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跟踪分析|钢铁
证券研究报告
钢铁行业周报（[Table_Title]2022年第33周）[Table_Gr行业评级ade]买入
前次评级买入
钢价下跌致盈利回落，盈利面继续回升报告日期2022-08-21
[Table_Summary]
核心观点：相对市场表现[Table_PicQuote]
汽车行业高景气度有望继续拉动钢需，“稳经济”政策基调下家电行26%
业需求有望增长。预计粗钢供给上升，钢铁供需紧平衡，钢材价格震15%
荡，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望3%
08/2110/2112/2102/2204/2206/22
提升。预计2022年钢铁行业下半年供需紧平衡、兼并重组将加速，钢-8%
价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，-19%
板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和-30%
全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩钢铁沪深300
效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、
华菱钢铁、首钢股份、新兴铸管等。
[分析师：Table_Author]李莎
供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各明显上升、
SAC执证号：S0260513080002
明显上升。需求：2022年8月13日-2022年8月19日上海市场终端
SFCCENo.BNV167
线螺周采购量为万吨，环比上升。供给：年月
1.085.88%2022819
日，全国高炉开工率为77.90%，环比上升1.66PCT；全国高炉产能利
lisha@gf
用率为83.89%，环比上升2.67PCT。
钢材库存：社库、厂库环比分别明显下降、微幅上升。据Mysteel数
据，截至2022年8月19日，钢材社会库存为1174万吨，环比下降
相关研究：[Table_DocReport]
4.42%，同比下降21.17%。钢厂库存为477万吨，环比上升0.44%，
同比下降25.37%。总库存为1650万吨，环比下降3.07%，同比下降钢铁行业周报（2022年第2022-08-15
22.43%。32周）:供需回升，盈利面继
成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各明显下跌、明显上涨、明显续修复
上涨，长流程成本环比全面下降、短流程成本环比全面上升。铁矿石：钢铁行业2022年8月份投资2022-08-10
2022年8月6日-2022年8月12日铁矿石发货量、到港量环比各明策略:钢需稳中改善、减产仍
显下降、大幅下降。截至2022年8月19日，铁矿石港口库存环比微有空间、铁矿趋弱促钢铁盈
幅上升，进口矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价利回升
格环比均明显上涨。长、短流程成本环比各全面下降、全面上升。钢铁行业周报（2022年第2022-08-06
钢价：普钢综合价格指数明显下跌，各品种钢价以跌为主。截至202231周）:需求大幅上升，盈利
年8月19日，普钢综合价格指数为4266元/吨，环比下跌1.79%。面大幅改善
盈利：长流程、短流程钢材毛利均以降为主。截至2022年8月19日，
钢厂盈利面环比明显上升。[联系人：Table_Contac王乐ts]
二级市场表现：钢铁板块下跌0.71%，跑输上证综指0.14PCT。2022wangle@gf
年8月13日-19日，钢铁板块涨幅为申万全行业第20名。截至2022
年8月19日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为8.70、1.05倍，处
2016年以来百分位为21%、29%。
风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤
焦炭产量不达预期；新冠疫情影响超预期。
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跟踪分析|钢铁
重点公司估值和财务分析表[Table_impcom]
最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称股票代码货币评级
收盘价报告日期（元/股）2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E
宝钢股份600019.SHCNY5.352022/05/19买入8.971.121.244.784.312.592.4112.3012.90
华菱钢铁000932.SZCNY4.652021/09/08买入13.841.942.112.402.201.691.5629.4029.20
中信特钢000708.SZCNY18.282022/05/16买入28.651.912.129.578.625.665.1726.0026.20
首钢股份000959.SZCNY4.282022/05/29买入7.241.031.204.163.571.621.5116.0016.50
新兴铸管000778.SZCNY4.252022/06/27买入9.110.760.995.594.292.722.2411.8014.00
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。
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跟踪分析|钢铁
目录索引
一、核心观点：钢价下跌致盈利回落，盈利面继续回升..........6
二、供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各明显上升、明显上升.....7
（一）需求：上海市场终端线螺周采购量环比明显上升.........7
（二）供给：全国高炉开工率、高炉产能利用率环比均明显上升........7
三、钢材库存：社库、厂库环比分别明显下降、微升.......9
四、成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各明显下跌、明显上涨、明显上涨，长流程
成本环比全面下降、短流程成本环比全面上升.........11
（一）发货量、到港量环比各明显下降、大幅下降，港口库存环比微幅上升，进口
矿石价格环比明显下跌................11
（二）焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比均明显上涨..........13
（三）分流程成本测算：长流程成本环比全面下降、短流程成本环比全面上升.....13
五、钢价：普钢综合价格指数明显下跌，各品种钢价以跌为主...........16
六、盈利：长流程、短流程钢材毛利均以降为主............18
（一）分流程毛利测算：长流程、短流程钢材毛利均以降为主..........18
（二）分区域毛利测算：全国各地区螺纹钢毛利和热卷毛利环比各以降为主、全面
下降.................19
（三）盈利面分析：钢厂盈利面62.77%、环比明显上升.....20
七、二级市场表现：钢铁板块下跌0.71%，跑输上证综指0.14PCT..........21
（一）板块表现：钢铁板块下跌0.71%，跑输上证综指0.14PCT.....21
（二）估值：申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为8.70、1.05倍，处2016年以来百
分位为21%、29%...............21
（三）22H1业绩：32家发布22H1业绩预告、快报或半年报，预增占比22%.....22
八、风险提示..................24
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跟踪分析|钢铁
图表索引
图1：上海地区终端线螺采购量..............7
图2：全国高炉开工率与高炉产能利用率.............8
图3：唐山地区钢厂开工情况..........8
图4：2016年以来螺纹钢、热卷的开工率与产能利用率...........8
图5：2016年以来螺纹钢、热卷的周产量...........8
图6：钢材分品种社会库存变化............10
图7：钢材社会库存季节性变化（单位：万吨）.......10
图8：钢材分品种钢厂库存变化............10
图9：钢材钢厂库存季节性变化（单位：万吨）.......10
图10：钢材分品种社会和钢厂库存变化.............10
图11：钢材社会和钢厂库存季节性变化（单位：万吨）........10
图12：海外矿发货量和中国北方6大港口铁矿石到港量........11
图13：全国主要港口铁矿石库存总量.........11
图14：全国126家矿山企业铁精粉产量（单位：万吨）和产能利用率.......12
图15：全国126家矿山企业铁精粉库存（单位：万吨）........12
图16：铁矿石价格走势（单位：元/吨）............12
图17：铁矿石海运费走势..............12
图18：主焦煤和冶金焦价格走势（单位：元/吨）...........13
图19：方坯与废钢价格走势（单位：元/吨）...........13
图20：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比.........14
图21：分品种钢材长流程成本变化.............15
图22：分品种钢材短流程成本变化.............15
图23：综合价格指数与钢坯价格指数走势.........17
图24：钢材分区域价格指数变化..........17
图25：钢材分品种价格指数变化..........17
图26：我们测算的长流程、短流程炼钢钢坯毛利对比.....19
图27：我们测算的分品种钢材长流程毛利变化.........19
图28：我们测算的分品种钢材短流程毛利变化.........19
图29：钢厂盈利情况..............20
图30：钢铁行业指数与上证指数、钢价指数比较............21
图31：本周申万各行业涨幅排行榜.............21
图32：申万钢铁PE_TTM与A股PE_TTM估值走势.....22
图33：申万钢铁PB_LF估值与A股PB_LF估值走势...........22
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跟踪分析|钢铁
表1：钢材主要供给端指标表现..............7
表2：钢材库存指标表现（单位：万吨）.............9
表3：国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）.......12
表4：焦炭及废钢价格（单位：元/吨）..............13
表5：主要钢材品种分流程成本测算（单位：元/吨）......14
表6：分区域长流程螺纹钢和热卷的成本测算（单位：元/吨）.....15
表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）.16
表8：我们测算的分流程钢材吨钢毛利（单位：元/吨）.........18
表9：我们测算的分区域毛利（单位：元/吨）..........20
表10：申万钢铁板块、上证指数和钢价指数表现............21
表11：申万钢铁板块PB_LF、PE_TTM估值...........22
表12：申万上市钢企2022中报和中报预告的业绩情况（截至2022年8月19日）
.....................23
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