Table_Title
钢铁行业月度投资策略（2017年8月）
供需和盈利的景气度有望持续，看好钢铁行
业投资机会
Table_Summary 2017年6月，房地产开发投资完成额累计同比增长8.5%，环比降0.3%，
连续两月累计下滑0.8%；但其前置指标商品房销售面积和房屋新开工面积
累计同比增速均于6月止降回升，预计地产投资完成额增速将维持高位。基
建投资累计同比增长16.85%，结束连续3月下行、环比回升0.19%。地产
投资前置指标、基建投资指标止降回升，需求的景气度持续。根据我的钢铁
网数据，7月份螺纹钢吨钢均毛利为1283元/吨，高盈利持续；而热轧和冷
轧7月的吨钢毛利分别达到1004元/吨和710元/吨，环比6月份分别提升
32%和57%，盈利持续改善。长材的高盈利持续及板材的盈利持续改善将
刺激钢厂复产、扩产；叠加有资质电炉产能陆续投放，后续供应或仍呈升势，
但产量增量有限；而结构上，环保的高压将限制非重点企业的产能释放，重
点企业的产量占比将持续走高。社会库存方面，7月21日起周库存结束自
2月24日以来的连续22周走低，连续两周回升至950.67万吨，但仍处年
内较低水平。铁矿石方面，7月28日，进口矿港口库存达14231万吨，铁
矿石库存高企显示矿石供需格局偏弱。综合而言，国内钢材市场供需景气度
持续，预计8月份钢价走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。8月
份重点推荐：方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份。

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6月粗钢日均产量环比升幅明显，钢材出口量同比大降。重点钢企钢材
库存同比降幅明显，社会库存止降回升。上海市场终端线螺7月采购量月度
环比大降。地产投资前置指标、基建投资指标止降回升，需求的景气度持续。

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7月钢价涨幅明显，6月宏观经济指标整体向好，市场悲观预期有所改
善，叠加供需稳中趋缓，市况走势上扬。而2017年6月地产投资前置指标、
基建投资指标止降回升，叠加淡季即将结束，钢材需求的景气度持续。而供
给端长材的高盈利持续及板材的盈利持续改善将刺激钢厂复产、扩产；叠加
有资质电炉产能陆续投放，后续供应或仍呈升势，但产量增量有限。综合而
言，国内钢材市场供需景气度持续，预计8月份钢价走势偏强。

7月份，进口矿、国产矿市场双双上扬。需求方面，前期检修结束，高
炉开工率达77.49%，同时钢材利润高企致使钢厂扩产情绪较高，铁矿石整
体需求稳中有升。供给方面，7月海外铁矿石发货量明显回落，但港口库存
仍处1.42亿吨高位；国内矿山铁精粉开工率环比上升至49.00%，国产矿供
给扩张。进入8月，短期港口库存或高位震荡，叠加钢厂生产积极性较高，
需求稳定，铁矿石供需面延续7月形势，预计8月份铁矿石价格或震荡。

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2017年7月底主要钢材品种的盈利状况全面上升，各品种毛利全面增
加，就具体品种而言（考虑半个月库存），2017年7月底长材吨钢盈利773.85
元/吨-盈利905.99元/吨，其他品种吨钢盈利307.18元/吨-盈利575.10元/
吨。8月供需的景气度有望持续，预计8月份钢价走势偏强、矿价震荡为主，
盈利仍将维持在高位。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度
低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测：
Table_Excel1

公司简称 评级 股价(元) EPS(元/股) PE PB 16A 17E 18E 16A 17E 18E
方大特钢 买入 11.70.501.121.2723.510.59.275.32
马钢股份 买入 4.560.160.290.3528.515.713.01.70
鞍钢股份 买入 6.300.220.500.5628.312.611.20.99
河钢股份 买入 5.370.150.240.4135.822.312.91.25
首钢股份 买入 7.5 0.080.360.4198.920.818.21.49
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
备注：PB利用最新股价除以2017年一季度的每股净资产得到

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-08-01

Table_Chart 相对市场表现

Table_Author 分析师： 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf

Table_Report 相关研究：
【广发钢铁 李莎】矿山、钢
厂、钢贸商动态跟踪
（2017/7/24-2017/7/28）:外
矿发货量升幅明显，高炉检修
率小幅下降，亏损面维持
14.11%
2017-07-30
【广发钢铁 李莎】钢铁行业
周报（2017年7月24日-7
月28日）:本周钢价微幅上涨，
预计短期钢价高位震荡
2017-07-30
【广发钢铁 李莎】特钢专题
报告之五：核电用特钢（I）:
国内外双市场，自主创新双品
牌，核电发展拉动高强钢、不
锈钢需求释放
2017-07-30

Table_Contacter 联系人： 陈潇 020-8757-1273
gzchenxiao@gf

0%
11%
22%
33%
2016-082016-112017-032017-07
钢铁沪深300

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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行业深度|钢铁

目录索引
一、供需和盈利的景气度有望持续，看好钢铁行业投资机会 ......... 5
（一）核心观点 .......... 5
（二）8月份投资组合：重点推荐低估值龙头和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、
一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。........... 6
（三）钢铁基本面重点指标变化判断 . 6
二、2017年1-6月份固定资产投资增速与上次统计持平，6月M2增速创新低 ... 7
（一）固定资产投资累计增速与上次统计持平、工业增加值累计增速微幅上升 ....... 7
（二）社会融资规模环比大幅上升，M2增速环比降至9.40%创新低 ........... 8
（三）中采PMI指数连续十二月位于扩张区间，供需格局趋好 ........ 9
三、6月粗钢日均产量环比上升4.72%，钢材需求仍处高位 ....... 11
（一）6月粗钢日均产量环比升幅明显，钢材出口量同比大幅下降11
（二） 重点钢企钢材库存同比降幅明显，钢材社会库存止降回升 .. 13
（三）上海市场终端线螺2017年7月采购量月度环比大幅下降 .... 14
（四）6月下游需求互有升降，高盈利促使产量仍处高位，供需有所改善 . 15
四、1-6月份铁矿石累计进口量同比增9.22%，进口矿港口库存月环比小幅下降 ........... 23
（一）铁矿石累计进口量同比增9.22%、增速环比上升1.35% ...... 23
（二）6月单月铁矿石过剩压力有所增加，进口矿港口库存月环比小幅下降 .......... 23
五、7月份钢价全面上涨、矿价以涨为主，预计8月份钢价走势偏强、矿价震荡为主 ... 25
（一）普钢价格动态涨跌幅约3.51%~8.76%，月度均价环比涨跌幅约3.39%~10.37%
......... 25
（二）内矿价格动态上涨5.35%、外矿价格动态上涨12.98%，月度均价环比分别上
涨2.13%和上涨12.21% ...... 28
六、7月钢铁行业盈利全面上升，8月盈利仍处高位 ....... 32
（一）5月大中型钢铁企业利润总额环比减少13.39亿元，业绩有所下滑 . 32
（二）7月钢铁行业盈利全面上升，8月盈利仍处高位 ....... 32
七、风险提示 ........ 34