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证券研究报告
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告 机械设备
煤化工行业专题（四）煤气化专题：国产
煤气化技术崛起
行业评级推荐
评级变动维持
投资要点
1. 煤气化是煤炭清洁利用的重要途径
我国是煤炭消费大国，煤炭消费占能源消费总量的62%。大量（70%）的
煤炭以燃烧方式被利用，一方面导致煤炭的综合利用效率不高，另一方面
排放的CO2、SO2、氮氧化物和烟尘，给环境造成了极大污染

煤气化是煤炭深加工的一种重要方式，可以有效减少污染，提升能源利用
效率，下游主要应用在传统煤化工合成氨、新型煤化工等领域

目前主流的煤气化技术包括固定床气化、气流床气化和流化床气化。煤气
化主要在气化炉设备中进行

2. 化肥行业技改 & 新型煤化工投资提升，带动煤气化设备投资，未来三
年煤气化领域年均投资将达到149-282亿元
环保、成本压力下，传统固定床、气头合成氨产能将陆续退出，新兴气流
床气化有望占据主流。2016年10月工信部发布文件，规定原则上不再新
建以无烟块煤和天然气为原料的合成氨装置；此外2018年，施行的环保
税法将对污染进行量化征税。同时，电价、气价优惠取消进一步降低传统
工艺（固定床、气头合成氨）竞争力，以水煤浆气化和粉煤气化为代表的
气流床工艺有望占据行业主流，行业迎来一轮工艺更新换代

新型煤化工行业迎来拐点，煤气化环节投资将大幅增长。新兴煤化工工艺
逐步成熟，环保、水耗问题逐步得到解决。2017年以来，我国相继发布《煤
炭深加工产业示范“十三五”规划》、《现代煤化工产业创新发展布局方
案》两项促进煤化工产业发展的重大政策，粗略估算“十三五”期间煤化
工项目开工带动投资将达到5500-6000亿之间，相比“十二五”实现翻倍
增长

我们分悲观、中性、乐观三种情景对未来三年煤气化装备投资需求进行测
算，对应假设分别完成现有规模（化肥行业煤气化装备3年更换100%，
已知煤化工项目根据自身规划进度全部落地）的50%、75%、100%，
2017-2019年，对应煤气化设备总需求分别为446、647、847亿元，年
均需求149、216、282亿元

3. 国产技术煤气化逐步崛起，粉煤气化有望成为主流
国内技术正逐步崛起。相比壳牌煤气化、西门子GSP等国外气化技术，
国产煤气化技术一次性设备投资和维护费用更加低廉。目前国产技术已基
本占绝煤气化小型炉市场，同时，以航天工程为代表的国内行业领导企业
大型炉已经处于研发阶段，国产煤气化技术有望实现全面崛起

相比水煤浆气化，粉煤气化技术对煤种适应性更强，因为不需要水分消耗
热量，粉煤气化技术的能源利用效率更高，有望成为未来主流

证券分析师：李佳
执业编号：S0360514110001
电话：021-31758488
邮箱：lijia@hcyjs
证券分析师：鲁佩
执业编号：S0360516080001
电话：021-20572553
邮箱：lupei@hcyjs
联系人：赵志铭
电话：021-20572567
邮箱：zhaozhiming@hcyjs
联系人：胡刚
电话：021-20572556
邮箱：hugang@hcyjs
联系人：娄湘虹
电话：021-20572552
邮箱：louxianghong@hcyjs
公司名称及代码 评级
航天工程 603698.SH 推荐
天沃科技 002564.SZ 推荐
科达洁能 600499.SH 推荐
-11%
-4%
4%
11%
16/0416/0616/0816/1016/1217/02
2016-04-11～2017-04-07
沪深300 机械设备
行业表现对比图(近12个月)
推荐公司及评级
证券分析师
行业研究
机械设备
2017年04月11日
行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2
4.相关上市公司推荐
相关设备类上市公司：1）航天工程：国内粉煤气化工艺龙头企业，粉煤
气化领域市占率超过50%；2）天沃科技：公司拥有“天沃炉”煤气化技
术，收购中机电力80%股权，有助于提升公司能源工程总包能力；3）科
达洁能：借助陶瓷机械龙头地位，公司开展清洁煤气业务有先天优势

《机械行业2017年第13周周报：天然气
市场化再获推进，煤化工产业未来两年投资
逾2000亿》
2017-04-05
《机械行业点评：政治危局下的油价影响：
美空袭叙利亚强化油价上涨趋势，利好油服
+LNG装备+煤化工三大板块》
2017-04-10
《机械行业2017年第14周周报：美国空
袭叙利亚, 油价上涨利好油服油装+LNG装
备+煤化工三大板块》
2017-04-10
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