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    行业下载区最新下载 > 石油化工业 > 石化综合
石油天然气行业_产业链趋势前瞻_下游好景更长2017年中金公司69页 金牌
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资料类型 石化综合
资料评价 资料评价度
文件大小 3394K (压缩后)
上传时间 2019-4-6
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  • 石油天然气行业产业链全景图_第18期_天然气管道改革广东尝试2017年中金公司37页
  • 2017年7月中金公司_石油天然气行业_PVC供应趋于短缺
  • 石油天然气行业_增长再提速2017年中金公司20页
  • 石油化工_天然气产业链持续快速发展
  • 石油天然气行业深度报告_油价回升、改革冲刺2017年国泰君安17页
  • 2017年7月中金公司_钢铁行业_黑色金属产业链结构性变化一
  • 石油天然气行业2016年下半年展望_向左走_向右走
  • 再议零售30_泛渠道竞赛、产业链一体化和新技术革新2017年中金公司60页
  • LNG系列Ⅱ_下游需求提振_带动天然气产业链景气度提升2017年海通证券27页
  • 石油天然气公司加油站生产安全事故专项应急预案DOC
  • 化工行业_看好锂电池产业链趋势上涨及钛白粉涨价趋势2017年中金公司29页
  • 中国石油天然气集团公司应急预案编制
  • 特朗普新政会威胁中国手机产业链全球地位吗2017年中金公司27页
  • 天然气产业链系列报告I_京津冀气荒概率低
  • 石油化工行业_天然气全产业链快速发展2017年海通证券49页
  • 软件及服务、技术硬件及设备行业ADAS产业链系列调研_爆发脚步临近_国内厂商机遇显现2017年中金公司
  • 石油天然气行业LNG系列Ⅰ_天然气前景看好_长期改革降价是动力_短期政策驱动提振需求2017年海通证券
  • 天然气产业链行业专题_经济性优势扩大_产业链迎发展机遇2017年广发证券20页
  • 石油化工行业专题报告_全产业链快速发展_天然气行业有望长期景气2017年海通证券45页
  • 机械行业深度报告_天然气产业链迎发展机遇_装备市场有望爆发2017年东兴证券38页
  • 机械行业周期复苏系列报告之二_供需两旺_政策利好_看好天然气装备2017年中金公司31页
  • 石油天然气行业_产业链趋势前瞻_下游好景更长2017年中金公司69页
  • 电力、煤气及水等公用事业行业_改革名义2017年光大证券17页
  • 基础化工及新材料行业2017年中期策略2017年6月
  • 化工行业_PTA和PVC价格上涨迎接需求旺季2017年中金公司37页
  • 中石油昆仑燃气防止管道第三方破坏应急预案_DOC19
  • 基础化工行业_化工景气指数转负_MDI价格继续上涨2017年中信建投22页
  • 德意志银行_石油化工_USChemicalShipments3
  • 石油开采_每周油记60美金油价没机会2017年减产大败局
  • 石油化工_天然气产业链持续快速发展
  • 2017年7月中金公司_石油天然气行业_PVC供应趋于短缺


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           石油天然气
       
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      资料简介
     
    请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
    证券研究报告
    2017年3月10日
    石油天然气
    产业链趋势前瞻:下游好景更长
    观点聚焦
    投资建议
    我们对油气产业链各子行业的偏好倾向为:一体化大油公司石化
    中下游城市燃气炼化工程国营油服民营油服。我们推荐中
    石化-H、中石油-H,两者均为我们港股油气行业“首选标的”

    我们看好燃气行业中长期利润增长趋势,推荐新奥能源,也是港
    股行业“首选标的”,同时推荐新天绿色能源。我们看好石化行业
    中长期盈利能力,推荐华锦股份,并和中石化-A一起成为我们A
    股行业“首选标的”,同时推荐港股中海石油化学

    理由
    看好一体化大油公司。降本增效、提高市场控制力、严格约束资
    本开支、混合所有制改革,以及石化行业高景气度的超长延续,
    可望为中石化、中石油带来估值修复

    看好石化行业中长期盈利能力。我们认为,下游石化企业的生产
    和投资自律,远好于上游油气生产企业。目前石化行业利润水平
    在未来2~3年有望维持,甚至进一步提升。中长期全球供应能力
    的增加,可能明显滞后于需求的缓慢增长。建议关注PVC价格底
    部上移,涤纶链条的景气回升,以及丁二烯、石油苯等产品的长
    期短缺

    看好燃气行业中长期利润增长。中国天然气产业链的整体盈利规
    模未来三年间有望显著扩大。消费量的加速增长,可能足以抵消
    毛差压力。监管新政对城市燃气公司的负面影响可能有限。行业
    估值修复有望开启

    盈利预测与估值
    我们2017/18年的布伦特油价假设为54/55美元每桶。我们预计
    中石化凭借下游优势有望在2018年创造超过人民币600亿元的净
    利润,向原油均价100美元时代的利润水平回归。中石油今年第
    一季度可能借助冬季气价上浮带来业绩惊喜。城市燃气公司未来
    两年净利润增速可能普遍超过15%。我们当前目标价基于,一体
    化公司1.1~1.2倍市净率,炼化公司1.6~2.3倍市净率或11~13
    倍2018年市盈率,城市燃气公司10~12倍2018年市盈率

    风险
    油价大幅波动;需求疲软;政府定价管制;新一轮产能投资竞赛;
    改革打破央企行业垄断和削弱其市场控制力;环保执行不力;管
    输及配气费下调;上游推广直供气,抢夺城市燃气工业用户;居
    民气接驳费取消

    目标 P/E (x)
    股票名称 评级 价格 2017E 2018E
    中国石化-A 推荐 7.09 12.2 11.1
    华锦股份-A 推荐 17.00 9.4 7.7
    深圳燃气-A 推荐 10.80 24.5 18.8
    上海石化-A 中性 6.70 13.8 12.8
    中国石油-A 中性 8.20 35.5 30.0
    中国石油-H 推荐 8.88 23.0 20.0
    中国石化-H 推荐 7.69 11.5 10.8
    新奥能源-H 推荐 53.00 11.5 10.1
    新天绿色能源-H 推荐 1.95 8.5 7.3
    中海石油化学-H 推荐 3.20 12.5 10.9
    上海石化-H 中性 5.20 8.6 8.2
    中海油-H 中性 10.50 12.4 12.1
    中国燃气-H 中性 14.00 14.7 12.3
    港华燃气-H 中性 4.95 10.1 9.4
    华润燃气-H 中性 26.00 14.2 12.3
    中金一级行业
    能源
    相关研究报告
    资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
    关滨 王苗子 陆辰
    分析员 联系人 联系人
    bin.guan@cicc
    SAC 执证编号:S0080511080005
    SFC CE Ref: AGL097
    vivian.wang@cicc
    SAC 执证编号:S0080115080056
    SFC CE Ref: BFJ414
    chen.lu@cicc
    SAC 执证编号:S0080116120030
    95
    100
    105
    110
    115
    120
    2016-032016-062016-092016-122017-03
    相对
    值 (
    %)
    沪深300 中金石油天然气
    中金公司研究部: 2017年3月10日
    请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
    投资结论和风险 ........... 5
    全球原油市场 .. 7
    石油价格仍然充满不确定性 ..... 7
    过剩仍在累积 .......... 7
    欧佩克减产 . 9
    产油国货币贬值影响仍在 ....... 10
    美国复产和边境税.... 13
    需求增长预期和纠偏 .........
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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