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公用事业/
环保工程及服务

2017年02月22日 京津冀一体化政策加码 多行业机
会涌现
看好 ——京津冀专题系列报告之二
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三五”规划》解读 2017年2月21日
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目稳步落地——PPP模式深度研究系列
报告之七 2017年2月14日

证券分析师
刘晓宁 A0230511120002
liuxn@swsresearch
王胜 A0230511060001
wangsheng@swsresearch
周泰 A0230516020001
zhoutai@swsresearch
董宜安 A0230516050001
dongya@swsresearch
李杨 A0230516080004
liyang@swsresearch
研究支持
高蕾 A0230116070004
gaolei@swsresearch
曹一凡 A0230116090003
caoyf@swsresearch
姚洋 A0230114070002
yaoyang@swsresearch
李峙屹 A0230115080003
lizy@swsresearch
孟祥文 A0230115070003
mengxw@swsresearch
郦悦轩 A0230116090002
liyx@swsresearch
毛可君 A0230115080010
maokj@swsresearch
联系人
高蕾
(8621)23297818×7411
gaolei@swsresearch

投资要点：
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设备改造升级。为完成目标，16年方案制定七大类，内容包括，1）“小散乱污”企业实
施网格化管理，明确责任主体，严格整改，否则将取缔。2）北京、天津、廊坊、保定将
在十月底前完成“禁煤区”建设，除利好燃气、地热等清洁能源外，由于冶炼、化工等行
业能耗较高，清洁能源替换成本大，若选择迁出禁煤区则城区或近城区遗留土地具备修复
价值。3）严格实施特别排放限值，重点行业安装自动化监控设备并联网环保部。尤其细
化钢铁在线监测设备的布位要求，监测贯穿物料进场、自动电站、焦化、烧结等多个环节，
数据完整性有大幅提升。4）对重点行业排污许可证的发放提出明确时间节点，相比以往
文件到2020年的实施目标有大幅提前。5）重点行业实施挥发性有机物（VOCs）的综合
治理，而建立VOCs的监测网络为监督管理的必要前提。6）全面加强机动车排污监控能
力。7）全面禁止秸秆、枯枝落叶、垃圾等露天焚烧，有利于为生物质发电提供充足原料。

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实责任，环境部毎季度会同发改委、财政部、国家能源局上报国务院，采暖季每月调度。

2）加大中央和地方大气污染防治专项资金支持力度，向任务量较大的地区倾斜，重点用
于燃煤锅炉替代、散煤治理、高排放车淘汰、工业污染治理等领域。研究对化工及汽车、
集装箱、家具制造等工业涂装类VOCs排放征收排污费。环保部对“2+26”城市空气质
量改善情况实施每季度排名，北京、天津、廊坊、保定市以区县为单位参与排名，考核和
排名结果交由干部主管部门，作为干部综合考核重要依据。对恶化地区予以批评，对失职
等严重情况将移送纪检监察机关或组织（人事）部门进行调查问责；对空气质量改善程度
达不到时序进度、空气质量指数（AQI指标）持续“爆表”的城市，实行公开约谈。

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首都产业的转移及人口外溢更为便利，推动京津冀三地优势互补，互相促进。利好河北三
四线城市的房地产销售，河北的地产投资增速升温较为明显。我们看好在河北有优质土地
储备及产业园区建设的标的。

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一个新型投资重点。主要受益标的：
环保：1.雾霾源解析带来的提升监测能力及数据分析能力需求，对应标的：先河环保（网
格化监测+配套源解析增厚利润，16年表现亮眼，17年爆发态势明显；VOCs治理项目启
动）；2.烟气治理，对应标的：清新环境（脱硫脱硝超净排放龙头，监管趋严带来非电领域
市场打开，估值提升）。

地产：荣盛发展（扎根京津冀、产业园区新标杆，维持增持评级）；
银行：北京银行（公司有效信贷需求和信贷质量均优于同业，维持增持评级，推荐配置）；
钢铁：河钢股份（受益京津冀协同发展加速的钢铁第一标的）；
煤炭：冀中能源（京津冀供给侧改革去产能，冀中能源剩者为王；基建钢铁需求策应，使
得冀中能源煤炭量价齐增，盈利能力大幅提升）。

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域生态建设龙头公司，流域治理、海绵城市、危废处理驱动未来业绩高成长）。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

行业深度
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共31页简单金融成就梦想

1. 京津冀一体化发展，多重手段保障政策落地 .... 4
1.1产业转移利好河北地产发展4
1.2.多重手段保障政策落地 ......... 7
2. 区域一体化实施污染全过程防治，大气VOC土壤修复涌
现机遇 .......... 9
2.1政策密集出台，前端产业结构调整+清洁能源替代 ........ 9
2.2加强后端工业大气污染综合治理 .. 15
2.3禁煤区催生潜在土壤治理需求 ...... 18
3. 京津冀一体化相关受益标的推荐 ....... 19
3.1先河环保：河北本地网格化监测及VOCs治理龙头 .... 19
3.2清新环境：燃煤烟气治理龙头企业 .......... 19
3.3荣盛发展：扎根京津冀、产业园区新标杆 ......... 20
3.4北京银行：城商行龙头，规模和利润位列城商行第一21
3.5河钢股份：受益京津冀协同发展加速的钢铁第一标的22
3.6冀中能源：受益京津冀协同发展加速的煤炭标的 ......... 23
3.7中化岩土，东方园林：区域轨交和高速路建设加快 ..... 23

目录

行业深度
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共31页简单金融成就梦想
图表目录
图1：京津冀城际铁路规划网2020年前计划完工铁路 ..... 5
图2：保定土地市场升温 .. 6
图3：京津冀房地产开发投资额增速同比 .. 7
图4：京津冀商品房销售面积累计同比 ..... 7
图5：相关主体形成三位一体的保障体系 . 8
图6：京津冀生态环境共同体规划9
图7：大气污染成因复杂10
图8：京津冀13个城市2016年11月大气污染物平均浓度情况 ........... 15
图9：北京市PM2.5来源解析 .. 17
图10：网格化监测系统的网格布局 ........ 18

表1：2015年以来京津冀一体化部分政策 ........... 4
表2：河北各城市定位 ..... 4
表3：河北主要产业园区 .. 6
表4：保定市2017年部分工作计划 ........ 6
表5：京津冀地区大气污染治理相关政策 ........... 11
表6:1台10t燃气锅炉改造的预算费用 .. 12
表7:六省（市）及“2+26”城市2017年空气质量目标 ... 12
表8:京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案细化任务表 ......... 13
表9:钢铁行业治污升级改造要求15
表10:重点行业VOCs治理任务 ... 16
表11：京津冀政策推进表 .......... 24
表12：2014年后“发改委”批复的京津冀地区重大建设项目 ......... 24
表13：环保板块重点标的盈利预测表 ..... 27
表14：房地产行业重点公司估值表 ........ 28
表15：钢铁行业重点公司估值表28
表16：煤炭行业重点公司估值表 ........... 29
表17：申万宏源建筑公司估值比较表（截止2017.2.21） .......... 29