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“京津冀看环保”系列报告之一：乘京
津冀发展之风，铸环保估值上扬之势！
京津冀环境污染严重，治理需求空气强烈
京津冀城市群位于华北平原核心区域，是继长三角和珠三角之后
又一经济快速发展的区域。但近年来区域内环境污染严重，现状
不容乐观：大气方面，雾霾频发，可吸入颗粒物严重超标，污染
物浓度偏高，优良天数远低于全国平均水平；水环境方面，总体
地表水质较差，河流富营养化严重；固废方面，医废和生活垃圾
产量逐年攀升。

多重因素催化，京津冀地区环境治理迎来历史机遇
雄安新区设立，对区域生态环境质量提出更高要求，大型环境治
理项目将逐步落地；“大气十条”终期考核年即将到来，整治力
度将进一步加大；“水十条”和河长制考核问责力度空前，水污
染治理将进入“效果化”时代；河北、天津出现大面积工业污水
渗坑，环保部快速反应，亲自督办，区域环保呈现高压态势。

大气治理：“非电减排”尚有空间，“消减燃煤”成主要工作
区域内火电脱硫脱硝改造基本完成，河北地区钢铁产量较大，相
关烟气治理市场空间约139亿；在未来一段时间内，“消减燃煤
用量”将成为确保区域内大气质量的主要手段，一方面“煤改气”
将获得大力推进，京津冀成为主战场，另一方面清洁煤集中供热
也成为改善大气质量的重要手段，未来市场空间广阔。

水治理：“提标改造”稳步推进，“流域治理”任重道远
市政水处理方面，北京、天津两地城镇污水处理率已达到90%以
上，河北仅为78%。北京提出在2018年之前，全市建成区实现
污水处理设施全覆盖，天津和河北提出2019年城市污水处理率
达95%，城镇污水处理及再生利用设施投资将进一步加强。流域
治理方面，“通州项目”成业内标杆，极大带动周边流域乃至整
个京津冀地区的治水治污和生态修复。另外，随着雄安新区设立，
“白洋淀”大型水环境治理项目将逐步落地。

土壤治理：积极摸底污染现状，有序开展修复治理
京、津、冀三地地方“土十条”要求到2020年受污染耕地安全
利用率达90%以上，2030年达95%以上。在高量化指标与严格
评估考核制度催化下，将催生强烈土壤修复治理需求。

投资评价和建议
在雄安新区设立、“大气十条”“水十条”阶段性考核的关键时间
节点之下，京津冀地区的环境治理需求将得到快速释放，政府层
面对于环保基础设施的投资力度将加大，行业订单增长确定性
强，环保板块景气度将随之提升。标的方面，首先推荐具备综合
实力的细分领域龙头标的碧水源、启迪桑德、清新环境；另外推
荐关注质地优良的高成长性标的：盈峰环境、中金环境、高能环
境；业绩高弹性标的迪森股份、梅安森、博天环境、中持股份。

[table_invest] 0433 维持 买入
王祎佳
wangyijia@csc
010-85130453
执业证书编号：S1440513090007
研究助理：于洋
yuyangzgs@csc
010-86451150
研究助理：朱瀚清
zhuhanqing@csc
021-68821600-805
发布日期： 2017年5月10日
市场表现
[table_industrytrend]
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
29%
16/
5/116/
6/116/
7/116/
8/116/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/1公用事业沪深300

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电力、煤气和水等公用事业

行业深度研究报告
[table_page] 电力、煤气和水等公用事业

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目录
京津冀地区环境污染严重，治污需求空前强烈 ... 1
大气污染：雾霾高发，可吸入颗粒物严重超标........ 1
水环境污染：地表水质差，河流富营养化 ... 5
固废污染：工业废物总量减少，医废及生活垃圾逐步攀升8
多方催化，京津冀环境治理引起高度重视 ......... 10
雄安新区规划生态优先，环境治理迎来重大机遇 .. 10
“大气十条”考核在即，治污需求强烈 ......11
“水十条”考核+全面推行河长制，水污染治理进入效果化时代 ........... 12
华北地区出现超级污水渗坑，京津冀环境治理再升级 ...... 13
大气治理：“非电减排”尚有空间，“消减燃煤用量”成主要工作 ...... 13
水治理：“提标改造”稳步推进，“流域治理”任重道远 .......... 21
流域治理以“通州项目”为标杆，“白洋淀”治理呼之欲出 ........ 25
土壤污染：积极摸底污染现状，有序开展土壤修复治理 .......... 29
投资建议 ..... 30

图表目录
图1：京津冀地区内城市行政边界1
图2：2013-2015年全国近地面PM2.5浓度卫星反演图 . 2
图3：2013-2015年京津冀及周边地区PM2.5年均浓度变化图.. 3
图4：2013-2015年北京可吸入颗粒物年均浓度变化 ...... 4
图5：2013-2015年北京有害气体年均浓度变化 .. 4
图6：2013-2015年天津可吸入颗粒物年均浓度变化 ...... 4
图7：2013-2015年天津有害气体年均浓度变化 .. 4
图8：2013-2015年河北省可吸入颗粒物年均浓度变化 .. 5
图9：2013-2015年河北省有害气体年均浓度变化 .......... 5
图10：近年北京市废水排放总量变化（万吨）... 5
图11：近年北京市水体污染物排放总量变化（万吨） ... 5
图12：2015年北京市河流、湖泊和水库水质情况 .......... 6
图13：近年天津市废水排放总量变化（万吨）... 6
图14：近年天津市水体污染物排放总量变化（万吨） ... 6
图15：2015年天津市地表水水质情况 ..... 6
图16：2015年天津市近岸海域水质情况 . 6
图17：近年河北省废水排放总量变化（万吨）... 7
图18：近年河北省水体污染物排放总量变化（万吨） ... 7
图19：2015年河北省地表水水质情况 ..... 7