行业报告 | 行业研究周报
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
公用事业证券研究报告 2017年06月12日
投资评级
行业评级 中性(维持评级)
上次评级 中性
作者
钟帅 分析师
SAC执业证书编号：S1110517040004
zhongshuai@tfzq
何文雯 分析师
SAC执业证书编号：S1110516120002
hewenwen@tfzq
石家骏 分析师
SAC执业证书编号：S1110516110001
shijiajun@tfzq
周荃 联系人
zhouquan@tfzq
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《公用事业-行业研究周报:减持新规
对行业产生深远影响，神雾环保电话会
议澄清误读；油气体制改革推动管网独
立，推荐蓝焰控股
（20170522-20170530）》
2017-05-31
2 《公用事业-行业研究周报:工业环保
+京津冀一体化；电力央企整合推进
（20170508-20170514）》 2017-05-23
3 《公用事业-行业研究周报:京津冀一
体化中期产业趋势：膜技术，煤层气，
海水淡化！（20170501-20170507）》
2017-05-08
行业走势图
中期策略：工业环保+京津冀！重点推荐蓝焰控股、涪陵
电力（20170605-20170611）
行业观点：
下半年板块核心逻辑，看好工业环保，看好京津冀！
（1）工业环保：全年维度坚定看好工业环保投资主线，一方面环保监管体
系的重构使得如工业危废、工业水、油田污泥等一系列工业环保细分领域实
质性受益，很多工业环保细分领域基数低空间大，17年很可能成为中国工
业环保元年；另一方面，工业环保有壁垒竞争格局好，底层运营资产回报率
高，资金成本上行对工业环保影响小。重点推荐神雾环保，清新环境、神
雾节能、博世科等投资标的。本周环保核心推荐组合新增博世科：公司依
托于自身工业废水处理核心技术，切入黑臭水体治理PPP市场，在广西/湖
南/云南等核心市场区域储备订单丰富，同时通过海外并购在土壤修复、油
泥治理等领域进行了较好的技术储备。我们预计公司17/18年可实现净利润
1.61/2.91亿元，EPS分别为0.45/0.82元，分别对于17年37X，18年20X PE。

（2）京津冀一体化：以3-5年的维度看，京津冀是中国最有可能发生翻天
覆地变化的区域，恳请投资者认真思考未来3-5年京津冀区域的供水、供
气、生态环境治理将发生哪些重要变化？我们相信在京津冀一体化的大背景
下，煤层气、膜技术应用、海水淡化、PPP流域治理等细分行业都将孕育出
大量投资机会。重点推荐天壕环境、蓝焰控股、京蓝科技、迪森股份等投
资标的。本周环保核心推荐组合新增京蓝科技：公司通过持续的外延并购接
连收购沐禾节水、北方园林，并在体外布局辽河工程局，基本完成了以农业
节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。未来公司在京津冀地区PPP订
单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17/18年可实现净利润3.1
亿（未考虑北方园林并表）/5.1亿元，目前市值分别对应17年34X，18年
24X PE。

投资标的组合
环保：神雾环保、清新环境、天壕环境、神雾节能、博世科、京蓝科技
公用事业：蓝焰控股，涪陵电力，国投电力，长青集团
风险提示：政策推进不及预期、利率上行
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
21%
2016-062016-102017-02
公用事业 沪深300

行业报告 | 行业研究周报
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

重点标的推荐
股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 2017-06-09 评级 2017E 2018E 2017E 2018E
300156.SZ 神雾环保 30.92 买入 1.28
1.03
0.30
0.89
0.45
0.60
0.71
1.49
0.65
1.81
1.61
0.51
1.27
0.82
0.85
1.14
2.00
0.68
24.16
37.09
37.70
21.09
36.29
23.07
19.10
28.95
12.32
17.08
23.73
22.18
14.78
19.91
16.28
11.89
21.57
11.78
000820.SZ 神雾节能 38.2 买入
300332.SZ 天壕环境 11.31 买入
002573.SZ 清新环境 18.77 买入
300422.SZ 博世科 16.33 买入
000968.SZ 蓝焰控股 13.84 买入
002616.SZ 长青集团 13.56 买入
600452.SH 涪陵电力 43.14 买入
600886.SH 国投电力 8.01 买入
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

内容目录
1. 投资要点 ..... 4
1.1. 环保行业观点 ........... 4
1.2. 投资标的组合 ........... 4
2. 本周行情回顾 ........ 4
3. 行业新闻动态 ........ 6
3.1. 环保行业新闻动态 .. 6
3.2. 公用事业行业新闻动态 ..... 8
4. 上市公司动态 ...... 11
5. 投资标的推荐逻辑 .......... 14
5.1. 环保行业 ...... 14
5.2. 公共事业行业 ......... 14
6. 大宗交易情况 ...... 15
7. 调研提示 ... 15
8. 风险提示 ... 15

图表目录
图1：上周行业表现 .... 5
图2：各行业一周涨跌幅（%） ....... 5
图3：环保板块上周涨幅前十 ......... 5
图4：环保板块上周跌幅前十 ......... 5
图5：公用事业板块上周涨幅前十6
图6：公用事业板块上周跌幅前十6

表1：环保上周上市公司公告 ....... 11