证券研究报告 | 行业周报| 电力设备
电力设备报告日期：2022 年 10 月 16 日
美国取消东南亚组件双反，锂电池企业盈利持续修复
——电力设备新能源行业周报(第 40 周)
投资要点
行业评级:看好(维持)
新能源汽车
本周观点：宁德时代和亿纬锂能的第三季度业绩预计超预期，受益于价格传导
(1) 分析师：张雷
机制作用继续显现，产销规模提升带来规模效益等，头部电池厂毛利率率先改善。执业证书号：S1230521120004
此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，盈zhanglei02@stocke
利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第四季度和 2023 年，随着先进电池技
分析师：陈明雨
术得到应用，叠加中游材料供给释放有望降价，电池厂盈利能力将继续增强。 执业证书号：S1230522040003
(2)关键数据：电池级碳酸锂市价收于52.6万元/吨(+2.5%)，氢氧化锂价格收于51.75 chenmingyu@stocke
万元吨。月，新能源汽车产销分别完成万辆和万辆，同比分
/ (+3.0%) 975.570.8研究助理：黄华栋
别增长1.1 倍和 93.9%，环比分别增长9.3%和 6.3%，市场占有率达到 27.1%。 huanghuadong@stocke
光伏
研究助理：虞方林
(1)本周观点：近日，美国政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马
yufanglin@stocke
来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，并
首提反囤积条件。6 月 6 日，白宫便正式宣布，美国将对东南亚四国采购的太阳能相关报告
组件给予个月的关税豁免，此次是最终决定 。目前组件龙头在东南亚布局的
24“ ”1 《旺季已到继续高增，出口环
产能包含硅片/电池/组件分别约 21.6/27.7/30GW(包含在建)，包括隆基绿能硅片/电
比超两倍增长——动力电池行业
池/组件分别 4.1/7.5/11GW；天合光能硅片/电池/组件分别 6.5/5.2/5.5GW；晶科能
源硅片/电池/组件分别 7/7/7GW；晶澳科技硅片/电池/组件分别4/5/3.5GW；东方 2022 年 9 月数据点评》
日升电池/组件分别 3/3GW。2022.10.12
(2)关键数据：组件厂家 10 月初新签订单中在 M10 与 G12 尺寸呈现涨势，其中， 2 《地方政策加码充换电网络建
G12 尺寸电池片在严重短缺下价格涨幅达到2.3%，而M6 尺寸价格暂时维稳。 设，快充、V2G 引领行业高质
风电 量发展——充换电行业点评》
(1)本周观点：受局部疫情、产业链部分环节供应紧缺等影响，22Q3风电部分环节 2022.10.10
交付相对偏低。第一批大基地约35%是风电，第二批大基地中 28%-30%是风电，3 《充换电设施支持政策加码，
市场空间大，但目前存在电网规划、电网施工和建设、升压站建设等严重滞后于
22Q4 硅料产能迎释放高峰——
源端和储能建设，且接入手续有待优化，待问题解决后，风机市场有望迎来快速
放量，看好 22Q4 和 2023 年市场需求。 电力设备新能源行业周报(第
38-39 周)》 2022.10.09
(2)关键数据：10 月至今陆上风机裸机平均中标单价为 1901 元/kw，环比-4.65%；
含塔筒平均中标单价为1965 元/kw，环比-15.71%。
电力设备
(1)本周观点：2022 年 1-8 月，国家电网完成电网投资2667 亿元，同比增长10.7%，
其中8 月投资完成额428 亿元，同比增长13%，国网预计8-12 月再完成近 3000
亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169 亿元，其中 110 千伏及以
上电网和抽水蓄能电站1173 项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3
万亿元，带动上下游产业投资超过 2.6 万亿元。
(2)关键数据：9 月份，全社会用电量 7092 亿千瓦时，同比增长 0.9%。分产业看，
第一产业用电量105 亿千瓦时，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿千瓦时，
同比增长 3.3%；第三产业用电量 1234 亿千瓦时，同比下降 4.6%；城乡居民生活
用电量1077 亿千瓦时，同比下降 2.8%。
行情回顾
本周申万电力设备行业上涨 7.33%，涨幅位列 31 个申万一级行业第 2 位，同期沪
深 300、创业板指分别上涨 0.99%、上涨6.35%。细分板块来看，风电、电池、电
网设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为+12.21%、+7.29%、+6.98%。
风险提示
原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。
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行业周报
正文目录
1 本周观点与投资建议 ................... 5
1.1 新能源汽车 ...................... 5
1.2 新能源发电 ...................... 6
1.3 电力设备 .......................... 8
2 本周重点事件 ...................... 10
2.1 公司公告 ........................ 10
2.2 行业新闻 ........................ 17
3 行业跟踪 ....................... 23
3.1 新能源汽车产业链 ...................... 23
3.1.1 新能源汽车销量 ...................... 23
3.1.2 电池装机与产量 ...................... 25
3.1.3 产业链价格 ....................... 27
3.2 新能源发电产业链 ...................... 29
3.2.1 用电量及投资概况 .................. 29
3.2.2 光伏装机及出口 ...................... 31
3.2.3 光伏产业链价格 ...................... 32
3.2.4 风电装机及招标 ...................... 33
3.2.5 风电产业链价格 ...................... 34
4 行情回顾 ....................... 36
4.1 板块行情 ........................ 36
4.2 个股行情 ........................ 36
5 风险提示 ....................... 37
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行业周报
图表目录
图 1：已披露的锂电池企业的归母净利润预测中枢及同比（单位：亿元，%） .............. 5
图 2：中汽协-中国新能源汽车月度销量及同比(单位：万辆，%) ................. 6
图 3：中汽协-中国新能源汽车分车型销量(单位：万辆，%) .................. 6
图 4：乘联会-中国新能源汽车月度产销量情况(单位：万辆，%) ................. 6
图 5：乘联会-中国新能源汽车零售车型占比(单位：万辆，%) .............. 6
图 6：美国光伏组件进口地从中国转移至东南亚（单位：美元） ................ 7
图 7：组件龙头在东南亚布局产能（含在建，单位：GW） .................. 7
图 8：比亚迪新能源汽车单月销量及环比(单位：辆，%) .............. 23
图 9：小鹏汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................... 23
图 10：理想汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 23
图 11：蔚来汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 23
图 12：零跑汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 24
图 13：哪吒汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 24
图 14：极氪汽车的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 24
图 15：广汽埃安的单月销量及环比(单位：辆，%) ................. 24
图 16：动力电池月度装车量(单位：GWh).................. 26
图 17：不同电池类型动力电池装机量及同比(单位：GWh，%) ................. 26
图 18：全社会当月用电量及同比(单位：亿千瓦时，%) ................ 30
图 19：当月发电量产量及同比(单位：亿千瓦时，%) .................... 30
图 20：电源当月基本投资额(单位：亿元，%) .................. 30
图 21：电源基本投资累计额(单位：亿元，%) .................. 30
图 22：电网当月基本投资额(单位：亿元，%) .................. 30
图 23：电网基本投资累计额(单位：亿元，%) .................. 30
图 24：全国太阳能发电当月新增装机容量(单位：万千瓦，%) .................. 31
图 25：全国太阳能发电累计新增装机容量(单位：万千瓦，%) .................. 31
图 26：组件月度出口(单位：GW，%) ................. 31
图 27：逆变器月度出口额(单位：百万美元，%) ..................... 31
图 28：硅料价格(单位：元/KG) ..................... 32
图 29：硅片价格(单位：元/片) ....................... 32
图 30：电池片价格(单位：元/W) ................... 33
图 31：国内组件价格(单位：元/W) ...................... 33
图 32：全国风电发电当月新增装机容量(单位：万千瓦，%) ............... 34
图 33：全国风电发电累计新增装机容量(单位：万千瓦，%) ............... 34
图 34：陆上风机中标价格(单位：元/kw) .................... 34
图 35：海上风机中标价格(单位：元/kw) .................... 34
图 36：全国风机招标量(单位：GW) .................... 35
图 37：球墨铸铁价格(单位：元/吨) ...................... 35
图 38：焦炭价格(单位：元/吨) ....................... 35
图 39：电力设备板块涨跌幅(单位：%) ....................... 36
图 40：本周各子板块与大盘的涨跌幅(单位：%) ..................... 36
图 41：本周申万一级行业涨跌幅(单位：%) ...................... 36
图 42：电力设备及子板块的PE(TTM，剔除负值) .................. 36
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eV9Z9XOArRtQ9PbPbRoMrRsQoMkPoPqRkPrRnR7NtRpNNZmNmOMYsQtN 行业周报
表 1：重点公司估值表(单位：元，亿元，元/股，倍) ............... 8
表 2：2022 年 9 月欧洲八国的新能源汽车注册量(单位：辆，%，pcts) ............ 25
表 3：电池的产量和排产(单位：GWh，%) ................ 26
表 4：正极材料和前驱体的产量和排产(单位：万吨，%) .............. 27
表 5：新能源汽车产业链价格(单位：万元/吨，元/平方米) .................. 28
表 6：光伏供应链价格(单位：元/KG、元/片、元/W、美元/W、元/㎡) ............ 33
表 7：风电各环节原材料价格变化(单位：元/吨) ..................... 35
表 8：本周涨跌幅前五的个股情况(单位：%) .................... 37
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行业周报
1 本周观点与投资建议
1.1 新能源汽车
观点1：头部电池厂盈利改善超预期，持续看好22Q4 和 23 年盈利修复
根据公司预测，宁德时代预计第三季度归母净利润88-98 亿元，同比增长 169.33%-
199.94%；亿纬锂能预计第三季度归母净利润10.82-12.98 亿元，同比增长50%~80%。头部
电池厂第三季度盈利改善幅度超预期，价格传导机制作用继续显现，同时产销规模提升带来
规模效益，因此头部电池厂毛利率率先改善。此前我们判断第二季度为锂电中游盈利拐点，
后续利润“微笑曲线”逐步平滑，电池环节盈利修复持续强化，目前基本得到证实。展望第
四季度和 2023 年，随着各电池厂的先进电池技术得到应用，产品结构升级持续，叠加中游
材料供给释放有望降价，盈利能力将继续增强。
图 1：已披露的锂电池企业的归母净利润预测中枢及同比（单位：亿元，%）
22Q1-3归母净利润（亿元） 22Q3归母净利润（亿元） 22Q1-3同比22Q3同比
200 400%
180 350%
160
300%
140
120 250%
100 200%
80 150%
60
100%
40
20 50%
00%
宁德时代 亿纬锂能 国轩高科
资料来源：Wind，浙商证券研究所
观点2：新能车 9 月景气度维持，全年有望达 650 万辆。
根据中汽协数据， 2022 年 9 月，新能源汽车产销分别完成 75.5 万辆和70.8 万辆，同比
分别增长 1.1 倍和 93.9%，环比分别增长9.3%和 6.3%，市场占有率达到 27.1%。1-9 月，新
能源汽车产销分别完成471.7 万辆和456.7 万辆，同比分别增长 1.2 倍和 1.1 倍，市场占有率
达到23.5%。第四季度进入传统销售旺季，单月销量有望环比提升，月均销量超70 万辆，预
计 2022 年全年销量 650 万辆，同比增长83%。车型方面，2022年 9 月，纯电动车型产销分
别完成57.8 万辆和53.9 万辆，同比分别增长 93.8%和 77.2%；插混车型产销分别完成 17.7
万辆和16.9 万辆，同比分别增长 183.8%和177.5%。
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