尼领亚航空图2:光大集团旗下中飞租赁签署了60架ARJ21购买协议
资料来源:央视新闻、浙商证券研究所资料来源:中国商飞、浙商证券研究所
附录2:ARJ21舱位布置示意图
图3:ARJ21飞机座级为78-90座,航程2225-3700公里
资料来源:南方航空、浙商证券研究所
附录3:未来20年东南亚将成为亚洲(除中国外)最大民用航空市场
图4:未来20年东南亚将接收民用飞机4255架(其中客机4220架、货机35架)
资料来源:波音公司、浙商证券研究所
stocke2/7请务必阅读正文之后的免责条款部分
行业点评
附录4:大飞机产业链分布
图5:大飞机产业链包括设计研发、先进制造(新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成)和运营维修等主要环节
资料来源:中国商飞、浙商证券研究所
附录5:大飞机产业链先进制造板块主要参与企业
表1机体制造环节主要由航空工业集团下属主机厂承担
环节企业/单位名称业务板块上市公司
中航西飞
中航西安飞机工业集团股份有限公司大中型飞机机体部件设计、制造、配套
000768.SZ
中航沈飞
中航沈飞股份有限公司飞机及其零部件的设计、制造、试验
600760.SH
中航工业昌河飞机工业(集团)有限责任
直升机、航空产品零部件
公司中直股份
航空工业哈尔滨飞机工业集团有限责任公600038.SH
直升机、固定翼飞机、复合材料制造

机体制造
国内、国际商用飞机大部件、零组件的设计、洪都航空
江西洪都商用飞机股份有限公司
研制、生产、销售、维修及服务600316.SH
中航成飞民用飞机有限责任公司飞机零部件的设计、试验、生产
航天海鹰(镇江)特种材料有限公司航空航天复合材料、特种材料研发、制造
中国航空工业集团公司济南特种结构研究
飞机和各类飞行器雷达天线罩研发、制造

浙江西子势必锐航空工业有限公司民用飞机金属、复合材料零件设计和制造
中国商飞上海飞机制造有限公司机体结构件部装、总装
资料来源:Wind、中国商飞、浙商证券研究所整理
stocke3/7请务必阅读正文之后的免责条款部分
eVeW9XyUrRsR7NcM9PpNmMtRsQiNoPnPfQpNoN7NrQqQNZtRmPNZsPtQ行业点评
表2机载系统环节主要由航空工业、中国航发推进国产化,民营企业广泛参与
环节分类企业/单位名称业务板块上市公司
航发动力
中国航空发动机集团军民用飞行器动力装置
600893.SH
动力短舱CFM国际(CFMInternational)商用航空发动机
系统奈赛公司(Nexcelle)商用航空发动机短舱、反推装置
霍尼韦尔(Honeywell)辅助动力装置
西安赛威短舱有限公司发动机短舱
北摩高科
北京北摩高科摩擦材料股份有限公司飞机刹车盘、机轮、刹车控制系统
002985.SZ
博云新材
湖南博云新材料股份有限公司航空用飞机刹车材料、飞机机轮刹车系统
002297.SZ
起落架刹昊华科技
昊华化工科技集团股份有限公司航空轮胎、特种涂料、密封件
车系统600378.SH
霍尼韦尔(Honeywell)刹车系统
霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司刹车系统
利勃海尔(Liebherr)起落架系统
利勃海尔中航起航空(长沙)有限责任公司起落架
控制板组件与调光控制系统、智能断路器板组中航电子
上海航空电器有限公司
件600372.SH
四川九洲
四川九洲电器股份有限公司客舱广播内话系统
000801.SZ
罗克韦尔柯林斯(RockwellCollins)航空电子系统、飞行控制系统
机载系统泰雷兹(THALES)机载娱乐系统
昂际航电(AVIAGESYSTEMS)航电系统集成
通用电气(GE)航空电子系统集成
霍尼韦尔(Honeywell)飞控系统
航电系统
航空工业上海航空测控技术研究所信息系统、客舱核心系统、客舱娱乐系统
中航西安航空计算技术研究所通信信息处理系统
通信导航系统、数据链系统、客舱核心系统、
中电科航空电子有限公司
机载娱乐系统、信息系统
中电科柯林斯航空电子有限公司通信和导航系统
中电科泰雷兹航空电子有限公司机载娱乐系统
中航雷华柯林斯(无锡)航空电子设备有限公
综合监视系统

鸿翔飞控技术(西安)有限责任公司飞控系统
航空工业庆安集团有限公司高升力系统中航机电
陕西航空电气有限责任公司电源系统002013.SZ
穆格(Moog)高升力系统、伺服系统
主飞控作动系统、燃油系统、油箱惰化系统、
机电液压派克(Parker)
液压系统
系统
美捷特(Meggitt)高精度传感元器件
南京航鹏航空系统装备有限公司液压系统
鹏翔飞控作动系统(西安)有限责任公司主飞控作动系统
航空工业金城南京机电液压工程研究中心燃油系统、油箱惰化系统、液压系统
stocke4/7请务必阅读正文之后的免责条款部分
行业点评
表2机载系统环节主要由航空工业、中国航发推进国产化,民营企业广泛参与
环节分类企业/单位名称业务板块上市公司
西安中航汉胜航空电力有限公司电源配电系统
江航装备
航空工业合肥江航飞机装备有限公司航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统
688586.SH
唐纳森(Donaldson)空调过滤系统
环控系统
标翼宇航(B/EAerospace)氧气系统
利勃海尔(Liebherr)空气管理系统
航空工业金城南京机电液压工程研究中心空气管理系统
安达维尔
北京安达维尔科技股份有限公司客舱设备、航空座椅、厨房插件
300719.SZ
客舱系统
中航客舱系统有限公司客舱座椅、客舱内饰
卓达宇航(ZodiacAerospace)客舱设备
资料来源:Wind、中国商飞、浙商证券研究所整理
表3零部件环节包括标准件、元器件、机加件、锻铸件
环节分类企业/单位名称业务板块上市公司
中航光电
中航光电科技股份有限公司电连接器、光器件及光电设备
002179.SZ
航天电器
贵州航天电器股份有限公司高端连接器、微特电机、高端继电器
002025.SZ
标准件、
东方蓝天钛金科技有限公司钛合金、高温合金紧固件
电子元器
航天精工股份有限公司钛合金、镍基合金高锁螺栓

中国航空工业标准件制造有限责任公司航空、航天飞行器标准件
力士宇航(LisiAerospace)航空紧固件
泰科电子(TEConnectivity)电连接器、高温连接器
安费诺集团(AmphenolCorporation)高速连接器、电源类连接器
陕西宏远航空锻造有限责任公司航空锻铸件中航重机
零部件
贵州安大航空锻造有限责任公司航空发动机、飞机和燃气轮机锻件600765.SH
中国第二重型机械集团德阳万航模锻有限责
航空锻件
任公司
三角防务
西安三角航空科技有限责任公司特种合金锻件
机加件、300775.SZ
锻铸件通达股份
河南通达电缆股份有限公司零部件加工
002560.SZ
爱乐达
成都爱乐达航空制造股份有限公司机加工、零部件加工
300696.SZ
迈信林
江苏迈信林航空科技股份有限公司机加工、零部件加工
688685.SH
资料来源:Wind、中国商飞、浙商证券研究所整理
stocke5/7请务必阅读正文之后的免责条款部分