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2022年国信证券-电子行业2022三季报业绩综述:消费电子景气度筑底回升,悲观情绪有所回暖PDF

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文本描述
证券研究报告|2022年11月12日
电子行业2022三季报业绩综述超配
消费电子景气度筑底回升,悲观情绪有所回暖
核心观点行业研究·行业专题
悲观情绪逐步出清,关注景气度领先财务数据筑底的消费电子产业链。2022电子
年以来电子板块整体下跌31.48%,子行业中其他电子跌幅较小,下跌14.15%,超配·维持评级
消费电子跌幅较大,下跌35.21%;目前电子行业PE(TTM)为30.70倍,处于
证券分析师:胡剑证券分析师:胡慧
近五年的26.6%分位,其中消费电子、半导体PE(TTM)分别为24.88、38.02021-60893306021-60871321
倍,处于近五年的7.3%、5.3%分位。3Q22公募基金电子重点持仓占比为hujian1@guosenhuhui2@guosen
S0980521080001S0980521080002
7.45%(QoQ-0.35pct),超配比例为0.60%(QoQ-0.62pct)。我们认为,当前
证券分析师:周靖翔证券分析师:李梓澎
消费电子产业链的景气度已领先财务数据表现开始筑底回升,年初以来手机021-603754020755-81981181
低迷的销售数据所引致的悲观市场情绪同样有所回暖,建议关注苹果产业zhoujingxiang@guosenlizipeng@guosen
S0980522100001S0980522090001
链、折叠屏产业链的业绩兑现以及安卓阵营的预期修复。
证券分析师:叶子联系人:詹浏洋
3Q22电子板块整体营收同比下降0.95%,净利润同比下降51.27%,库存环0755-81982153010-88005307
yezi3@guosenzhanliuyang@guosen
比小幅下降。1-3Q22电子板块营收2.09万亿(YoY-2.14%),其中消费电子、S0980522100003
光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为43%、25%、
市场走势
14%、9%、7%、2%。3Q22电子板块营收7217.56亿元(YoY-0.95%),归母净
利润263.93亿元(YoY-51.27%),毛利率15.06%(YoY-4.61pct,QoQ
-1.15pct),存货周转天数77.99天(YoY+13.92天,QoQ-1.63天)。
半导体:3Q22营收、归母净利润同比下滑。1-3Q22半导体板块营收3002.63
亿元(YoY+2.12%),归母净利润371.97(YoY-16.51%),毛利率30.81%(YoY
+0.27pct);3Q22营收767.83亿元(YoY-28.80%),归母净利润42.10亿元
(YoY-75.43%),毛利率29.60%(YoY-2.59pct,QoQ-2.71pct),存货周转
天数143.10天(YoY+46.94天,QoQ+11.33天)。
消费电子:3Q22营收、归母净利润同比增长。1-3Q22消费电子板块营收资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
9030.83亿元(YoY+21.89%),归母净利润405.69(YoY+9.40%),毛利率相关研究报告
12.31%(YoY-1.67pct);3Q22营收3513.60亿元(YoY+26.08%),归母净利《电子行业周报-景气度领先财务数据筑底,关注消费电子产业
润188.85亿元(YoY+25.37%),毛利率13.07%(YoY-1.30pct,QoQ链》——2022-11-07
《电子行业周报-9月国内智能机销量同比下降18%,苹果同比增
+1.19pct),存货周转天数68.87天(YoY+3.21天,QoQ-3.12天)。长26.8%》——2022-10-31
《电子行业周报-悲观预期逐步触底,电视面板止跌反弹》——
面板:3Q22板块整体亏损42.32亿元。1-3Q22面板板块营收4182.95亿元(YoY2022-10-25
《电子行业周报-台积电下调资本开支,预计行业库存调整至23
-8.58%),归母净利润12.83亿元(YoY-96.41%),毛利率11.05%(YoY年上半年》——2022-10-18
《汽车半导体10月专题-智能座舱SoC芯片变革中迎发展机遇》
-12.32pct);3Q22面板板块营收1359.13亿元(YoY-15.99%,QoQ-0.76%),——2022-10-17
合计亏损42.32亿元(YoY-137.99%)。3Q22毛利率6.96%(YoY-16.43pct,QoQ
-3.76pct),存货周转天数63.79天(YoY+4.77天,QoQ-2.81天)。
LED:3Q22归母净利润同比下降50.30%。1-3Q22LED板块营收634.99亿元
(YoY-8.14%),归母净利润31.72亿元(YoY-25.35%),毛利率22.44%(YoY
-1.79pct)。3Q22LED板块营收211.35亿元(YoY-14.38%),归母净利润7.53
亿元(YoY-50.30%),毛利率21.84%(YoY-2.95pct,QoQ-0.12pct),存货
周转天数136.67天(YoY+29.22天,QoQ-0.88天)。
被动元件:3Q22归母净利润同比下降45.6%。1-3Q22被动元件板块营收
278.36亿元(YoY-0.91%),归母净利润40.07亿元(YoY-23.88%),毛利率
27.40%(YoY-5.47pct);3Q22被动元件板块营收88.82亿元(YoY-11.29%),
归母净利润10.57亿元(YoY-45.61%),毛利率25.03%(YoY-7.01pct,QoQ
-2.75pct),存货周转天数113.85天(YoY+24.48天,QoQ-0.49天)。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
PCB:3Q22营收、归母净利润同比微降。1-3Q22PCB板块营收1507.44亿元
(YoY+3.55%),归母净利润128.98亿元(YoY+0.06%),毛利率20.42%(YoY
-1.10pct);3Q22PCB板块营收528.59亿元(YoY+3.34%),归母净利润51.97
亿元(YoY-1.60%),毛利率21.53%(YoY+0.52pct,QoQ+1.75pct),存货周
转天数81.25天(YoY+2.59天,QoQ-2.74天)。
重点投资组合
消费电子:东山精密、环旭电子、闻泰科技、福立旺、福蓉科技、康冠科技、
精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数
字、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、沪电股份、三利谱、京东方
A、光弘科技、海康威视、长信科技
半导体:圣邦股份、峰岹科技、扬杰科技、东微半导、晶晨股份、华虹半导
体、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股
份、芯朋微、纳思达、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、
兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子
设备及材料:北方华创、芯碁微装、富创精密、鼎龙股份、广立微、万业企
业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技
被动件:江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技
风险提示:疫情反复影响下游需求;产业发展不及预期;行业竞争加剧。
重点公司盈利预测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPSPE
代码名称评级(元)(亿元)2022E2023E2022E2023E
002384东山精密买入27.104631.381.7019.716.0
601231环旭电子买入18.224011.491.8312.210.0
600745闻泰科技买入52.826582.313.1722.916.7
688678福立旺买入27.23471.061.7725.715.4
300661圣邦股份买入163.415842.773.4459.047.5
002859洁美科技买入25.091030.610.9440.826.8
300373扬杰科技买入55.902862.342.8823.819.4
002484江海股份买入26.192190.831.0031.626.3
603327福蓉科技买入15.63810.971.1616.013.5
688630芯碁微装买入79.13961.241.7463.745.5
002938鹏鼎控股买入30.687122.102.2714.613.5
002138顺络电子买入23.111860.680.8633.827.0
688261东微半导买入291.801974.045.5472.352.7
300054鼎龙股份买入22.212100.400.6155.536.4
300709精研科技买入30.86571.522.0120.415.3
002241歌尔股份买入23.868161.261.5118.915.8
603297永新光学买入104.871162.373.1844.233.0
600460士兰微买入34.594900.791.1343.530.6
300782卓胜微买入103.355522.592.9139.835.5
688093世华科技买入21.92530.971.2822.717.2
002371北方华创买入272.6014413.845.3771.050.8
688099晶晨股份买入65.162692.092.7231.123.9
资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测
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证券研究报告
内容目录
市场回顾..............6
电子:3Q22营收同比持平,归母净利润同比下滑........8
半导体:3Q22营收、归母净利润同比下滑.......9
消费电子:3Q22营收、归母净利润同比增长...........10
面板:3Q22板块整体亏损42.32亿元..........12
LED:3Q22归母净利润同比下降50.30%........13
被动元件:3Q22营收、净利润同比下降11.3%、45.6%.........15
PCB:3Q22营收、归母净利润同比微降.........16
重点公司概览.........18
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3
bY9ZeYzVqQsR7NaO9PoMmMpNmOiNqRnMjMmOuN6MoOvMMYoMwPMYmMzR证券研究报告
图表目录
图1:2022年以来各行业涨跌幅.............6
图2:2022年以来电子各细分行业行情走势..........6
图3:电子行业公司营业收入........8
图4:电子行业公司单季度营业收入.........8
图5:电子行业公司归母净利润.............8
图6:电子行业公司单季度归母净利润.......8
图7:电子行业公司毛利率、净利率.........9
图8:电子行业公司存货、应收账款周转天数........9
图9:半导体行业公司营业收入.............9
图10:半导体行业公司单季度营业收入.............9
图11:半导体行业公司归母净利润.........10
图12:半导体行业公司单季度归母净利润..........10
图13:半导体行业公司毛利率、净利率............10
图14:半导体行业公司存货、应收账款周转天数...........10
图15:消费电子行业公司营业收入.........11
图16:消费电子行业公司单季度营业收入..........11
图17:消费电子行业公司归母净利润.......11
图18:消费电子行业公司单季度归母净利润........11
图19:消费电子行业公司毛利率、净利率..........12
图20:消费电子行业公司存货、应收账款周转天数.........12
图21:面板行业公司营业收入.............12
图22:面板行业公司单季度营业收入.......12
图23:面板行业公司归母净利润...........13
图24:面板行业公司单季度归母净利润............13
图25:面板行业公司毛利率、净利率.......13
图26:面板行业公司存货、应收账款周转天数......13
图27:LED行业公司营业收入..............14
图28:LED行业公司单季度营业收入........14
图29:LED行业公司归母净利润............14
图30:LED行业公司单季度归母净利润.............14
图31:LED行业公司毛利率、净利率........15
图32:LED行业公司存货、应收账款周转天数.......15
图33:被动元件行业公司营业收入.........15
图34:被动元件行业公司单季度营业收入..........15
图35:被动元件行业公司归母净利润.......16
图36:被动元件行业公司单季度归母净利润........16
图37:被动元件行业公司毛利率、净利率..........16
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4
证券研究报告
图38:被动元件行业公司存货、应收账款周转天数.........16
图39:PCB行业公司营业收入..............17
图40:PCB行业公司单季度营业收入........17
图41:PCB行业公司归母净利润............17
图42:PCB行业公司单季度归母净利润.............17
图43:PCB行业公司毛利率、净利率........17
图44:PCB行业公司存货、应收账款周转天数.......17
表1:2022年以来电子板块涨跌幅前十名公司........6
表2:2022年第二季度公募基金电子板块重仓持股TOP20.....7
表3:2022年以来电子板块沪(深)股通持仓变化...........7
表4:消费电子行业重点公司盈利预测及估值.......18
表5:被动元件行业重点公司盈利预测及估值.......18
表6:半导体行业重点公司盈利预测及估值.........19
表7:设备及材料行业重点公司盈利预测及估值............19
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5